המציאות הפוליטית תשפיע יותר מהדירוג
המשקיעים היו מעדיפים יציבות גיאו־פוליטית על פני המידע של S&P, שלא חידש להם כמעט דבר
אין ספק שהעלאת דירוג האשראי של ישראל ל־A+ על ידי חברת הדירוג S&P היא חדשה טובה. בתקופה שבה מדינות רבות במערב נקלעו למשברים כלכליים עמוקים, המלווים בדרך כלל בהפחתות בדירוג האשראי שלהן, המשק הישראלי מקבל ציון חיובי מאוד על הביצועים והיכולות שלו, ועל המדיניות הכלכלית האחראית של השנים האחרונות. חדשות אלה מתווספות להתפתחויות החיוביות שאפיינו את השנה שעברה, ובראשן קבלתה של ישראל לארגון המדינות המפותחות OECD, והמעבר מסיווגה כמדינה מתפתחת לסיווגה כמשק מפותח, במדדי המניות של חברת מורגן סטנלי העולמית.
העיתוי של פרסום העלאת הדירוג על ידי S&P הפתיע, אולם אין הפתעות בתוכן ההודעה. הדעה הרווחת בקרב האנליסטים בשוק ההון היתה שחברות הדירוג ימתינו עם החלטותיהן עד לסוף ספטמבר ואולי אף עד סוף השנה, בעיקר כדי לבדוק את משמעות ההתפתחויות הגיאו־פוליטיות. ההתפתחות הבולטת ביותר בתחום זה היא ההכרזה הצפויה באו"ם על הקמת מדינה פלסטינית בעוד כעשרה ימים. מצד שני, בשלב זה אין טעם להתעמק בשאלת עיתוי ההודעה. חדשות טובות תמיד מתקבלות בברכה.
ובכל זאת, גם אם מקדימים ברכה לחדשות הטובות, שיפור דירוג האשראי במטבע חוץ של ישראל אינו סיבה לאופוריה בשוק ההון הישראלי. בבואם לתמחר את הנכסים הישראליים, המשקיעים המקומיים והזרים הפנימו עוד לפני ההתפתחות הנוכחית את העובדה שהמשק הישראלי הוא משק סולידי מאוד, שמנוהלת בו מדיניות כלכלית אחראית, ושממשלת ישראל צפויה לעמוד בכל התחייבויותיה בעתיד. למעשה, תמחור הנכסים הישראליים בשוק ההון מגלם כבר מזמן שיפור בדירוג האשראי של המשק, בדיוק מאותן הסיבות שהוזכרו בהודעה של S&P. בפועל, תוספת המידע החדש בעקבות השיפור בדירוג שולית יחסית.
שוק ההון נתון בימים אלה במצב של אי־ודאות גבוהה מאוד. לצד הפסימיות הגדולה בשוקי המניות בחו"ל והחששות למיתון כפול ומשבר חובות במדינות המערב, קיימים גם גורמי אי־ודאות ייחודיים לישראל: שני הגורמים הבולטים ביותר הם התחום הגיאו־פוליטי, על רקע ההכרזה הצפויה באו"ם על מדינה פלסטינית, והטיפול במחאה החברתית בישראל, שצפוי להשפיע על תקציב המדינה. אמנם הנחת העבודה של S&P היא שגורמים חשובים אלה לא יסיטו את המשק הישראלי ואת המדיניות הכלכלית מהמסלול החיובי שבו הם נמצאים, אך רק ההתפתחויות בפועל הן אלה שיכריעו — ולגביהן קשה להתנבא כעת ברמת ביטחון סבירה.
הכותב הוא היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים
