אפריל בתיקים המנוהלים: קיפאון בתשואות

מדד שקל אג'יו־כלכליסט מספק לנו מבט על תעשיית ניהול התיקים בישראל, המנהלת נכסים בהיקף של יותר מ־160 מיליארד שקל.

המדד נועד להתחקות אחר הביצועים של התיקים המנוהלים בבתי ההשקעות האחראים לניהול רוב הנכסים הפנויים של הציבור. בבדיקה של שקל אג'יו ו"כלכליסט" כלולים שלושה תיקי השקעות: תיק המורכב כמעט אך ורק ממניות, תיק שאינו מכיל מניות ותיק מעורב 80/20.

לחישוב הביצועים נלקחו נתונים מעשרות תיקי לקוחות של שקל אג'יו מקבוצת שקל, העוקבת אחר תיקים בהיקף כמה מאות מיליוני שקלים, בפיזור נרחב של בתי השקעות.

כמו כן, נמסרו נתונים משמונה חברות לניהול תיקים מהגדולות בישראל - פסגות, דש, כלל פיננסים, אי.בי.אי, אקסלנס, מגדל שוקי הון, תכלית ותמיר פישמן - המנהלות ביחד יותר מ־90 מיליארד שקל.

חישוב התשואה החודשית של כל תיק נעשה בשני שלבים: חישוב משקלו הממוצע של כל פלח השקעה לפי נתוני חברות ניהול התיקים, ובשלב השני חושבה התרומה היחסית של כל פלח לפי הביצועים של מדד היחס הרלבנטי.

תיק אג"ח ללא מניות

שוק האג"ח הגיב בחיוב להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה, ומחירי האג"ח הממשלתיות סיכמו את חודש אפריל בעליות. לעומתן, האג"ח הקונצרניות הצמודות ירדו ב־0.1%, ואילו התל בונד השקלי ירד ב־0.6% ועבר לטריטוריה שלילית בסיכום ארבעת החודשים הראשונים של השנה. פרמיית הסיכון על ההשקעה באג"ח המקומיות המשיכה לעלות בעקבות האירועים האחרונים במזרח התיכון.

בשקלול תשואת עשרת המדדים שהרכיבו את התיק הסולידי, הושגה תשואה אפסית של 0.07%. מתחילת השנה רושם התיק תשואה שלילית של 0.1%.

תיק 80/20

חודש אפריל לא תרם לתשואת התיק המעורב, הפופולרי ביותר בתעשיית התיקים המנוהלים, והירידה החדה יחסית באפיק המנייתי קוזזה כולה על ידי העלייה באפיק האג"חי. בסיכום חודשי, תשואת התיק נותרה כמעט ללא שינוי, על -0.01%, ומתחילת השנה נרשמה תשואה שלילית של -0.4%.

למעשה, התשואות המצטברות של כלל המסלולים מתחילת השנה הן שליליות. פער התשואות בין שני תיקי הקיצון, המנייתי והאג"חי, צמח באפריל ב־0.4%, ובסיכום ארבעת החודשים הראשונים של 2011 עומד על 1.5% לטובת התיק הסולידי.

תיק עד 100% מניות

שוק המניות שינה החודש כיוון לאחר השיאים שבהם נגע מדד ת"א־25 במרץ האחרון. בחודש מסחר מקוצר יחסית בשל חופשת הפסח, דל במחזורים ועמוס בחדשות הנוגעות לעתיד הגיאו־פוליטי המקומי שהשפיעו לשלילה על המשקיעים - ירד בסופו של דבר מדד ת"א־100 ב־1%, בניגוד בולט לשוקי העולם שהמשיכו במסע צפונה.

מדד MSCI העולמי התחזק במהלך החודש ב־3.7% בהובלת השוק האמריקאי, אך עלייה זו קוזזה בחלקה על ידי התחזקות השקל מול הדולר ב־2%. תופעת פגיעת הדולר בתשואות אפיקי חו"ל היא עקבית מתחילת השנה, ובארבעת החודשים הראשונים של השנה איבד הדולר 4.2% מערכו - כמחצית מעליית שוקי חו"ל (8.5%). רק בחודשי מרץ־אפריל איבד הדולר כ־6% לאור פערי הריביות המתרחבים בין המטבעות.

מרכיב מניות חו"ל בתיקים המנייתיים עומד על 23%, ותשואת היעד של תיק המדדים בהרכב הממוצע לפרופיל סיכון זה שלילית ועמדה באפריל על -0.34%. מתחילת השנה רשם התיק המנייתי תשואה שלילית מצטברת של 1.61%.

השורה התחתונה: התיק האג"חי והתיק המעורב הציגו באפריל תשואה אפסית, ואילו התיק המנייתי המשיך לאבד גובה בעקבות הסנטימנט השלילי בת"א.

עמי רוזנברג הוא סמנכ"ל שקל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות מקבוצת שקל