כך תנצלו את המתאם הגבוה בין המניות המבשר גל עליות
שמונה מניות מומלצות שיעניקו תשואה עודפת במציאות הנוכחית בשווקים
הניתוח השבועי שלנו עוסק בתופעת התנודתיות הגבוהה המאפיינת את שוק המניות בחודשיים האחרונים, ומושפעת בעיקר מגורמי המאקרו, המעפילים בחשיבותם על ניתוח פרטני של חברות ספציפיות. מציאות זו באה לידי ביטוי בעלייה חדה במתאם בין נכסים שונים, בין הסקטורים בשוק המניות ובין מניות ספציפיות. המתאם הגבוה הוא סימן ל"תופעת העדר", האופיינית למצבי קיצון בשווקים.
למעשה, רמות כה גבוהות של קורלציה בין נכסים שונים נרשמו מאז 1970 בחמישה מקרים בלבד (ראו גרף), ובכל אחד מהם נרשמה מיד לאחר מכן עלייה חדה בשווקים. להערכתנו, על רקע "תופעת העדר" המאפיינת היום את התנהגות המשקיעים, כדאי דווקא לנקוט גישה אחרת, ולחפש באופן אקטיבי מניות איכותיות שיספקו תשואה עודפת כאשר החששות מהבעיות המאקרו־כלכליות יירגעו.
לצורך העניין גיבשנו רשימת מניות, העונות על הקריטריונים שלנו להשגת תשואה עודפת. חברות האנרגיה הן שברון (CVX), ולרו (VLO), טסורו (TSO) ומרתון פטרוליום (MPC); הבנקים האזוריים הם PNC (PNC), קפיטל וואן (COF) ו־First Third Bancorp (FITB) וחברת ביטוח הבריאות היא סיגנה (CI).
קיימים שני מצבים שבהם האסטרטגיה שלנו לבחירת מניות שיניבו תשואה עודפת מול S&P 500 מצירכה כלים שונים:
1. קיים מתאם גבוה מהממוצע בין המניות: בסיטואציה כזו כדאי לבחון את מכפיל הרווח העתידי של החברה, מחיר המניה, רמת ביטא (להעדיף רמה גבוהה), גודל חברה (להעדיף חברות קטנות), מכפילי מכירות ומזומן כאחוז משווי שוק.
2. ירידת המתאם בין המניות מרמת השיא לממוצע: במציאות שכזו עבודת זיהוי המניות המנצחות הופכת לקשה יותר. הגורם המרכזי לזיהוי מניה שתניב תשואה עודפת הוא שיעור העלייה בתחזיות החברה לשנה הקרובה.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
