תחזית שבועית: מניות הטכנולוגיה עוד יפתיעו לטובה
ענף הטכנולוגיה הציג מתחילת השנה ביצועים חלשים לעומת S&P 500, אך תחזית הצמיחה של החברות והיכולת לייצר מזומן תומכות בטענה שהוא מתומחר בחסר
בסקירת האסטרטגיה השבועית אנו מתמקדים בניתוח מגמות במניות ענף הטכנולוגיה, אחד הסקטורים המומלצים על ידינו, שהציג תשואת חסר מול מדד 500 S&P מתחילת השנה. בסקירה נתייחס לסיבות שהובילו את סקטור הטכנולוגיה להציג תשואת חסר, ונסביר מדוע אנו שומרים על המלצתנו.
הסיבה המרכזית לביצועיהן החלשים של מניות הטכנולוגיה, במיוחד של החברות המובילות בענף, היא האטה מסוימת בקצב הצמיחה הצפוי בהשוואה לעבר. מציאות זו באה לידי ביטוי בתמחור חסר ניכר של מניות הטכנולוגיה, הנסחרות כעת במחירים הנמוכים מהמחיר הממוצע של 500 S&P, זאת בניגוד לפרמיה ההיסטורית הגבוהה שהציגו מניות אלה ביחס למכפילי המדד הרחב.
המלצתנו החיובית על סקטור הטכנולוגיה מבוססת על תחזית לצמיחה גבוהה, בהשוואה לשאר הסקטורים בשוק המניות האמריקאי. בניגוד לחששות המשקיעים מפני האטה בקצב הצמיחה בענף, אנו מזכירים כי מגזר הטכנולוגיה הציג הפתעות רבות בעבר, כולל בתוצאות הרבעון האחרון, וצפוי השנה להציג צמיחה של כ־13% בהכנסות ושל כ־25% ברווח הנקי לעומת השנה הקודמת. מדובר בצמיחה בהיקף גבוה משאר הסקטורים, למעט סקטור האנרגיה הנהנה ממחירי הנפט המאמירים.
בנוסף, גם מידת התנודתיות ברווחי חברות הטכנולוגיה ירדה משמעותית בשנים האחרונות, ונמצאת כעת מתחת לממוצע של מדד 500 S&P. מבחינת המאקרו, ישנם כמה גורמים הצפויים להשפיע לטובה על הצמיחה בענף הטכנולוגיה, כולל עלייה בשיעור ניצול הקיבולת, עלייה במכירות הקמעונאיות ובהזמנות שטרם סופקו ועלייה במחירי המכירה בתחום המחשוב שנרשמה בתקופה האחרונה.
אחד המאפיינים של מגזר הטכנולוגיה הוא פעילות המניבה תזרים מזומנים חזק במיוחד, הן אבסולוטית והן ביחס לשאר הסקטורים. כעת עומד רכיב המזומנים על כ־30% מהיקף הנכסים של מגזר הטכנולוגיה, ומשמש להרחבת הפעילות, רכישת מניות עצמית ולהגדלת תשלומי הדיבידנד.
השורה התחתונה: ההכנסות והרווח הנקי של חברות הטכנולוגיה צפויות לעלות השנה בשיעור הגבוה ביותר מבין ענפי המדד הרחב, למעט האנרגיה.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
