הטוויסט של פישר
אם הגירעון ימשיך ויגדל ושטייניץ יוסיף לגמגם, הנגיד עשוי לעצור את הסחף על ידי העלאת הריבית
דיוני הריבית שתקיים בשבוע הבא הוועדה המוניטרית של בנק ישראל, צפויים להיות הדיונים המשעממים הכי מעניינים. משעממים, כי הריבית תישאר בסופו של דבר ללא שינוי, ברמה של 2.5%. ומעניינים, כי הדרך אל ההחלטה הסופית תהיה רצופה בניתוחים כלכליים מורכבים.
על שולחן הדיונים יעלו הפעם מדד אפריל הגבוה והלא מפתיע, לצד ההפתעה לרעה מסעיף הדיור במדד; הירידה הצפויה באינפלציה; אומדן הצמיחה שפרסמה בשבוע שעבר הלמ"ס, שמקבע את ההערכה להתמתנות קצב התרחבות המשק; הזינוק שנרשם באפריל בשער הדולר והשפעתו על האינפלציה והסיפור הלא נגמר של המשבר בגוש היורו.
דברים שפישר אומר שם, מתגשמים כאן
בסוף שני ימי הדיונים יגיעו כנראה חברי הוועדה המוניטרית להחלטה שניסחה חטיבת המחקר של בנק ישראל כבר לפני חודשיים, ולפיה הריבית תישאר ברמתה הנוכחית עוד חודשים ארוכים. אולם לאורך זמן לא בטוח שהערכות חטיבת המחקר יתגשמו במלואן ובעוד חודשיים־שלושה ייתכן שנראה טוויסט בעלילה.
רמז לבאות השמיע הנגיד פרופ' סטנלי פישר בנאום שנשא בכנס כלכלי בהולנד לפני חצי שנה. השאלה הגדולה שאיתה צריכים להתמודד בימינו מנהלי המדיניות המוניטרית, אמר אז פישר, היא מה לעשות כאשר מקבלי ההחלטות בתחום התקציב אינם ממלאים את תפקידם. לאחר מעשה הסביר פישר כי בנאום בהולנד הוא לא קבע עמדה בנוגע להתנהלות ממשלת ישראל, אלא רק סקר תיאוריות כלכליות. והתיאוריות הכלכליות מצביעות על כך שהתשובה של בנק מרכזי לפריצת מסגרת התקציב מצד הממשלה היא העלאת ריבית. הסיבה לכך ברורה: הגדלת הוצאות הממשלה מרחיבה את הגירעון בתקציב, וגירעון גדול מהמתוכנן גורם לממשלה להזרים יותר כסף למשק. יותר כסף שווה יותר אינפלציה, והתרופה לעליית מחירים היא העלאת הריבית.
בבנק ישראל מנסים כעת להמעיט בחשיבות הרמז שנתן פישר בנאום בהולנד, אבל ניסיון העבר מלמד שדברים שפישר אומר שם, הוא בסוף מיישם כאן. כך קרה, למשל, עם הנאום המפורסם שנשא פישר לפני שנתיים באוסטרליה, שבו חשף את כוונתו להקשיח את התנאים למתן משכנתאות ולהילחם בספקולנטים במטבע חוץ.
שר האוצר דוחה קיצוצים כואבים
רמז או לא, דבר אחד ברור: הגירעון בתקציב יהיה השנה גדול בהרבה מהמתוכנן, ובשנה הבאה הוא צפוי להמשיך לגדול. הממשלה יכולה למזער נזקים, באמצעות קיצוץ בתקציב והטלת מסים נוספים, אבל הקולות שעולים בינתיים מלשכת שר האוצר שטייניץ הם משהו בנוסח "בתוך עמי אני יושב, ויש לי גם את נתניהו כשר־על לענייני כלכלה על הראש, לכן הקיצוץ הכואב יגיע רק כשממש לא תהיה ברירה". אבל כאשר הגירעון התקציבי ימשיך ויגדל, ושר האוצר ימתין לנס, עלול נגיד בנק ישראל לקום ולהכריז על העלאת הריבית.
