הנתונים שמנפצים את כל הקלישאות
הגישה שבוחנת את הביצועים של מדד S&P 500 וטוענת שהיה עשור אבוד לשוק המניות - לא מדויקת
10:15
12.10.10
סקירת האסטרטגיה השבועית נוגעת בכדאיות ההשקעה בשוק המניות, בהשוואה לאפיקי השקעה חלופיים, ובכך מבקשת לענות על טענות הפוסלות את עצם ההשקעה במניות כהשקעה ארוכת טווח.
טענות אלה מקבלות לאחרונה פרסום רב, וזאת עקב תשואת החסר שהציג שוק המניות האמריקאי במהלך העשור האחרון (המכונה "העשור האבוד"), כאשר תפיסה זו באה לידי ביטוי בתיאבון המשקיעים לשוק האג"ח, על אף התשואות הנמוכות היסטורית.
- השקעה היא תהליך דינמי - הטענה הראשונה שמפריכה את הקונספט של "העשור האבוד" מבוססת על הסתכלות לעבר חלופות ההשקעה לאורך שנים, ולא מנקודה מסוימת. כאשר בודקים את התשואה שהושגה מהשקעה בשוק המניות, וזאת בהתבסס על הקצאה קבועה בשוק זה לאורך העשור (ולאו דווקא בהסתכלות על רמת המדד), מגלים כי מדד S&P 500 רשם תשואה שנתית ממוצעת של כ־10.6% בעשור האחרון - תשואה גבוהה יותר מהתשואות שהניבה השקעה באפיקי האג"ח.
- ביצועים שונים למניות שונות - גם במצב שבו מדדי המניות מציגים ביצועים פושרים, אפשר ליהנות מתשואות גבוהות באפיקים שונים של שוק המניות. כך למשל, מדדי המניות הבינוניות והקטנות (S&P Mid-Cap 400 ו־S&P Small-Cap 600) הציגו תשואה של כ־7% במהלך העשור האחרון, בעוד שמדד S&P 500 השיג תשואה אפסית. נוסף על כך, דגש על השקעה במניות של חברות בעלות איכות גבוהה ותשואת דיבידנד נאה, היה מניב למשקיע תשואה ממוצעת שנתית של כ־14.9% מתחילת 1990 - תשואה כפולה מזו שהשיג מדד S&P 500.
- בסיס כלכלי בריא של שוק המניות בארה"ב - אף שמכפיל הרווח ההיסטורי של S&P 500 ירד בעשור האחרון במחצית (מ־28 ב־1999 ל־15.8 היום), החברות האמריקאיות המשיכו להגדיל את רווחיהן בשיעור שנתי של כ־4%, תוך הכפלת מצבת מזומניהן והגדלת תשלומי הדיבידנד בכ־34%. המצב משקף את עמדתו החזקה של המגזר הפרטי האמריקאי, הנהנה מתהליכי גלובליזציה ושיפור מתמיד בפריון עבודה.
- זהירות מתופעת העדר - דעת ציבור המשקיעים מושפעת היסטורית מתהליכי העבר, ובכך עוזרת בהיווצרות בועות, כפי שהתרחש במקרה של בועת הטכנולוגיה ב־2000, בועת הסחורות ב־2008 או הפאניקה בשוק המניות במרץ 2009. היום אפשר לראות תופעה דומה ברתיעת המשקיעים משוק המניות, כנגד ההתנפלות על שוק האג"ח הממשלתיות. יש לזכור כי היות ותשואת שוק המניות מושפעת באופן כללי מכמה ימים חזקים במיוחד, חשוב לדעת להישאר בשוק, במיוחד בתקופות תנודתיות גבוהה.
הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר
