הקשר הישראלי של BP
האם סקטור הגז הישראלי יכול להרוויח מדליפת הנפט?
אסון דליפת הנפט במפרץ מקסיקו, אשר מסתמן כגדול בהיסטוריה, גרם לטלטלה עזה בקרב חברות קידוחי הנפט והגז בעולם. ירידות אלו כללו את כל החברות בסקטור, ללא קשר למידת מעורבותן באסון, וגרמו לכך שהתמחור של חברות אלו הגיע לרמת שפל חסרת תקדים.
ניתן להסביר את הירידות גם במניות שירותי הקידוח שאינן מעורבות באסון משתי סיבות עיקריות:
1. הקפאת פעילות אסדות הקידוח במים עמוקים במפרץ מקסיקו – הקפאה זו מהותית, שכן פעילות הקידוח התת-ימית במפרץ מקסיקו מהווה כ-30% מסך פעילות הקידוח התת-ימית בעולם.
2. ירידה במחירי ההשכרה של אסדות הקידוח – כתוצאה מהשבתה של אסדות קידוח במפרץ מקסיקו, היצע אסדות הקידוח בעולם אמור לעלות, ועל פי ההערכות המעודכנות מחיר ההשכרה שלהן צפוי לרדת ב-15% עד 20%.
הזווית הישראלית
כמו תמיד כשמישהו מפסיד, אז מישהו אחר מרוויח, ועדיף שזה יהיה אנחנו. יצאנו לבדוק עד כמה, אם בכלל, מגזר קידוחי הנפט והגז בישראל, מעצמת גז טבעי תת-מימי בהתהוות, יהנה מהירידה במחירי ההשכרה של אסדות הקידוח הימיות. כאשר עלות כל קידוח ימי נאמדת בעשרות עד מאות מיליוני דולרים (לשם דוגמא הקידוחים במאגר תמר עלו כמאתיים מיליון דולר), מדובר בסכומים רציניים.
ישנם כמה קידוחים שרלבנטיים לצורך העניין:
- ים תטיס – השדה מפיק גז מזה מספר שנים ותשתית ההולכה לחוף כבר נבנתה. בשדה זה עדיין נדרש קידוח של ראשי באר חדשים על רקע הדלדלות המאגר, אולם גם אם תהיה ירידת מחירים בתחום, החיסכון יסתכם כנראה במיליוני דולרים בודדים ואינו צפוי להשפיע באופן מהותי על שווי החברות המחזיקות בשדה זה (דלק אנרגיה, דלק קידוחים, אבנר ונובל אנרג'י).
- תמר – בשדה זה קידוחי הניסיון כבר נסתיימו ונותר להקים את תשתית ההולכה של הגז לחוף. גם אם פעילות החיפושים במפרץ מקסיקו הוקפאה, מרבית פעילות ההפקה נותרה על כנה וכרגע לא מסתמן לחץ מחירים בתחום ההקמה והתפעול של שדות גז תת-מימיים. לפיכך, תחזית עלויות ההקמה בסך כ-2.8 מיליארד דולר לא צפויה גם היא לרדת בקרוב.
- לוויתן – בשדה זה קידוחי הניסיון טרם בוצעו, והם צפויים להתבצע בחודש נובמבר הקרוב. היות וחוזי ההשכרה נחתמים למעלה משנה לפני תחילת הקידוח, החוזה לשכירת אסדת הקידוח כבר נחתם עוד לפני האסון. לפיכך, גם במקרה זה החברות המעורבות לא צפויות להנות מירידת המחירים הצפויה.
- קידוחים עתידיים – מי שאמור להנות מהמצב הן חברות המעורבות בקידוחים תת ימיים, אשר טרם הוסכם עליהם. מדובר במבנים נוספים במסגרת "לוויתן" (בו שותפות רציו, דלק קידוחים ואבנר), רשיונות של ישראמקו בים התיכון ורשיונות של מודיעין אנרגיה, אשר ממוקמים בין קידוח ים תטיס לבין קידוחי תמר ודלית וגם תוצאות הסקר התלת מימדי שלהם צפויות להתפרסם בקרוב. כאשר עלות קידוח שדה חדש נאמדת במאות מיליוני דולרים, החברות המעורבות צפויות לחסוך עשרות מיליוני דולרים.
עם זאת, קשה לומר עדיין איזה מהפרויקטים הפוטנציאליים אכן ייצא אל הדרך והאם ירידת מחירי אסדות הקידוח תחזיק מעמד עד ההחלטה לבצע קידוחי ניסיון חדשים מול חופי ישראל. לפיכך, להערכתנו, טרם ניתן לייחס תוספת שווי כלכלי ממשי למניות הקידוחים בארץ עקב המשבר במפרץ מקסיקו.
רון אלקון הינו אנליסט בבית ההשקעות אפסילון בית השקעות בע"מ. הניתוח הכלול בסקירה זו הנו למטרת מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בו חוות דעת, הצעה, המלצה או ייעוץ לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בניתוח.
