במת השוק: תנו גז, אבל אל תתעלמו מהסיכון

הגאות בענף חיפושי הנפט והגז ועליות מחירים של עשרות אחוזים במניות הענף וביחידות ההשתתפות של השותפות בקידוחים השונים, מציתות את הדמיון ומביאות את המשקיע הפרטי לחלום על תשואה של עשרות ומאות אחוזים בתוך פרק זמן קצר.

זה טבעי ומובן, אך כלל לא בטוח שהוא ער מספיק לרמת הסיכון שטומן בתוכו תחום זה ושהוא בכלל מתחשב בה.

90% מהאחזקות במניות הגז בידי הציבור

מחקר שפורסם לאחרונה על ידי רשות ניירות ערך שופך אור על הנושא. מסתבר שיותר מ־90% מהאחזקות בניירות ערך בענף חיפושי נפט וגז הן של משקיעים פרטיים.

נתונים אלה משתקפים היטב בעבודתם היומיומית של יועצי ההשקעות בבנקים, שנמצאים בדילמה גדולה: מצד אחד, נדרש יועץ ההשקעות להתמודד עם חלום ההתעשרות המהירה של הלקוח, הנובע, לא אחת, משמועה כזו או אחרת ומסיפורים על חבר "שעשה מאות אחוזים במניות האלו".

מצד שני, נדרש היועץ להחזיר את הלקוח למציאות תוך הדגשת הסיכונים הגבוהים שכרוכים בהשקעה במניות אלה והצורך בהתאמת התיק לפרופיל הסיכון והצרכים שלו.

מחקרים מראים שכאשר המשקיע הפרטי בוחן כדאיות השקעה בנכס מסוים, הוא נותן משקל גבוה יותר לפוטנציאל הרווח מאשר לפוטנציאל ההפסד. ומכאן בעצם נובעת ההטיה של הלקוח, שרואה את פוטנציאל הרווח הגבוה בהשקעה במניות נפט וגז, ונוטה להתעלם מרמת הסיכון והתנודתיות הגבוהות.

אולם, כאשר יועץ ההשקעות מכמת את פוטנציאל ההפסד והרווח לכסף ושואל את הלקוח הממוצע כיצד ינהג אם יפסיד בתוך שבועיים 10,000 שקל על השקעה של 30 אלף שקל, ניתן להבחין בתגובת אי־נוחות אצל הלקוח. באותו הרגע הוא מתחיל להתנתק מחלומותיו ומתחבר יותר לצרכיו האישיים ולמטרות שעמדו בבסיסו של תיק ההשקעות מלכתחילה.

המשקיע חייב להיות מודע לכך שענף חיפושי הגז מאופיין ברמת אי־ודאות גבוהה, וככזה, כל הודעה לבורסה יכולה להביא לתנודתיות במחיר המניות.

בהמשך לכך, העובדה שרמת האחזקות של המוסדיים בענף עומדת על פחות מ־10% מוסיפה לתנודתיות, מאחר שבמניות אלה אין אינטרסים של משקיעים ארוכי טווח (קרנות פנסיה וקופות גמל), נכון להיום. אינטרסים שכאלה ממתנים בדרך כלל את התנודתיות.

כדאיות ההשקעה הצטמצמה לכאורה

גם מסקנות ועדת ששינסקי שפורסמו לאחרונה אינן מיטיבות עם המשקיע הפרטי, שנכנס להשקעה במניות הגז והנפט מתוך כוונה ליהנות מפוטנציאל רווח עתידי.

בדיעבד, שונו כללי המשחק וכדאיות ההשקעה הצטמצמה לכאורה. שיקולים אלה ונוספים מדגישים את הצורך של המשקיע לבחון בקפידה את ההשלכות של השקעה במניות הנפט וגז על תיק ההשקעות. הם גם מבליטים את אחריות יועץ ההשקעות לתת ללקוח תמונה רחבה במהלך שיחת הייעוץ, תוך ניתוח צרכיו ובניית תיק ההשקעות בהתאם.

הכותב הוא מנהל סקטור הייעוץ הפיננסי במזרחי טפחות