$
דעות

במת כלכליסט: חלום סוציאליסטי קפיטליסטי

על ממשלות ה־G8 ומדינות מתועשות אחרות להטיל היטל חד־פעמי של 1%-2% על כל האפיקים הנסחרים בשוק ההון. כספים אלה ישמשו לצורך רכישת ניירות ערך בעייתיים

עו"ד רם כספי 07:4014.09.08

העולם הכלכלי משתאה היכן ומדוע נוצרה רעידת האדמה שהולידה את הצונאמי שגליו ממשיכים להכות בשוקי ההון. שר האוצר הבריטי אמר באחרונה כי אנו עדים למשבר הכלכלי הגדול ביותר מאז מלחמת העולם השנייה. הוא הגזים, אבל דבריו זעזעו את אמות הספים והחדירו פחד במשקיעים. ופחד הוא האויב

הגדול ביותר של כלכלה חופשית.

 

הצונאמי הכלכלי שיתק מערכות בנקאיות ופיננסיות, וכיום אין לספק אשראי חדש ואפילו לא לחדש אשראי קיים. אשראי זה משמש חמצן חיוני להמשך הצמיחה של כלכלות העולם, וזה שם המשחק - צמיחה.

 

המפסידות הגדולות מהמשבר: רשויות המס

הצונאמי כבר הסב לכלכלות העולם נזקים בסכומי עתק. סקר שנערך באחרונה מצביע כי מאז אוגוסט 2007 השווי הבורסאי של ניירות הערך (מניות ואג"ח) הנסחרים ברחבי העולם ירד ב־17 טריליון דולר (!). מי נושא בהפסדי עתק אלה? משקיעים פרטיים ומוסדיים, ובסופו של יום - הציבור. המפסיד הגדול ביותר הן רשויות המס במדינות השונות, עקב אובדן מהותי של הכנסות ממסים.

 

וכיצד יש בדעת ממשלות העולם לכסות על אובדן המסים? האם באמצעות הטלת מסים חדשים על הציבור, על חשבון הצמיחה? באמצעות גיוס חוב פנימי שיגרום להעלאת הריבית ולמיתון חמור? באמצעות הדפסה מסוכנת של כספים, שתגרום לאינפלציה - האויב האמיתי של החברה והכלכלה החופשית? או שאולי באמצעות קיצוצים כואבים בתקציבי הרווחה, הבריאות, החינוך והביטחון בעולם - שהסיכוי ליישומם אפסי?

 

קרן בינלאומית להצלת הדו"חות הכספיים

הנה רעיון "מחוץ לקופסה", שעשוי לתת מענה מסוג אחר למשבר הפוקד אותנו: על ממשלות ה־G8 ומדינות מתועשות אחרות להטיל היטל חד־פעמי של 1%–2% על כל האפיקים הנסחרים בשוק ההון (מניות ואג"ח). סכום זה, המוערך ב־1,500-3,000 מיליארד דולר, יועמד לרשות קרן בינלאומית בניהול משותף של נגידי ה־G8.

 

כספי הקרן ישמשו לצורך רכישה במחירי עלות של אג"ח ומכשירים פיננסיים אחרים המעיקים על הדו"חות הכספיים של הבנקים והמוסדות הפיננסיים הבינלאומיים. רכישת חירום זו תניב לדעתי כמה תוצאות חיוביות: מניעת מחנק האשראי; מניעת קריסה של בנקים ומוסדות פיננסיים נוספים; ומניעתם או צמצומם של ההפסדים המוכרים לצורכי מס.

 

ניירות הערך שתרכוש הקרן הבינלאומית יוחזקו על ידיה עד מועד הפדיון שלהם, וסביר שחלק נכבד מתשלומי הריבית והקרן אכן ייפרעו. תקבולי הקרן (סכומי הריבית ופדיון האג"ח) יוחזרו על ידיה למשלמי ההיטל החד־פעמי.

 

דומה שכל משקיע סביר ישמח למנוע את הזעזועים בשוקי ההון באמצעות תשלום חד־פעמי בשיעור נמוך, בעיקר כשהאופציה היא תנודות יומיות חריפות העולות על שיעור זה. ההיטל המוצע יהיה פעולה של ספיגת כספים מהציבור. במקום גיוס חוב פנימי בריבית גבוהה או הדפסה מסוכנת של כספים, הוא יסייע לגמד את האינפלציה ויביא להורדת ריבית, שהיא חיונית כל כך לשוקי ההון.

 

לזהות מהם האינטרסים החשובים באמת

אני ער לעקרונות הכלכלה החופשית, שלפיהם מי שנופל - שייפול. כך צריך להיות במקרים פרטניים. לדעתי, המצב שונה שעה שאנו עדים לפיגוע כלכלי מובהק, החובק את העולם כולו ומהווה כשל שוק במונחים מקרו־גלובליים. במקרה זה על עקרונות הכלכלה החופשית להתגמש ולהתקפל אל מול האינטרסים החברתיים והכלכליים החשובים יותר.

בעולם הגלובליזציה יש חשיבות יתרה לעקרון הסיוע ההדדי. גם פגיעה בחלק מהכפר הגלובלי עלולה להשליך על הכפר כולו, שכן מדובר בכלים כלכליים השלובים זה בזה.

 

סמוך אני ובטוח שיקומו הקולות שיתנגדו לרעיון המוצע ויבקרו מנימוקים ענייניים את "החלום הסוציאליסטי קפיטליסטי" שלי. אני יכול להשקיט אותם: הסיכוי שיתגשם שואף לאפס. אבל מי אמר שאסור לחלום.

 

הכותב הוא ראש משרד עורכי הדין כספי ושות'

 

בטל שלח
    לכל התגובות
    x