משבר החובות הממשלתיים כאן
מתוך כוונה להציל את המגזר העסקי, מדינות שונות נטלו אשראי בהיקפים חסרי תקדים. עתה לא ברור מי יציל אותן
07:28
13.09.11
מתוך כוונה להציל את המגזר העסקי, מדינות שונות נטלו אשראי בהיקפים חסרי תקדים. עתה לא ברור מי יציל אותן
בעוד יומיים ימלאו שלוש שנים לקריסת בנק ליהמן ברדרס. זיכרון משבר הסאב־פריים עודנו טרי, והשווקים חוזרים לרעוד. הזמן הקצר שחלף בין שני המשברים מעיד על הקשר ביניהם. משבר אחד נפתר על ידי יצירת משבר חדש, גדול יותר ומסוכן יותר. בניגוד למשבר הסאב־פריים, שבו הצמיחה ממזרח איזנה את הדעיכה במערב, ובשונה מהתפוצצות בועת הנאסד"ק, שבה חברות מסורתיות חיפו על חברות הטכנולוגיה - המשבר הנוכחי לא מוגבל למדינה מסוימת או לסקטור ספציפי. אחרי ירידות של יותר מ־20% במדדי המניות המובילים בעולם בתוך חמישה חודשים, זה כבר רשמי: הכירו את משבר החובות הממשלתיים.
ממה נובע המשבר בשווקים? אם במשבר הסאב־פריים של 2008 היו אלו הבנקים שעמדו לקרוס, כעת החשש בקרב המשקיעים הוא מפשיטת רגל של מדינות. בשנים האחרונות, מתוך כוונה להציל את המגזר העסקי מקריסה, נטלו המדינות אשראי בהיקפים חסרי תקדים כדי לממן את "תוכניות החילוץ" שאומצו על ידיהם. כך למעשה עבר נטל החוב מהמגזר העסקי לממשלות - בעיקר בארה"ב ובאיחוד האירופי. כעת, לאחר שחולצו התאגידים על ידי המדינות, לא ברור מי או מה יציל את המדינות עצמן.
הניתוח הצליח, אבל יש חשש לשלומו של הרופא.
מתי ייפסקו הירידות? כמו בכל משבר, גם כשהמשבר הנוכחי היה בחיתוליו, רוב ה"מומחים" בשוק ההון הצהירו שמדובר בתיקון לעליות השערים החדות. חלפו כמה שבועות, ואותם "מומחים" טענו שמדובר בהזדמנות קנייה. היום כבר קשה למצוא "מומחים" אופטימיים. כשהקולות האופטימיים יהפכו לפסימיים, זה יהיה הסימן שסוף המשבר בשווקים מתקרב.
ירידות השערים, ככל שהן מתגברות, הן מייצרות הזדמנויות רבות יותר וטובות יותר. גם הפעם, הפעמון המבשר על קץ הירידות לא יצלצל, והמשקיעים שיגלו אורך רוח ומידה לא מבוטלת של אומץ ייצאו נשכרים מהמשבר.
מתי השוק יחזור לעלות? ככל הנראה, יהיה יותר רע לפני שיהיה יותר טוב. כדי שהשוק והפעילות הריאלית במשק העולמי יחזרו לתוואי של צמיחה, צריך להימצא פתרון לחובות האדירים של המדינות המערביות, ובראשן של הכלכלה הגדולה בעולם - ארה"ב.
ההיסטוריה מלמדת ששוק ההון יתאושש לפני שנראה שיפור של ממש בכלכלה הריאלית, כפי שהוא החל לרדת לפני שהמשק נכנס למיתון.
האם קריסה של יוון תאיץ את ירידות השערים? לא בהכרח. ניסיון העבר מלמד שדווקא התממשות החששות הגדולים ביותר של המשקיעים מסמלת את תחילת סוף המפולת. נפילת ליהמן ברדרס, ענק הבנקאות והפיננסים, בספטמבר 2008, חייבה את הממשלות בעולם לשתף פעולה ולגבש את התוכניות שבסופו של דבר החזירו את השווקים לתוואי של עלייה בתוך חודשים ספורים.
