אל תאבדו את הסבלנות
נתוני העבר מלמדים שככל שאופק ההשקעה מתארך, כך יורדת רמת התנודתיות בשוק וסיכון ההשקעה פוחת
07:34
20.07.11
בתקופה של טלטלות ותנודתיות בשווקים, חששות המשקיעים נוטים לתפוס חלק משמעותי בתהליך קבלת ההחלטות שלהם ובשורה התחתונה - לפגוע בהשקעה. המלצתי היא לא לנסות לתזמן את השוק ולא לנטוש את אסטרטגיית ההשקעה לטווח ארוך, המנטרלת את תנודתיות השוק בטווח הקצר. אם כך, איך שומרים על עקביות ההשקעה ומשיגים תשואה נאה לאורך זמן?
להשקיע, לא להגיב: בשבועות האחרונים ניתן לראות שינוי בהתנהגות המשקיעים בארצות הברית, המעדיפים שלא להיכנס לשוק המניות ולהמתין לנקודות כניסה בתזמון נכון. התנהגות זו מתבטאת בירידת מחזורי המסחר, פדיונות מקרנות נאמנות מנייתיות והיחלשות סנטימנט המשקיעים לרמה נמוכה מהממוצע ההיסטורי. לעומת זאת, אני ממליץ לשמור על מדיניות השקעה עקבית גם בתנאי שוק חלשים, תוך שמירה על מחיר יעד נמוך יחסית למדד S&P 500.
קנו והחזיקו: לאחרונה שומעים קריאות רבות בקרב המשקיעים על כישלונה של אסטרטגיית ההשקעה "buy and hold", שאינה מספקת כביכול תשואה עודפת. אני לא מסכים עם גישה זו, ובתור הוכחה ניתן לבחון את נתוני העבר, המעידים על ירידה ברמת תנודתיות השוק ככל שאופק ההשקעה מתארך.
משנת 1970 ועד אמצע שנת 2011 עמדה התשואה השנתית הממוצעת של שוק המניות בארצות הברית על 7.8%, גבוה מתשואת האג"ח הממשלתיות שעמדה על 5.6%, אך לצד סטיית תקן גבוהה של 17%, המעידה על רמת סיכון גבוהה. לעומת זאת, באופק השקעה של עשר ו־20 שנים פחתה סטיית התקן לרמה של 4.7% ו־3.1% בהתאמה, לצד נתוני תשואה דומים, עם עלייה ניכרת במדד שארפ (תשואה מנורמלת סיכון), כלומר - הסיכון פוחת ככל שזמן ההשקעה מתארך.
D אפקט הימים הטובים: לקח נוסף הוא ההשפעה הניכרת על תשואה ארוכת טווח ממספר בודד של ימי מסחר חזקים, תופעה שגברה במיוחד במהלך העשור האחרון. אם המשקיע פספס את ימי העליות בעשור האחרון, היתה התשואה נמוכה משמעותית מתשואת המדד הרחב (הדבר נכון גם לגבי העשורים הקודמים).
בנוסף, הנתונים מעידים על יכולת מוגבלת של המשקיע (כולל המשקיעים המוסדיים) לתזמן את השוק בהצלחה, ולעתים על תופעת ביצועי חסר של קרנות נאמנות מנייתיות, הנובעת מפדיונות הציבור בתזמון הכי פחות מוצלח בעתות הפאניקה בשווקים.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
