הצרות ידועות, הסיכויים לא מתומחרים
חששות המשקיעים לעתידה של טבע מגולמים ברובם במחיר המניה, והשוק נמנע מלשדר פאניקה
נדירים המקרים בהם חברה מורידה את תחזיותיה לאחר פרסום דו"חות פושרים והשוק מגיב באדישות – כפי שהגיבו אתמול משקיעי טבע בארה"ב. תוסיפו לזה חדשות מאכזבות על דחייה אפשרית בהשקת תרופת הלקווינימוד לטיפול בטרשת נפוצה – זו שעם אישורה לשיווק קיוותה טבע להמשיך להוביל את התחום אחרי דעיכת הקופקסון – ועדיין כלום.
גם בשוק תנודתי כמו זה שחווינו בחודשים האחרונים בו כל הודעה מאכזבת נתקלת בתגובה עצבנית של השוק, עדיין משקיעים טבע סירבו אתמול לשדר פאניקה.
להתנהגות זאת של המשקיעים יש כנראה הסבר מרכזי אחד: חששות המשקיעים לביצועיה של טבע בטווח הקרוב אינם חדשים ולכן המשקיעים כבר גילמו את רובן במחיר המניה.
טבע עלתה אתמול בנאסד"ק 1.7% למחיר של 39.76 דולר, המשקף לחברה שווי של כ־35.5 מיליארד דולר. שווי כזה, אמור לתמחר את מרבית הירידה הצפויה במכירות הקופקסון, הן עקב התגברות התחרות מצד הגרסאות האוראליות והן בגלל האפשרות להשקת גרסה גנרית לתרופה, שכבר 15 שנה מטילה לטבע ביצי זהב מדי רבעון.
אם לא די בכך, גם כישלון בקבלת אישור לשווק את ממשיכת דרכה של הקופקסון, הלקווינימוד, וגם חולשה בפעילות הגנריקה בארה"ב כבר נצפו בחודשים האחרונים על ידי האנליסטים ולכן גולמו בציפיות המשקיעים.
עם איחודה של ספלון בדו"חותיה הכספיים, טבע מייצרת כיום תזרים מפעילות שוטפת של 5 מיליארד דולר בשנה. אם תרצו, בקצב הזה טבע מחזירה את ההשקעה בה בתוך שבע שנים.
שיחת הוועידה שקיימה אתמול טבע הייתה מעין ניקוי אורוות שביצע שלמה ינאי בטבע. הסיכונים ברובם כבר התממשו, וכעת ניתן לראות מה תוליד צנרת התרופות שקניבלה טבע עם רכישת ספלון ב־6.8 מיליארד דולר. במילים אחרות: הטבע מתקרבת ל־2012 עם סיכונים ידועים ועם סיכויים שהפוטנציאל שלהם טרם תומחר באופן מהותי בידי המשקיעים.
השקת תרופת הליפיטור בסוף החודש בבלעדיות - כפי שאנחנו חושפים כאן ב"כלכליסט" - תקפיץ את שורת ההכנסות של טבע כמו גם את השורה התחתונה ואמורה לסייע לה לעמוד בתחזיות הישנות, אלו שרק אתמול דאגה להוריד.
המשקיעים שנאלצו להתמודד בחודשים האחרונים בעיקר עם אכזבות, צפויים כעת ליהנות מהודעות חיוביות בעתיד הקרוב, לפחות בכל מה שקשור לפעילות הגנרית בארה"ב. מתגובת המשקיעים אתמול, אפשר ללמוד כי גם אם תגיע בקרוב הודעה מאכזבת כזאת או אחרת, כלל לא בטוח כי בשווי שבו נסחרת טבע כיום, הודעה כזאת תביא לתגובה חריפה במניה.
