היורו בדרך למטה

אי וודאות זו תחושה שתמיד מלווה את שוקי ההון בעולם, אך בימים אלו אירופה נמצאת כבר מעבר לאי הוודאות. כלכלת אירופה בתחילתו של מדרון תלול וחלק ובשלב זה נראה כי אין מה שיעצור את ההידרדרות.

משקיעים ברחבי העולם כבר לא מביעים את חששם בחדרי חדרים אלא בצורה גלויה - האם יש עתיד לאיחוד האירופי? על שאלה זו נכון לרגע זה לאף אחד אין תשובה חד משמעית.יש המעריכים כי גוש האירו ישרוד אך מספר המדינות החברות בו יהיה נמוך מ-17 המדינות החברות בו כיום.

לעומתם יש הטוענים כי גוש היורו יהיה מצומצם משמעותית מהרכבו הנוכחי ויהיה מורכב מכ 10 מדינות בלבד. בקצה הסקאלה ישנם כלכלנים פסימיים יותר שלא רואים עתיד כלל לגוש היורו ומצפים לפירוקו כבר במהלך 2012.

השוט של סוכנויות הדירוג

אם נשים את הדברים על השולחן בצורה ברורה ופשוטה - הבעיה העיקרית של אירופה היא חוסר הנהגה. כאן זה מתחיל ובזה זה גם נגמר. עד שגוש היורו לא יצליח להעמיד הנהגה חזקה אשר תהא מקובלת על כל מדינות הגוש, לא תצליח אירופה לעמוד שוב על הרגליים.

גרמניה וצרפת, שתי המדינות החזקות והמובילות כיום של גוש האירו, מושכות כל אחת לכיוון אחר תוך מתן פומבי למחלוקות פוליטיות עזות ביחס למבנה גוש היורו העתידי. בסופו של תהליך, אחרי אינספור פגישות פסגה ומאות שעות דיונים נמצאת אירופה עם קרן סיוע שלא מסוגלת להוציא אותה ממשבר החובות הריבוניים.

בלי החלטות מהותיות, כל 17 המדינות באיחוד מאוימות על ידי סוכנויות הדרוג בהפחתת דירוג האשראי, וההרגשה היא כי המשבר האמיתי עדיין לא הגיע. ככל הנראה לא יהיה מנוס וסוכנויות הדירוג יורידו את דרוג האשראי של מדינות גוש היורו, מהלך אשר יוביל לייקור משמעותי של עלויות הגיוס ויקשה עוד יותר על ההתמודדות עם המשבר.

עיני כולם נשואות בימים אלו לאירופה אך חשוב לציין כי בארה"ב המצב אינו "ורוד" כלל. 2012 מסתמנת כשנת מיתון והבעיות הפיננסיות עדיין לא תמו. אך בניגוד לאירופה לארה"ב הנהגה מגובשת, בנק מרכזי חזק (FED) ומדיניות ברורה, ועל כן יכולתה לחזור למתווה של צמיחה כלכלית ויציבות פיננסית אפשרית ומהירה הרבה יותר מזו של אירופה.

הנפגעים העיקריים - היצואנים

מהזווית הישראלית, הסיטואציה באירופה מדאיגה ביותר. 40% מהייצוא הישראלי מופנה ליבשת הישנה, והיחלשות נוספת של היורו, שנמצא כבר כעת ברמות שפל מול הדולר האמריקאי, עלולה לפגוע קשות ביצואנים הישראלים, מה שיפגע בצמיחת המשק ואף עלול לגרור פיטורים המוניים.

רוב היצואנים הגדולים לא למדו את הלקח מהמשבר של שנת 2009-2008, והם לא מבצעים היום את ההגנות הדרושות על החשיפה שלהן ליורו ולדולר, דבר שעתיד לפגוע משמעותית בהכנסותיהם בשנה הקרובה.

אם המנהיגות הכלכלית האירופאית לא תשכיל למצוא פתרון מיידי למשבר החובות, פתרון שיכלול גם מעורבות מאסיבית מצידו של הבנק המרכזי האירופאי, אנו עלולים לחזות בקריסה של כ-10% בשער היורו אל עבר רמות של 4.6 שקלים ליורו ואף מתחת לכך. בסיטואציה כזו, של מיתון עולמי ויורו חלש, גם ישראל לא תוכל להמשיך לחמוק מפגעי המשבר ולהציג את שיעורי הצמיחה אליהם התרגלנו בשנים האחרונות.

הכותבת היא מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים