זווית אחרת: הבהלה מפרטנר - מוגזמת
שווי השוק של סלקום גבוה ב־38% מזה של פרטנר, אבל אי אפשר להסביר את הפער רק בסיבות כלכליות טהורות
חברות הסלולר נמצאות תחת עננה רגולטורית כבר תקופה ממושכת. מכרז התדרים צפוי להפוך את שוק התקשורת לתחרותי יותר. המפעילים הווירטואליים צפויים לתפוס עוד נתח מהשוק ולקבוע חוקי משחק צרכניים חדשים.
התקנות החדשות, ובראשן הפחתת דמי הקישוריות, כבר מקבלות ביטוי בדו"חות סלקום ופרטנר, שהציגו ברבעון השני שחיקה של 25%–30% ברווח הנקי לעומת הרבעון המקביל, והמניות מציגות תשואות־חסר לעומת מדד הייחוס. אך הנתון הבולט הוא שווי השוק של סלקום, הגבוה ב־38% מזה של פרטנר. מדובר בפער של 2.2 מיליארד שקל.
את מחירה הנמוך של פרטנר אפשר להסביר ברצף האירועים השליליים העוברים על החברה. לחלקם משמעות כלכלית אמיתית וחלקם קשור לאובדן אמון מצד המשקיעים. הודעת פרטנר על אי־חלוקת דיבידנד ברבעון השני הובילה קרנות המשקיעות בחברות עתירות דיבידנד לצאת מההשקעה בחברת הסלולר.
כמו כן, שמועות על חילוקי דעות בהנהלה ובשיאן ההודעה על חילופי המנכ"לים לחצו את מחיר המניה כלפי מטה. גם הופעותיו של בעל השליטה, אילן בן־דב, חדשות לבקרים במדיה לא הוסיפו. למרות הכל, אנו מאמינים שפרטנר תחזור לחלק דיבידנד כבר ברבעון השלישי ולא מוצאים הבדלים כלכליים המסבירים את הפערים בין שווי השוק של סלקום לעומת זה של פרטנר.
הכותב נמנה עם מחלקת המחקר של אי.בי.אי
