ההייטק הישראלי: יותר יוקרה עולמית, פחות כסף באקזיטים

נתונים חדשים של פירמת ראיית החשבון והייעוץ העסקי ארנסט אנד יאנג מדגישים פעם נוספת את מה שיודעים גופי ההשקעה בתעשיית ההייטק המקומית: כדי לקטוף את פירות ההשקעה ולעשות אקזיט בישראל, צריך להמתין הרבה יותר זמן ולצפות לתשואה נמוכה יותר.

מסקר המגמות בהייטק לשנת 2010 שפרסמה הפירמה לאחרונה, עולה כי היקף האקזיט החציוני בישראל ירד במהלך השנה האחרונה כמעט בחצי. בעוד שאקזיט ישראלי חציוני ב־2009 עמד על 35 מיליון דולר, במחצית הראשונה של 2010 הוא הצטמק ל־20 מיליון דולר בלבד, ירידה של 42%. לשם השוואה, אקזיט חציוני בארה"ב כמעט הכפיל את עצמו מ־27.4 מיליון דולר ב־2009, ל־50 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2010.

ארנסט אנד יאנג בדקה גם את משך הזמן החציוני שעל חברת סטארט-אפ לעבור כדי להגיע לאקזיט המיוחל. המשקיעים בחברות ישראליות, כך נראה, שוברים את שיא הסבלנות עם משך זמן חציוני שעומד על 9.18 שנים עד האקזיט. הנתון מתייחס לאקזיטים שנרשמו במחצית הראשונה של 2010 ומהם עולה כי זמן ההמתנה לאקזיט בישראל התארך ביותר מחודשיים ביחס לנתוני ההבשלה של אקזיטים ב-2009. זוהי הארכה משמעותית ביחס לנתון האחרון שפרסמה הפירמה על זמן ההמתנה לאקזיט בישראל: ב-2007 סטארט־אפ ישראלי חציוני המתין 6.5 שנים עד שנמכר או מוזג לתוך חברה גדולה ממנו.

לשם ההשוואה, מי שמשקיע בחברת סטראט־אפ סינית נדרש לזמן המתנה שהולך ומתקצר עם השנים. ב-2007 המתין משקיע בחברת סטראט־אפ סינית 4.5 שנים לאקזיט, ב-2009 המתין אותו משקיע 3.5 שנים, ואילו במחצית הראשונה של 2010 קוצר זמן ההמתנה לאקזיט בסין ל-2.7 שנים, בראייה חציונית. מי שבחר להשקיע בחברה הודית המתין 3.4 שנים, ומשך הזמן לאקזיט של חברה אמריקאית עומד על 5.3 שנים. גם בארה"ב "התקצר" זמן ההמתנה מ־6 שנים ב־2007.

לא לדאוג, הכל תלוי בסקטור

"משך זמן ההמתנה לאקזיטים הוא פונקציה של הסקטורים שבהם פעילות החברות", מרגיע זאב הולצמן, מנהל קרן ההון סיכון גיזה, ומחלוצי המשקיעים בהייטק הישראלי.

לדבריו, "רוב האקזיטים בחברות האמריקאיות הם בתחום המדיה הדיגיטלית, שבו יש נטייה לאקזיטים מהירים יותר. ההשקעות בחברות הישראליות ממוקדות ברובן בתחום הציוד הרפואי, השבבים או התוכנה, ולכן ממתינות יותר זמן לאקזיט".

עמק הסיליקון נשאר מוביל

למרות התארכות זמן ההמתנה לאקזיט ולירידה בהשקעה החציונית בסטארט-אפים, מיקומה של ישראל ביחס לאזורי השקעה מרכזיים בעולם דווקא עלה: במחצית הראשונה של 2010 מדורגות ההשקעות בהייטק הישראלי, העומדות על כ־700 מיליון דולר, במקום השישי בעולם, אחרי אזור ניו יורק ובריטניה ולפני סיאטל ובייג'ינג. זהו שיפור ביחס לדירוג ישראל ב־2009, אז היתה במקום השמיני.

מי שעוד שיפרו את הדירוג שלהן באופן משמעותי היו סיאטל, שעלתה בשלושה מקומות למקום השביעי, ובייג'ינג, שעלתה מהמקום התשיעי לשמיני. את הדירוג מוביל בגדול עמק הסיליקון בארה"ב עם 4.6 מיליארד דולר שהושקעו בסטראט־אפים במחצית הראשונה של 2010. אזור ההשקעה הלא אמריקאי הראשון בדירוג הוא בריטניה, שנכנסה למקום החמישי.