לרכוב על הראלי בשוקי המניות בחו"ל
מומלץ להמשיך ולהחזיק בחשיפה גבוהה לארה"ב, אך לשמור על חשיפה לשווקים המתעוררים, ללא סין
מאז ראשית השנה נפתחו פערים משמעותיים בין ביצועי מדדי המניות בישראל לבין אלה שבחו"ל: מדד ת"א־100 רשם עלייה של כ־4%, בעוד שמדד S&P 500 רשם עלייה נאה של כ־10%, מדד MSCI לשווקים המפותחים זינק בכ־12% ומדד MSCI לשווקים המתעוררים עלה בכ־16%. הייסוף שנרשם בשער השקל אל מול הדולר (כ־1.8%) קיזז במעט את העליות עבור המשקיע הישראלי, שכן רוב קרנות הנאמנות בישראל אינן מנטרלות חשיפה זו.
לקראת סיום 2011 המלצנו בטור זה להגדיל את החשיפה למניות בחו"ל בשיעור של עד כ־50% מהחלק המנייתי בתיק ההשקעות, עם העדפה ברורה לשוק האמריקאי. גם כיום אנו ממשיכים לדבוק בהעדפה זו. עם זאת, פיזור הוא כלל חשוב גם בחלוקת הנכסים בחו"ל, ועל כן ישנם שווקים נוספים שמומלץ להיחשף אליהם באמצעות תעשיית קרנות הנאמנות המקומית. מובן, שניתן ליצור את החשיפה דרך קרנות נאמנות זרות וגם באמצעות שימוש בתעודות סל מקומיות או זרות שמחקות את מדדי המניות המובילים בעולם.
סחורות בטווח הארוך
בבדיקה ארוכת טווח של חמש השנים החולפות, ובנטרול קרנות המגדרות את החשיפה למט"ח, או כאלו שנקובות בדולר, תופסות את ההובלה קרנות האנרגיה והסחורות שזינקו בשיעור מצטבר של כ־36%. הזהב הוביל עם זינוק של כ־160%, מחירי האנרגיה קפצו בכ־91% ומחירי הסחורות החקלאיות עלו בכ־16%. לאחרונה, "הלהיט התורן" הוא מחירי הנפט הנוסקים, כאשר מתחילת השנה זינק מחיר הנפט הגולמי בכ־8%. מלבד קטגרויות אלה, ניתן לציין רק את קרנות מניות סין (5%) שהצליחו לרשום בתקופה זו תשואה חיובית, כאשר כל שאר הקטגוריות המתמחות בקרנות מניות חו"ל רשמו תשואה ממוצעת שלילית.
בבדיקה על פני 36 החודשים האחרונים, קרנות מניות שווקים מתעוררים מובילות את הקטגוריה של קרנות מניות בחו"ל עם זינוק של כ־98%. הבאות אחריהן הן קרנות מניות אסיה (79%) וקרנות אנרגיה וקומודיטיס (75%). ומה קרה ב־12 החודשים החולפים? בתקופה זו דווקא השווקים המפותחים הניבו תשואה עודפת בהשוואה לשווקים המתעוררים. קרנות מניות ארה"ב הצליחו לרשום תשואה חיובית של כ־2% בעוד שקרנות שווקים מתעוררים וקרנות מניות סין ירדו בכ־6%. עם זאת, מתחילת השנה רשמו קרנות מניות חו"ל עלייה ממוצעת בשיעור של כ־12%, כאשר קרנות מניות שווקים מתעוררים בולטות לטובה עם נסיקה של כ־17.5%.
הזולות ביותר: מניות כללי
סך הנכסים המנוהל כיום בקרנות המתמחות במניות בחו"ל עומד על כ־3 מיליארד שקל כאשר כחצי מהנכסים מנוהל בקרנות מניות כללי בחו"ל, שבהן יש למנהל הקרן גמישות בהקצאת הנכסים בין שווקים גיאוגרפיים וענפים שונים.
בחודשיים הראשונים של 2012 זכו קרנות מניות כללי בחו"ל לגיוס הגבוה ביותר עם כניסת כספים של מעל 100 מיליון שקל לעומת קרנות מניות ארה"ב וקרנות מניות שווקים מתעוררים שגייסו 20 מיליון שקל כל אחת. יש לציין כי דמי הניהול של הקרנות המתמחות במניות בחו"ל הם מהגבוהים בתעשיית הקרנות עם ממוצע של כ־2.7%: קרנות אנרגיה והסחורות הן היקרות ביותר עם ממוצע של כ־2.9%, קרנות מניות כללי בחו"ל הן ה"זולות" ביותר עם ממוצע של כ־2.6%.
המלצתנו ללקוחות בעלי חשיפה למניות היא להקצות עד כ־50% מהתיק למניות בחו"ל, מתוכו כ־50% לקרנות מניות ארה"ב, כ־15% לקרנות שווקים מתעוררים (בעיקר ללא חשיפה לשוק המניות הסיני), כ־10% לקרנות אנרגיה וסחורות וכ־25% לקרנות מניות אירופה. אפשרות נוספת היא להיחשף למרבית שווקים אלו דרך קרנות מניות כללי בחו"ל.
השורה התחתונה: כדי לנצל את ראלי המניות בחו"ל, יש לשים דגש בתיק על השוק האמריקאי. מבין האפשרויות, קרנות מניות כללי בחו"ל מציעות את דמי הניהול הנמוכים ביותר.
צבי סטפק הוא יו"ר מיטב. רוני אפטר הוא מנהל קשרי יועצים בבית ההשקעות
