השורה התחתונה: 10 תחזיות במבחן המציאות

נקודת האמצע של 2012, שאותה חצינו בתחילת השבוע, היא הזדמנות טובה לבדוק עשר תחזיות שפרסמתי בתחילת השנה. אף שעוד הרבה יכול להשתנות, בשלב זה נראה שמרבית התחזיות שלי צפויות להתגשם.

1. שיפור במשבר החובות האירופי אף שהיבשת תסבול ממיתון: החלק השני של התחזית התממש, אולם עד כה, המיתון במדינות מרכז היבשת לא חמור מדי. השאלה המהותית שנותרה היא האם יחול שיפור במשבר החובות.

2. הכלכלה האמריקאית תתקדם באטיות: הערכתי כי הצמיחה בארה"ב תעמוד השנה על 2%, ונראה שזה אכן הכיוון. מדובר בשיעור צמיחה סביר אך לא יוצא דופן.

3. למרות האטה בצמיחת סין והודו, הן יהוו יותר ממחצית הצמיחה הכלכלית העולמית: שתי המדינות חוו האטה בצמיחה. בעוד שסין הצליחה להפגין עמידות מסוימת, הודו נחלשה בשיעור גבוה מהמצופה. אך, בהתחשב בכך שכמעט ולא ניתן למצוא צמיחה איתנה ברחבי העולם, נראה שסין והודו אכן יתרמו יותר ממחצית הצמיחה העולמית ב־2012.

4. צמיחה מתונה ברווחי החברות בארה"ב, שלא יעקפו את הציפיות: גם תחזית זו בדרכה להתגשם. הרווחים צמחו בשיעור סביר השנה, אך במקביל נראה שהציפיות מתחילת השנה היו מעט מוגזמות מדי.

5. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב תעלה ומרווחי האג"ח יירדו: בשלב זה, תחזית זו מתגלה כחצי נכונה. למרות זינוק חד באביב, התשואה על האג"ח האמריקאיות נמוכה יותר מבתחילת השנה. לעומת זאת, המרווחים לעומת אג"ח אחרות נפלו לאחר שמגזר האשראי הציג ביצועים טובים.

6. המניות האמריקאיות ירשמו תשואות דו־ספרתיות בשל עלייה מתונה במכפילים: מכפילי הרווח עלו מתחילת השנה, ואם המגמה תימשך, החלק השני של התחזית יתגשם. כדי שגם החלק הראשון יתברר כנכון, מדד 500 S&Pיצטרך לסיים את השנה ברמה של 1,350 נקודות ומעלה (בדומה לרמתו כיום). להערכתי, יש סיכוי גבוה שהמניות יתחזקו אף יותר במחצית השנייה של השנה.

7. ביצועי המניות האמריקאיות יהיו טובים יותר: הודות להכנסות יציבות ותזרימי מזומנים חזקים, המניות האמריקאיות רשמו ביצועים טובים יותר. בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, המניות האמריקאיות התחזקו ב־7% בעוד שהשווקים הלא אמריקאיים רשמו ירידה קלה.

8. חלוקת דיבידנדים ותוכניות לרכישת מניות חוזרת יטפסו לשיא: עדיין לא ניתן לדעת בוודאות, אך לתחזית הזו יש סיכוי גבוה להתגשם. החברות ממשיכות לאגור רמות גבוהות של מזומנים, ולהערכתי, הן ימשיכו להשתמש בכסף הזה במגוון דרכים ידידותיות לבעלי המניות.

9. מניות הבריאות והאנרגיה ירשמו ביצועים טובים יותר ממניות התשתיות והפיננסים: בנקודה זו נראה שטעיתי. סקטורי הבריאות והאנרגיה רשמו עליות קטנות בלבד, בעוד שהתשתיות והפיננסים עלו בשיעור חד־ספרתי.

10. הרפובליקנים ישתלטו על הסנאט, ישמרו על רוב בקונגרס ויביסו את אובמה: להערכתי, יש סיכוי של יותר מ־50% שהרפובליקנים ישתלטו על הסנאט, וסיכוי אף גבוה יותר שישמרו על רוב בקונגרס. בשלב זה, המירוץ לנשיאות עדיין צמוד.

התנאים הכלכליים הוחמרו ככל שהשנה התקדמה, אך אני עדיין מעריך כי התנאים יהיו "מספיק טובים" כך שהמניות ירשמו ב־2012 ביצועים טובים מהציפיות.

השורה התחתונה: אף שמתחילת השנה התנאים הכלכליים החמירו, ההערכה היא ששוק המניות ישיג ב־2012 ביצועים טובים מהציפיות.

הכותב הוא אסטרטג המניות הראשי של בלאקרוק