מאיגרא רמא
למה צנחו איגרות החוב של ממשלת ארה"ב, האם להשקיע בהן, והאם המצב מסכן את יתרות המט"ח של בנק ישראל? שאלות ותשובות
מה גרם לכך שהתשואה על האג"ח הממשלתיות האמריקאיות גבוהה מזו שעל איגרות החוב של חברות מסחריות בארצות הברית?
תשואת איגרות החוב עומדת ביחס הפוך למחירן: כאשר מחיר האג"ח יורד, התשואה עולה.
מחיר האג"ח הממשלתיות בארצות הברית יורד, כי הממשלה שם נאלצת להנפיק כמויות עצומות מהן כדי לממן את תוכניות החילוץ שהיא גיבשה בתקופת המשבר. נוסף על כך, המשקיעים אינם ממהרים לקנות אג"ח ממשלתיות, בשל החשש שהגירעונות הגדולים שצברה ממשלת ארצות הברית יקשו עליה בעתיד להחזיר את חובותיה.
מנגד, בארצות הברית פועלות חברות רב־לאומיות גדולות, כמו פרוקטר אנד גמבל או ג'ונסון אנד ג'ונסון, המציגות רווחים גדולים - ולכן איגרות החוב שלהן נמכרות במחירים גבוהים יותר מאלה של ממשלת ארצות הברית (המחיר הגבוה יותר משקף, כאמור, תשואה נמוכה יותר).
מדוע הורע מעמדן של האג"ח הממשלתיות האמריקאיות דווקא עכשיו?
מה שתרם לכך היה ככל הנראה שילוב של אישור חוק הבריאות הממלכתי שיזם הנשיא אובמה, שיגרום להגדלת הגירעון הממשלתי במיליארדי דולרים נוספים; והודעת חברת דירוג האשראי הבינלאומית מודי'ס, ולפיה ממשלת ארצות הברית עלולה לאבד את דירוג האשראי המושלם שלה (AAA).
האם צניחתן של איגרות החוב של הממשל האמריקאי צפויה להימשך גם בעתיד?
ההערכה הרווחת היא שהמציאות שנוצרה משקפת מצב לא טבעי, שמקורו בהזרמת הכספים האדירה של הממשל האמריקאי לחילוץ המשק מהמשבר, ולכן היא לא תימשך לאורך זמן.
האם כדאי עכשיו לנצל את ההזדמנות שנוצרה ולהשקיע באג"ח של ממשלת ארצות הברית?
ככל הנראה, לא. חברת פימקו, מנהלת קרנות האג"ח הגדולה בעולם, המליצה שלשום למשקיעיה להתרחק מאיגרות החוב של ממשלות ארצות הברית ואירופה, ולהתמקד באג"ח של ממשלות דרום־מזרח אסיה.
האם גם בישראל עלולות איגרות החוב הממשלתיות לקרוס באופן דומה?
הסבירות לכך נמוכה ביותר: הממשלה, ובמיוחד בנק ישראל, ניהלה בתקופת המשבר מדיניות אחראית ולא הגדילה את החוב הציבורי בשיעורים גדולים. מצבה הפיננסי של ממשלת ישראל טוב בהרבה מזה של ממשלת ארצות הברית, והגירעון הממשלתי בארץ (כחלק מהתוצר) נמוך בהרבה מהגירעון האמריקאי. בניגוד לממשלת ארצות הברית, ממשלת ישראל דווקא צפויה להתבשר בעתיד הלא רחוק על העלאת דירוג האשראי שלה.
האם יתרות המט"ח של ישראל, שחלק מהן מושקע באג"ח של ממשלת ארצות הברית, יכולות להיפגע מהמצב שנוצר?
ככל הידוע, חלק גדול של יתרות המט"ח של ישראל אכן מוחזקות באג"ח של ממשלת ארצות הברית - אבל למרות זאת אין חשש ממשי לפגיעה בהן. ארצות הברית היא עדיין ארצות הברית, ובנק ישראל, המנהל את יתרות המט"ח, מחזיק את איגרות החוב לטווח של שנים רבות. לכן ירידות השערים (הזמניות, יש להניח) שנרשמות כעת באג"ח של ממשלת ארצות הברית אינן צפויות להשפיע בטווח הארוך על יתרות המט"ח של ישראל.
