צפו לראלי חזק בשוק לקראת סוף השנה
תחזיות רווחי החברות והתבנית ההיסטורית תומכות באופטימיות
לאחר שבחצי השנה האחרונה החזקתי בדעה זהירה בנוגע לשוקי המניות, אני מעריך היום כי השווקים יחוו גל עליות חזק לקראת סוף השנה. להלן הסיבות לכך:
ההיסטוריה תומכת: בעוד שמשקיעים רבים חוששים מהמשך החולשה בשווקים, ההיסטוריה מוכיחה אחרת. מאז 1950 מתאפיין הרבעון הרביעי בתשואת יתר של שוק המניות בהשוואה לשאר הרבעונים, עם תשואה ממוצעת של 4.3% (לעומת 0.6%–2.1% ברבעונים אחרים). המתח בשווקים מזכיר את המציאות בשוק בשנה שעברה וב־1998 (שנת המשבר בשווקים מתעוררים). בשני המקרים הציגו השווקים עליות בסוף השנה.
פסימיות יתר: התפתחות המשבר באירופה וחוסר ודאות לגבי החלטות הפוליטיקאים לעידוד הצמיחה הובילו לפסמיות בקרב המשקיעים, המתבטא הן בהפניית כספים מאפיקים מנייתיים לסולידיים, והן בהתנהגות דפנסיבית בבחירת הסקטורים במדד המניות. מתחילת השנה שלושת המגזרים במדד הרחב שהציגו את התשואה הגבוהה ביותר היו הבריאות, הצריכה הבסיסית והתשתיות - סקטורים בעלי אופי דפנסיבי. המצב מעיד על זהירות יתר, המספקת מקום לעליות אם תסריט האימה לא יתרחש.
רווחי החברות: הקטליזטור לעליות צפוי להגיע מדו"חות הרבעון השלישי. החששות מפגיעה ניכרת ברווחי החברות האמריקאיות כתוצאה מהאטה כלכלית אינם מבוססים דיים. בעוד שתחזיות הרווח של האנליסטים ירדו בשבועות האחרונים, החברות עצמן המשיכו במהלך של חלוקות הדיבידנדים, לצד פעילות ענפה של רכישות בעלי עניין - פעולות המעידות על איתנות עסקית.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
