עוקף בסיבוב: 13% לטובת תיק האג"ח
התיק המנייתי עלה באוקטובר ב־5.2%, אך מתחילת השנה הוא עדיין מציג תשואה שלילית של 11% לעומת תשואה חיובית של 2% באג"ח
מדד שקל אג'יו־כלכליסט מספק לנו מבט על תעשיית ניהול התיקים בישראל המנהלת נכסים בהיקף של יותר מ־160 מיליארד שקל. המדד נועד להתחקות אחר הביצועים של התיקים המנוהלים בבתי ההשקעות, שאחראים לניהול רוב הנכסים הפנויים של הציבור. בבדיקה של שקל אג'יו ו"כלכליסט" כלולים שלושה תיקי השקעות: תיק המורכב כמעט אך ורק ממניות, תיק שאינו מכיל מניות ותיק מעורב 80/20.
אוקטובר היווה תמונת ראי לשלושת החודשים האחרונים. השווקים ניזונו מבשורות חיוביות בכל הצמתים המרכזיים: החששות מהתלקחות האזור בספטמבר, עקב המהלך הפלסטיני באו"ם, התבדו. אירופה החזירה לזמן קצר את תחושת השליטה במשבר החוב, ונתוני המאקרו בארה"ב הראו יציבות והיו טובים מהתחזיות המוקדמות. התשואה הממוצעת בין שלושת המסלולים שנסקרו עמדה באוקטובר על 2.26% לעומת 2.75%- מתחילת השנה.
לצורך חישוב הביצועים נלקחו נתונים מעשרות תיקי לקוחות חברת שקל אג'יו מקבוצת שקל, העוקבת אחר תיקים בהיקף של מאות מיליוני שקלים, בפיזור נרחב של בתי השקעות, וכן מנתונים שנמסרו ישירות מתשע החברות לניהול תיקים הגדולות בישראל - פסגות, דש, כלל פיננסים, אי.בי.אי, אקסלנס, אנליסט, מגדל שוקי הון, תמיר פישמן ותכלית - המנהלות ביחד יותר מ־90 מיליארד שקל.
חישוב התשואה החודשית נעשה על ידי חישוב משקלו הממוצע של כל פלח השקעה, ולאחר מכן חושבה התרומה היחסית של כל פלח, לפי ביצועי מדד הייחוס הרלבנטי.
שינוי המגמה של בנק ישראל לכיוון של הפחתת הריבית בחודש אוקטובר המשיך להשפיע לטובה על שוק האג"ח, אף שהריבית לנובמבר נשארה על כנה. באפיק הקונצרני נמשכה מגמת העלייה במרווחי הסיכון, עקב הסדרי החוב והחשש מפני המשך קשיי הפירעון של חברות במשק. באפיק הממשלתי בלטה האג"ח הצמודה הארוכה (גליל 5 שנים ומעלה) שעלתה בכ־1.1%. מכך ניתן להסיק שהמשקיעים מעריכים שציפיות האינפלציה הנן נמוכות מהצפי המגולם באג"ח, דבר המעודד חזרה לאפיק זה. תשואת התיק באוקטובר עמדה על 0.69% ועל 2.17% מתחילת השנה.
התיק הפופולרי ביותר בקרב החוסכים משלב בין המגמות של שני תיקי הקיצון. גם תיקי 80/20 החשופים ברמה נמוכה יחסית לשוק המניות סיימו את החודש בעלייה עם תשואה של 1.57%. פער התשואות בין שני תיקי הקיצון (המנייתי והאג"חי) מתחילת השנה הצטמצם בחדות, לאור העליות הבולטות בתיקים המנייתיים, ועומד על כ־13.36% לטובת התיק הסולידי. התיקים המעורבים של עד 20% תיקנו באוקטובר את התשואה הצבורה מתחילת השנה, אך עדיין לא הצליחו לאזנה, והתשואה מתחילת 2011 עדיין שלילית ועומדת על 0.9%-.
שוק המניות המקומי רשם באוקטובר עליות נאות (מדד ת"א־100 עלה ב־5.3%), כאשר בנטרול שני ימי המסחר האחרונים של החודש עלו השווקים בכ־9%. עליות אלה הושפעו מההתרחשויות בעולם ובעיקר עקב הגעתה של אירופה להסכמה על מתווה לפתרון משבר החוב. למרות רגעי דאגה רבים בנוגע לאירופה, התפתחה תחושת אופטימיות בסוף החודש בנוגע להסכמה על חילוץ וצמצום נזקי החובות. הפתרון הוא צעד בכיוון הנכון, אולם מבחן הביצוע עדיין לפנינו.
בעולם השפיעה האופטימיות באופן משמעותי יותר, וההסכם באירופה יצר גל של עליות חדות ומרשימות בשווקים. לכך תרמו נתוני המאקרו של ארה"ב שהראו יציבות, הן בנתוני הצמיחה והן בפעילות הצרכנית ובשוק הנדל"ן. אולם בפועל, תמונת המאקרו בארה"ב עדיין מראה על כיוון שלילי במונחי הטווח הארוך, כאשר החוב האמריקאי הולך ותופח במקביל לצמיחה מתונה בתוצר. תשואת היעד של תיק המדדים, בהרכב הממוצע לפרופיל סיכון זה, חיובית וגבוהה, עומדת על 5.17%, ומקזזת במקצת את התשואה השלילית מתחילת השנה שעומדת על 11.19%-.
הכותב הוא סמנכ"ל שקל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות מקבוצת שקל
