תחזית אופנהיימר: עליות בסוף השנה, חששות לקראת 2012
התחזית: S&P 500 יעלה ב־%6 עד סוף השנה. העתיד תלוי בין היתר בשוק הנדל"ן
תוצאות עונת הדו"חות של הרבעון השלישי ממשיכה לחזק את הערכתי לגבי המשך עליות שערים בטווח הקצר, אולם בטווח הארוך מותנה המשך הראלי בשווקים בארצות הברית בשיפור בזירת המאקרו ובמדיניות תומכת מצד המערכת הפוליטית.
- השפעת רווחי החברות: התחזית האופטימית שסיפקתי לגבי ביצועי השווקים לקראת סוף השנה, התבססה על הציפייה שביצועי החברות ברבעון השלישי של 2011 יהיו סבירים, זאת נוכח מתאם גבוה במיוחד בין רווחי החברות לבין ביצועי שוק המניות.
עונת הדו"חות הפתיעה לטובה וחיזקה את תחושת האופטימיות לגבי הטווח הקרוב, אולם כעת הגיע המגזר הפרטי ליעילות תפעולית ניכרת, והמשך עליות ברווחי החברות יחייב צמיחה במחזורי ההכנסות, המותנית בצמיחה כלכלית רחבה. אני ממשיך לתמוך בתחזית, שמדד S&P 500 יגיע עד סוף השנה הנוכחית לרמה של 1,325 נקודות.
- השפעת גורמי מאקרו: למרות האופטימיות בטווח הקצר, יש להיזהר מהערכות חיוביות מדי לטווח הארוך, זאת נוכח אי־הוודאות לגבי הכלכלה האמריקאית והגלובלית. התנהגות שוק המניות האמריקאי בטווח הארוך, החל משנת 2012, תלויה בכמה גורמי מאקרו מרכזיים:
1. מצב התעסוקה: השיפור בשוק העבודה הוא הגורם המרכזי בהתאוששות כלכלת ארה"ב. תפקידו של הממשל הוא לעודד את העסקים ליצור מקומות עבודה חדשים.
2. מדיניות פיסקאלית: מצבה הפיסקאלי של ארה"ב לא יציב, ודורש מדיניות שקולה והחלטית, לעידוד הצמיחה וליצירת מקומות עבודה, במטרה לעודד את הצריכה הפרטית.
3. שוק הנדל"ן: מצבו של שוק הנדל"ן בארה"ב עדיין קשה, ואם לא ישתפר, הוא עלול להעיק על הצרכן האמריקאי ועל הצמיחה הכלכלית במשק כולו.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
