השמחה עשויה להיות זמנית

הודעת משרד המשפטים מתחילת החודש בסוגיית אופן חישוב העודפים הראויים לחלוקה, הוציאה את העוקץ מהמהלך של קבוצת אי.די.בי לאמץ את תקן 9 באימוץ מוקדם במטרה להגדיל את יתרת הרווחים הראויים לחלוקה.

על פי טיוטת התקנות במניין העודפים הראויים לחלוקה יובאו גם רכיבים נוספים אשר היו מובאים אילו תקן 9 לא היו מאומץ. כפועל יוצא מכך, בלאו הכי ההפסדים שספגו החברות בקבוצת אי.די.בי, בעקבות הצניחה במניית קרדיט סוויס, מקטינים את יתרת הרווחים הראויים לחלוקה ומצמצמים באופן משמעותי את יכולת חלוקת הדיבידנד של החברות בקבוצה.

הגם שאימוץ מוקדם של תקן 9 במתכונתו הראשונית – לפני פרסום טיוטת משרד המשפטים – לא היה מעביר את החברות בקבוצת אי.די.בי ליתרה חיובית של רווחים הראויים לחלוקה, הוא היה מאפשר להן לעשות צעד גדול ומשמעותי לעבר המטרה.

דו"ח תזרים מזומנים חזוי שפרסמו החברות בקבוצת אי.די.בי חושף שבעוד שאי.די.בי אחזקות לא בונה על דיבידנדים עד יוני 2013 לפחות, אי.די.בי פתוח מצפה לקבל כבר בשנת 2012 דיבידנדים מחברות-בנות בהיקף של 600 מיליון שקל. השלמת העסקה למכירת 55% מהון המניות של משאב מכלל תעשיות למשפחת לבנת תאפשר חלוקה של דיבידנד משמעותי, מבלי שאי.די.בי תזדקק ליצירתיות של תקן 9.

אימוץ תקן 9 במתכונתו הנוכחית לא מקטין את היתרה השלילית של הרווחים הראויים לחלוקה אך הוא צפוי להקטין את ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות לעומת ההפסד שהוצג בדו"חות הכספיים לשנת 2011. מדובר בשינוי קוסמטי במהותו היות שתקן 9, המחליף את תקן IAS 39, מחייב לזקוף את השינויים בשווי ההוגן של הנכסים הפיננסים בהתאם למועדים בהם הם נוצרו.

נראה שהנהלת אי.די.בי הפנימה מהר מאוד את עמדת משרד המשפטים והזדרזה לנקוט צעד שיאפשר לה למזער נזקים ואף לרשום הישג בדקה ה-90. תקן 9 אמנם מחייב להציג נכס פיננסי על פי שוויו ההוגן, אולם בחירת הסעיף שבו יוצגו השינויים בשווי הנכס נתונה בידי הנהלת החברה. ההפסד מירידת שווי ההשקעה בקרדיט סוויס ממילא לא ישפיע על יתרת הרווחים הראויים לחלוקה ולכן הוחלט להמשיך להציג את השינויים בשווי ההוגן דרך דו"ח רווח והפסד.

החלטת הדירקטוריונים של החברות בקבוצת אי.די.בי שלא לייעד את ההשקעה בקרדיט סוויס ל"רווח כולל אחר" תאפשר לחברות כור, דיסקונט השקעות, אי.די.בי פתוח ואי.די.בי אחזקות לרשום בדו"חות הכספיים של הרבעון הראשון רווחים גבוהים של 320 - 490 מיליון שקל בעקבות זינוק של 21.4% שרשמה מניית קרדיט סוויס בשלושת החודשים הראשונים של השנה.

אולם, הצצה בגרף מניית קרדיט סוויס מגלה שהשמחה עשויה להיות זמנית בלבד מפני שמתחילת הרבעון השני ועד היום קרדיט סוויס מחקה את חלק הארי מהזינוק שנרשם בשער המניה ברבעון הראשון וירדה ב-13.6% (ראו גרף בעמ' 3). אם מגמה זו תימשך עד סוף הרבעון השני (30 ביוני), הגלגל שוב יתהפך ויביא את אותן חברות לרשום הפסדים מירידת הערך במניית קרדיט סוויס במסגרת הדו"חות של הרבעון השני.