רחוקים אבל קרובים

בעבר פירסמתי כאן כי השקל צפוי להתחזק אל מול הדולר לאזור רמות השפל סביב 3.2 שקלים. עמדתי מאז לא השתנתה, הוכחה לחוסנו של מטבע גם כשהמדינה שלו ניצבת מול אתגרים מהותיים ניתן לראות במקרה היפני.

אסון הצונאמי ביפן, למרות הנזק הרב והטרגדיה האנושית, נחשב אצל אנליסטים רבים להזדמנות פז של המשק היפני להתאושש מקיפאון פיננסי ששורר בכלכלה היפנית בשנים האחרונות. שיקום התשתיות שנפגעו אמור להוות מנוע צמיחה שיעורר את הכלכלה השלישית בגודלה בעולם מקיפאון הצמיחה שנכנסה אליו.

בזירת המט"ח, נראה לכאורה כי ישנם פרמטרים מהותיים שעשויים היו להחליש את הין היפני אל מול הדולר האמריקני. רמת הסיכון במשק היפני עלתה, התיירות ליפן נעצרה כמעט לחלוטין והחוב הלאומי של יפן נותר ענק. ישנם אנליסטים שהעריכו כי על רקע מחזור החובות האדיר של יפן, המטבע היפני היה צפוי להיחלש, אחרי הכול, יפן מחזיקה בחוב אדיר שנאמד בהיקף של כ- 10 טריליון דולר שהם כ-200% מהתוצר. יתרה מכך, על פי נתוני קרן המטבע העולמית לשנת 2011, עולה כי יפן נזקקת לסכום שווה ערך לכ-58% מהתוצר על מנת להמשיך ולשרת את החוב שלה, זאת, לעומת רמת שירות חוב של 28% מהתוצר בארה"ב.

למרות זאת, הין היפני ממשיך להתחזק מול הדולר האמריקני, למרות הסיבות להיחלשותו, הוא עדיין ממשיך לשמש כאי של יציבות למשקיעי מט"ח ברחבי העולם שעדיין מתייחסים אליו כאל אי מבטחים להשקעה בימים של אי ודאות.

אחרי הכל, התעשייה היפנית ממשיכה לשמור את הכספים ביפן ולהביא את הרווחים הביתה. כיום, אנו עשויים לראות את המטבע היפני ממשיך להיסחר ביציבות ברמות גבוהות עד להתערבות מאסיבית של הבנק המרכזי היפני ולצדו חברי ה-G7 אשר צפויים לפעול כפי שפעלו בחודש מרץ האחרון עם התחזקות הין היפני לעבר רמת ה-77 ין לדולר והביאו בהתערבותם להיחלשות מהירה של הין בכ-3.5% ובהמשך אף יותר. כל זאת במטרה לשוב ולהתערב בשוק המטבע, התערבויות שנחלו בעבר הצלחות לטווחי זמן קצרים בלבד.

לעומת זאת, בישראל המצב המאקרו כלכלי הרבה יותר טוב, החוב של ישראל הוא במגמת ירידה מזה מספר שנים ונמצא ברמה של כ-76% מהתוצר המקומי לעומת 200% חוב לעומת התוצר ביפן.

החשש מרעידת אדמה או אסון טבע אחר בישראל עדיין לא מתורגם ליציאת משקיעים מישראל. אחת הסיבות המרכזיות לחולשה זמנית יחסית של השקל מול הדולר האמריקני נובעת מהמתיחות הגיאופוליטית בישראל, התבהרות פוליטית בישראל, בייחוד לאחר חודש ספטמבר, תוביל בעיקר את המשקיעים הזרים להעדיף את השקל הישראלי על פני הדולר האמריקני.

בסופו של יום, למרות הקשיים הכלכליים ברמת המיקרו, שחווים רוב אזרחי מדינת ישראל, מצב כלכלת המאקרו של ישראל טוב מאוד בהשוואה לרוב הכלכלות האחרות בעולם המערבי ובוודאי טוב מזה של כלכלת יפן, ולכן, התסריט הסביר לטווח הבינוני-ארוך הוא התחזקות של השקל מול סל המטבעות וגם מול המטבע האמריקני.

הכותב הוא מנכ"ל קבוצת פריקו