מלחמה באיראן? "מחירי הנפט מנופחים, הם יצנחו אל מתחת ל-60 דולר"
ניתוח ביוליוס בר מצביע על עודף היצע מבני ומלאים נרחבים שיכריעו את הכף למרות המתיחות. "אנחנו בטוחים למדי שפרמיית הסיכון הגיאופוליטית תתפוגג", אמר נורברט רוקר, ראש מחלקת כלכלה ומחקר הדור הבא בבנק. מחיר חבית ברנט עלה בכ-11.5% בחודש האחרון, אך הבנק מצפה לתיקון חד לקראת אמצע 2026
בעוד תופי המלחמה האפשרית באיראן מכתיבים את סדר היום בתקשורת העולמית, שוק הנפט מציג תמונה מורכבת בהרבה מזו המשתקפת מהכותרות הביטחוניות. המתיחות הגוברת בין איראן לארה"ב הפכה לגורם הדומיננטי שדוחף את המחירים מעלה – עלייה של כ-11.5% במהלך החודש החולף. אך האם מדובר במגמה ארוכת טווח או בבועה זמנית שתתפוצץ בקרוב? נורברט רוקר, ראש מחלקת כלכלה ומחקר הדור הבא בבנק העושר השוויצרי יוליוס בר, סבור שהתשובה ברורה: מחירי הנפט כיום "מנופחים" בפרמיית סיכון משמעותית, והם צפויים לרדת בהמשך השנה.
לפי סקירה שהכין רוקר, אף שעימות צבאי בין ארה"ב לבין איראן נראה כרגע כמעט בלתי נמנע, דבר שמנפח את המחירים בטווח הקצר, היסודות הכלכליים יכריעו את הכף בסופו של דבר. "הסלמה צבאית לא תמיד הולכת יד ביד עם שיבושים באספקת הנפט במזרח התיכון", מסביר רוקר. "ראינו זאת במספר מקרים בשנים האחרונות. איראן נראית מותשת וחלשה מבחינה צבאית, מה שגם עשוי להסביר את נוכחותה בשיחות המו"מ".
רוקר מצביע על כך ששוק הנפט של 2026 חסין הרבה יותר מבעבר. "השוק מפגין עמידות גבוהה הודות למלאים נרחבים ביבשה ובים, ייצור שעולה על הצריכה העולמית ויכולת תפוקה עודפת של מדינות הנפט המובילות ".
מעבר לנתונים היבשים של היצע וביקוש, קיימים כוחות פוליטיים חזקים שפועלים לריסון הסכסוך. מצד אחד, מדינות המזרח התיכון חוששות מהסלמה שתפגע קשות בהשקעות הזרות ובתיירות – מנועי הצמיחה החדשים של האזור. מצד שני, הממשל בוושינגטון ניצב מול בחירות האמצע הקרבות ומתמודד עם לחצי אינפלציה ויוקר מחיה. זינוק במחירים בתחנות הדלק הוא "קו אדום" פוליטי שהממשל יעשה הכל כדי למנוע.
"הכלים הנוכחיים – פעולות צבאיות מוגבלות, תפיסת מכליות או מכסי סחר – הם בעיקר אמצעים להפעלת לחץ בתוך מו"מ ולאו דווקא הקדמה למלחמה כוללת שתשתק את השוק", נכתב בסקירה.
למרות הזינוק הנוכחי (מחיר חבית ברנט עומד על כ-71.8 דולר ו-WTI כ-66.5 דולר), ביוליוס בר שומרים על המלצה "נייטרלית" וצופים היפוך מגמה. בעוד שבטווח הקצר המחירים עשויים להיעצר באזור ה-70 הגבוה או ה-80 הנמוך (בדולרים), התחזית לחצי השני של השנה היא דובית במיוחד. "אנחנו בטוחים למדי שפרמיית הסיכון הגיאופוליטית תתפוגג", אומר רוקר. "מחירי הנפט צפויים לחזור לרמה של מתחת ל-60 דולר לקראת אמצע השנה". לדבריו, ברגע שהשוק יסיים את "תקופת הקשב" שלו למתיחות מול איראן, המיקוד יחזור לבעיה המבנית המקורית, קרי עודף היצע מתמשך בשוק.
