חשוב להסתכל מדי פעם על מגמות מסחר טווח בינוני וארוך בשווקי המניות כדי לקבל פרספקטיבה מרחבית. הנתונים בטבלה הבאה מראים שמאוגוסט 2005 ועד עכשיו השווקים בעצם ממשיכים לדשדש. דהיינו נעים במגמה של side ways, כולל העליות המרשימות כביכול ב-2009, אשר באו בעקבות הירידות החדות של 2008. בסך הכל השווקים עוד לא חזרו לרמתם הקודמת מלפני 3 שנים.

ביצועים שליליים בבורסות העולם

	אוגוסט 2005	אוגוסט 2007	אוגוסט 2010	% שינוי בין אוגוסט 2007 לאוגוסט 2010
ניו-יורק S&P500	1200	1480	1100	25.7-
סידני S&P200	4400	6200	4400	29.0-
ת"א 100	800	1150	1050	8.7-

 

מהנתונים בטבלה אנו יכולים ללמוד כי הבורסות בעולם כבר חזו את המשבר של 2008/9 וכן את המגמות הדפלציוניות הנוכחיות עוד בסוף 2005. הדבר מאמת את האמרה שהתנהגות הבורסה היא התחזית של כל התחזיות.

בניו-יורק מדד ה-SP500 היום נמוך ב 25.7% לעומת רמתו לפני 3 שנים. גם בבורסה של סידני המצב לא מזהיר. אחוז הדיבידנד על המניות באוסטרליה הוא גבוה, עובדה שריככה מעט את הנחיתה, אבל הביצוע עדיין עגום. באופן יחסי דווקא מדד ת"א-100 עשה את הביצועים הטובים ביותר, אבל הוא עדיין נמוך ב-8.7% לעומת רמתו לפני 3 שנים.

באופן מפליא משקיעים פרטיים עדיין מתעניינים בהשקעה בבורסות. אולי בגלל שאין להם ברירה. למנהלי תיקי ההשקעות לעומתם יש עניין בבורסה בגלל הקופון שהם גוזרים כאחוז מערך התיק בלי שום קשר לביצועים לכאן או לכאן. הייתי רוצה להיפגש עם מנהל תיקי השקעות מאוזן בגישתו שעשה רווח למשקיע הקטן בחמש השנים האחרונות. אם יש אחד כזה שיקום בבקשה.

השאלה הגדולה כמובן היא מהו הכיוון של הבורסות בעתיד. להבנתי הדשדוש הכלכלי יימשך עוד כמה שנים. הריבית על אג"ח ממשלתי ל-10 שנים פירעון בארה"ב ממשיכה לרדת ועומדת היום על 2.73% בלבד.

ההדיוטות חושבים שכדאי להשקיע בבורסה בגלל שרמת שערי הריבית נמוכה מאוד. מאידך גיסא החכמים יודעים ששערי הריבית נמוכים בגלל שלא כדאי להשקיע בבורסה, ולכן בלית אלטרנטיבה הם קונים אג"ח שמעלה את מחירי האג"ח ומוריד את שערי הריבית במשק.

במצב הכלכלי המורכב שארה"ב נמצאת בו כיום, דווקא עליית שערי הריבית תהווה אינדיקציה חיובית להתאוששות כלכלית וביצועי בורסה חיוביים בעתיד. אם שערי הריבית יתחילו לעלות הדבר יעיד על כך שהפעילות הכלכלית מתחזקת. הביקוש לאחזקת כסף עולה בכדי לממן את הפעילות הריאלית, דבר שבעקיפין מביא למכירות של אג"ח ולעליית הריבית במשק.

בשורה התחתונה התחזית לבורסה בשנה הבאה אינה מזהירה. האינדיקטורים עדיין לא מעודדים והסיכון בבורסה לא מצדיק את ההשקעה כפי שאנו רואים בתשואות עד עכשיו.

ד"ר ארי אוליאל ה מרצה בתוכנית MBA במרכז ללימודים אקדמאים אור יהודה

קבלו ניוזלטר יומי המסכם את חדשות היום ישירות למייל שלכם. לחצו להרשמה