דו"ח חברת החשמל: רווח גבולי
ייסוף ריאלי של 2.6% הקטין את ההתחייבויות ב־531 מיליון שקל. בלעדיו, הדו"ח היה נראה אחרת לגמרי
דו"ח חברת החשמל לרבעון השני של 2011 מציג לכאורה תמונה חיובית על פעילותה של החברה, אולם ניתוח סעיפי הדו"ח השונים מלמד שהשיפור שנרשם בתוצאותיה העסקיות נובע בעיקרו מאירועים חיצוניים שאינם בשליטת החברה.
חברת החשמל רשמה זינוק של 13.7% בהכנסותיה ממכירת חשמל ברבעון השני ביחס לרבעון המקביל אשתקד. הגורם המרכזי לכך הוא גידול ריאלי של 16.3% בהכנסה הממוצעת לקוט"ש שתרם 724 מיליון שקל לשורת ההכנסות. מנגד, נרשם קיטון של 117 מיליון שקל כתוצאה מירידה של 2.6% בצריכת החשמל.
בסעיף הוצאות המימון מציגה חברת החשמל ירידה חדה של כ־654 מיליון שקל. הסיבה המרכזית לכך היא הייסוף הריאלי בשיעור של 2.6% שנרשם בתקופת הדו"ח שהביא לשחיקת התחייבויותיה הפיננסיות של החברה במטבע חוץ בסך של 531 מיליון שקל.
לולא הגידול הריאלי בהכנסה הממוצעת לקוט"ש והשחיקה שנרשמה בהתחייבויות הפיננסיות במט"ח, רווח לפני מס של 448 מיליון שקל שנרשם ברבעון השני היה הופך להפסד צורב של 807 מיליון שקל.
תזרים שלילי? פורעים אשראי באשראי חדש
תזרים המזומנים של חברת החשמל לרבעון השני של 2011 מציג תמונה מאוזנת יותר ביחס לתוצאות פעילותה של החברה. חברת החשמל מציגה במסגרת הדו"ח תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת המסתכם לסך של 466 מיליון שקל.
ברבעון השני של השנה השקיעה חברת החשמל 783 מיליון שקל בנכסים קבועים ואילו במחצית השנה הראשונה כולה סך ההשקעות שלה בנכסים קבועים מסתכם ב־1.8 מיליארד שקל.
ברבעון השני גייסה חברת החשמל כ־1.1 מיליארד שקל באמצעות הנפקה של איגרות חוב פרטיות - אלה סייעו לחברה לפרוע איגרות חוב והלוואות אחרות לזמן ארוך בהיקף של 2.3 מיליארד שקל. למעשה, חברת החשמל פורעת אשראי ישן באמצעות נטילת אשראי חדש.
סך ההתחייבויות השנה גבוה מיתרות הנזילות
ברבעון השני של 2011 נרשמה ירידה ביתרות הנזילות של חברת החשמל. המזומנים, שווי מזומנים והשקעות לזמן קצר הסתכמו בסוף הרבעון השני ב־2.3 מיליארד שקל, לעומת 5.2 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון השנה.
הגורמים העיקריים לירידה ביתרות המזומנים של החברה הם תזרים המזומנים השלילי מפיעלות שוטפת, השקעות בהיקפים גבוהים בנכסים קבועים ופירעון איגרות חוב והלוואות לזמן ארוך בהיקף העולה על סך הגיוסים של החברה.
הירידה ביתרות הנזילות של חברת החשמל מטרידה לנוכח העובדה שבשנה הקרובה נדרשת החברה לשלם 4,073 מיליון שקל, מתוכם 2,507 מיליון תשלומי ריבית.
שילוב של יתרות מזומנים נמוכות יחסית ותשלומי קרן וריבית גבוהים מקרב את חברת החשמל לרגע שבו תידרש התערבות המדינה כדי שהחברה תעמוד בהתחייבויותיה.
