תחזית שבועית: ביציאה מהמשבר, הגודל כן קובע
החברות הקטנות נוהגות להציג ביצועים עודפים בשלבים ראשונים של התאוששות כלכלית. בשלב הנוכחי צפוי הדגש לעבור לחברות הגדולות
07:32
09.02.11
סקירת האסטרטגיה השבועית בוחנת את כדאיות ההשקעה במניות חברות גדולות (Large-Cap) בהשוואה לחברות קטנות יותר (Small-Cap). ביצועי שוק המניות האמריקאי ב־2010 התאפיינו בתשואת יתר של המניות הקטנות, כאשר מדד Russell 2000 העוקב אחריהן, הניב תשואה של כ־25% לעומת כ־13% של מדד S&P 500. מגמה זו עשויה להתהפך ב־2011 מהסיבות הבאות:
- המחזור הכלכלי מיטיב עם המניות הקטנות - בעוד שמניות החברות הקטנות נוהגות להציג ביצועים עודפים בשלבים הראשוניים של התאוששות כלכלית, בשלב הנוכחי של המחזור הכלכלי המתקדם צפוי הדגש לעבור, להערכתי, לחברות הגדולות בעלות פעילות ענפה.
- תמחור וצמיחה - הסיבה המרכזית לצורך בזהירות מפני חברות קטנות היא תמחורן הגבוה הן בהשוואה לתמחור החברות הגדולות והן בהשוואה לתמחור ההיסטורי שלהן עצמן. אפשר לטעון כי הפרמיה בתמחור החברות הקטנות נובעת מקצבי הצמיחה הגבוהים ביחס לממוצע, אך בהסתכלות על נתוני הרבעונים האחרונים ניתן לזהות מגמה של הפחתת קצב הצמיחה של החברות הקטנות, אל מתחת לקצב הצמיחה ברווחי החברות הגדולות. במקביל, מידת ההפתעה בדו"חות החברות הקטנות פחתה באופן ניכר, וברבעון האחרון היתה אפילו שלילית, והדבר מעורר ספק נוסף בנכונות המשקיעים לשלם מכפילים גבוהים עבור מניות החברות הללו.
- המניות המומלצות - גיבשנו רשימת חברות מומלצות, בעלות שווי שוק של יותר מ־25 מיליארד דולר, המניבות למשקיעים תשואת דיבידנד של יותר מ־2%, שמניותיהן הציגו תשואת חסר לעומת מדד 500 S&P במהלך השנה האחרונה. רשימה זו מונה 16 מניות, בהן פרוקטר אנד גמבל (PG), ומדטרוניק (MDT), היצרנית המובילה של ציוד רפואי.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
