מאזן הפלדה של פוסקו הקוריאנית
יצרנית הפלדה השלישית בגודלה בעולם מציגה צמיחה חדה בפעילות, שמשפיעה גם על האג"ח
פוסקו נוסדה ב־1968 כחברה לייצור פלדה ומוצריה על ידי ממשלת דרום קוריאה ובתמיכה של ארה"ב, וזאת כדי לתמוך בפיתוח התשתיות במדינה, שנהרסו כליל במהלך מלחמת קוריאה. את המימון והידע הטכנולוגי להקמת המפעל הראשון, שבנייתו ארכה כעשר שנים, סיפקו ארה"ב ויפן שראו בשיקומה של דרום קוריאה חיונית לשמירה על האינטרסים שלהם באזור.
עד סוף שנות השמונים צמחה פוסקו בקצב גבוה ומוצריה הופנו בעיקר לתעשייה המקומית. כדי להקטין את תלותה בספקיות חומרי הגלם העולמיות, היא נכנסה בהדרגה לשיתופי פעולה ומיזמים עם חברות מובילות וממשלות. ב־1997 אימצה ממשלת דרום קוריאה מדיניות של הפרטה ושבירת מונופלים, ונתח ראשון ממניות פוסקו נמכר למשקיעים זרים.
כיום החברה עוסקת בעיקר בייצור ובהפצה של מגוון מוצרי פלדה וברזל והיא נחשבת למפיקה השלישית בגודלה בעולם של פלדה, עם יכולת הפקה של 30 מיליון טונות בשנה.
במוצריה נעשה שימוש בתעשיות רכב וספנות, אלקטרוניקה, תשתיות, בניין וציוד תעשייתי כבד, וכן לתעשיות ביטחוניות. כ־60% ממכירותיה מופנות לשוק המקומי והיתרה מפוזרת ברחבי הגלובוס. מטה החברה ממוקם בסיאול והיא מעסקיה כ־30 אלף עובדים, ושווי השוק שלה עומד על 36 מיליארד דולר בניו יורק ובבורסה של סיאול.
בדו"ח הכספי לסיכום תשעת החודשים של 2010 הציגה פוסקו צמיחה חזקה. הכנסות החברה גדלו בכ־32% לרמה של 28.2 מיליארד דולר והרווח הנקי זינק בכ־45% לרמה של 3.64 מיליארד דולר, בהשוואה לתקופה המקבילה.
החברה מציינת כי ביקוש חזק מצד השווקים המתעוררים לפלדה ולקווי המוצרים שלה תרמו לגידול בשורת הרווח הנקי וההכנסות. פוסקו מציגה מאזן חזק ויחסי כיסוי חוב טובים. בקופת החברה מזומנים והשקעות לטווח קצר של כ־2.9 מיליארד דולר, מול חוב לטווח קצר של 1.73 מיליארד דולר וחוב לזמן ארוך של 5.2 מיליארד דולר. הונה העצמי של החברה מסתכם בכ־30 מיליארד דולר, ומהווה כ־75% מסך המאזן. יחס החוב לרווח התפעולי התזרימי (EBIDTA) שרשמה החברה ב־12 החודשים האחרונים עומד ברמה נמוכה למדי של 0.96. לחברה תוכניות התרחבות אגרסיביות להגדלת התפוקה הכרוכות בהשקעות הון גבוהות (CAPEX), העשויות לפגוע בפרופיל הפיננסי הנוכחי.
הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק
יחס החוב ל־EBITDA הנמוך והביקוש לפלדה בשווקים המתפתחים תומכים בהשקעה באג"ח של פוסקו
