אפקט יפן לא יהיה מהותי
באופנהיימר מעריכים כי השפעתם הכוללת של האירועים ביפן תסתכם בפגיעה של 0.1% בלבד בצמיחת התמ"ג העולמי
07:46
22.03.11
סקירת האסטרטגיה השבועית עוסקת בניתוח ההשלכות שיהיו לאסון הטבע ביפן על הכלכלה והשווקים בארה"ב ובכלל, תוך התייחסות למספר נקודות:
- השפעה על הצמיחה הגלובלית - להערכתנו, האסון ביפן לא צפוי להשפיע לשלילה (לפחות לא באופן מהותי) על הכלכלה העולמית. כלכלת יפן אחראית על כ־9% מהתמ"ג העולמי, והיתה צפויה לצמוח השנה בקצב של כ־1.5%. השפעתם הכוללת של האירועים האחרונים על הצמיחה העולמית מוערכת ב־0.1% בלבד (ירידה מצמיחה של 4.3% ל־4.2%). ניתוח התנהגות השווקים לאחר רעידת האדמה שחוותה יפן ב־1995 תומך בהערכה זו.
- תחזיות רווח ויעד ל־500 S&P - בחודשים האחרונים הבענו חשש ממימוש בשווקים, לאחר עליות השערים החדות, ושמרנו על יעד של 1,325 נקודות למדד המניות הרחב בארה"ב. האירועים ביפן לא משנים את עמדתנו לגבי היעד למדד (ולגבי תחזית רווח מצרפי של 90 דולר) ושומרים על ההערכות לצמיחה מתונה יחסית בכלכלת ארה"ב.
- השקעה לטווח ארוך משתלמת - הטענה שעומדת בבסיס תזת ההשקעה שלנו היא שחשיפה לשוק המניות האמריקאי אינה קשורה למצבים הגיאו־פוליטיים באזורים מסוימים. ניתוח התנהגות השוק האמריקאי מאז מלחמת העולם השנייה מעיד על ירידה בסיכון ההשקעה (לפי נתוני סטיית התקן ומדד שארפ), תוך שמירה על תשואה אבסולוטית גבוהה מזו של האג"ח הממשלתיות, כל עוד מדובר בתקופת השקעה ארוכה יותר. יתרה מזאת, לאורך תקופה ארוכה תרמו כמה ימי מסחר חזקים את עיקר התשואות לביצועי המדד, ולכן פספוסם עלול לפגוע בתשואה הכוללת .
השורה התחתונה: ניתוח התנהגות השוק בארה"ב מאז מלחמת העולם השנייה מראה כי בהשקעה לטווח ארוך, הסיכון יורד, אך התשואה האבסולוטית נותרת גבוהה מזו שמניב אפיק האג"ח הממשלתי.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
