אז מי עוד נותרה במועדון הטריפל איי?
אחרי שארה"ב איבדה את דירוג החוב המושלם שלה, נותרו רק 18 מדינות בדירוג AAA. איזו תשואה ניתן להשיג בחשיפה לאג"ח שלהן?
השבוע התעוררו המשקיעים ברחבי העולם לסדר עולמי חדש: סוכנות האשראי הגדולה בעולם, S&P (סטנדרד אנד פור'ס), הורידה לראשונה את דירוג החוב של ממשלת ארה"ב בדרגה אחת מ־AAA ל־AA+, ובכך הוציאה אותה מרשימת הטריפל איי ונישלה את הכלכלה האמריקאית ממעמדה כנושה הבטוח ביותר בעולם.
מבדיקה שערכנו, אחרי הוצאתה של ארה"ב מהרשימה האקסקלוסיבית, נותרו בה רק 18 מדינות ברחבי העולם שזוכות לרמת דירוג החוב הגבוהה ביותר. הרשימה כוללת בעיקר מדינות אירופיות, שחלקן מתוך גוש היורו (הולנד, גרמניה, פינלנד, צרפת ואוסטריה) וחלקן מחוצה לו (שוויץ, בריטניה, דנמרק, שבדיה ונורבגיה). ארבע מדינות בולטות נוספות הן אוסטרליה, קנדה והמדינות האסייתיות הונג קונג וסינגפור. היתר, ליכטנשטיין, גרנסי והאי מאן, אינן מחזיקות בחוב ממשלתי משמעותי ופחות רלבנטיות למשקיעים שמבקשים להיחשף לאג"ח מדינה בדירוג AAA.
אילו תשואות מציעות המדינות ה"בטוחות" בעולם? ממד הסיכון הוא חלק מהותי בקבלת החלטת השקעה, אולם כמובן חשוב להביא בחשבון גם את התשואה האפשרית. בטבלה המצורפת ניתן לראות את מגוון אפשרויות התשואה לטווחי זמן שונים, החל משנה ועד לעשר שנים, במדינות שאיגרות החוב שלהן מדורגות ברמה הגבוהה ביותר.
ביותר מחצי מהמדינות ברשימה, התשואה על אג"ח לשנה במטבע מקומי עומדת כיום על פחות מ־1% - לא תשואה מפתה במיוחד, בפרט אם משווים אותה לתשואה של 3.45% במק"מ לשנה בישראל. בטווח זמן של שנה, אוסטרליה היא היחידה שמציעה תשואה גבוהה יחסית (3.8%).
באג"ח לחמש ועשר שנים ניתן למצוא תשואות אטרקטיבית יותר, אולם הן עדיין לא אטרקטיביות לעומת האג"ח של ממשלת ארה"ב, שכבר לא זוכות לדירוג מושלם.
חשוב לציין שהאג"ח ברשימה נקובות במטבע חוץ ומשקיע ישראלי שמחזיק בהן חשוף לסיכון מטבע, שעלול לשחוק משמעותית את תשואת האחזקה בפועל.
הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר ליועצים בפסגות
