בניגוד לאירופה, כלכלת ארה"ב בריאה
הגירעון והחוב הממשלתי המקומי הם בעיות הניתנות לפתרון
בשבוע שעבר נמשכה התנודתיות הגבוהה בשווקים בשל רמות גבוהות של חוסר ודאות, חוסר אמון וחששות מוגברים למיתון כפול. אולם, להערכתנו, חוסר הוודאות הנוכחי דווקא מייצר הזדמנויות להשקעות - בייחוד עבור מי שלא חושש מסיכונים לטווח הקצר.
אנחנו טוענים זה זמן מה כי ההידרדרות באירופה מהווה את הסיכון המרכזי לכלכלה העולמית ולשווקים הפיננסיים. קובעי המדיניות ניהלו דיונים רבים למציאת פתרונות, אך לרוע המזל הם התמקדו בדיבורים ולא במעשים. אולם, בניגוד לאירופה, אנו סבורים כי הכלכלה האמריקאית נותרה בריאה יחסית. אמנם יש לארה"ב חוב ממשלתי שעליה להתמודד איתו, וגם מצבו העתידי של הגירעון הפדרלי מהווה מקור לדאגה. עם זאת, להבדיל מאירופה, ארה"ב יכולה לפתור את הבעיות הפיסקאליות שלה גם אם היא מתקשה להגיע להסכמה כיצד לעשות זאת.
בהתחשב באווירה הכללית, אין זה מפתיע שהמניות האמריקאיות רשמו ביצועים טובים יחסית בחודשיים האחרונים. לפני ההתאוששות בשבוע שעבר, המניות האירופיות הספיקו למחוק ב־32% מהשיא, לעומת ירידה של 18% בשווקים האמריקאיים, ולדעתי המניות האמריקאיות ימשיכו להיות אטרקטיביות גם בהמשך. מערכת הבנקאות בארה"ב ממשיכה להחלים ממשבר האשראי בקצב מהיר יותר ממרבית העולם המפותח ורווחי החברות גדלים.
אנו ממשיכים להאמין שמדד S&P 500 ירשום תנודתיות בטווח הקצר, אך התחזית לגביו בטווח הארוך נותרת חיובית.
הכותב הוא אסטרטג המניות הראשי של בלאקרוק
