המו"מ על צמח המרמן: "זה היה אינטנסיבי, אחד בתאילנד, אחד בבית כנסת. שעות משוגעות"
המוסדיים בצמח המרמן, בראשות הפניקס (10%) והראל (11%), הגיעו בתום משא ומתן לילי להסכמות עם עזריאלי, שתעלה את שווי החברה מ־855 ל־873 מיליון שקל. כלל (8.7%) מתנגדת בטענה שהתוספת נמוכה מדי
אחרי מו"מ לילי הצליחו אתמול בבוקר בעלי המניות המיעוט הגדולים בצמח המרמן להגיע להסכמות עם החברה ועם קבוצת עזריאלי על העלאה מסוימת של מחיר העסקה לרכישת השליטה בחברה בידי עזריאלי, שתשלם עבור 67% ממניות צמח המרמן 585 מיליון שקל, כלומר שווי החברה יעמוד על 873 מיליון שקל.
הגופים הגדולים בין בעלי המניות המיעוט בצמח המרמן הם הראל (11%), הפניקס (10%) וכלל ביטוח (8.7%). את ההתנגדות לעסקה הובילה קרן ברוש, שמחזיקה ב־4.9% מהמניות. שווי החברה המקורי שנחתם ביוני, ושבעצמו היווה שיפור, עמד על 855 מיליון שקל, לאחר שבנובמבר 2024 דובר על שווי של 635 מיליון שקל.
בעקבות ההסכמות נדחתה אספת בעלי המניות של צמח המרמן שנועדה להיערך אתמול – להיום. לכלכליסט נודע כי כלל ביטוח לא היתה חלק מההסכמות והתנגדה להן, אבל גם אם תתנגד באספה, העסקה תאושר בקולות הפניקס, ברוש והראל. כלל טענה כי לא יצאה למאבק כדי לקבל תוספת של פחות מ־20 מיליון שקל. כלל הגיבה אמש ואמרה כי לא התקבלה החלטה עדיין.
אתמול קיבלה עזריאלי את אישור רשות התחרות לעסקה. עזריאלי רוכשת למעשה 57% החזקות הציבור ו־10% נוספים מבעלי השליטה, משפחות פייגלין ובן אברהם, שיירדו מ־43% ל־33%. הסעיף המרכזי שגרם להתנגדות המוסדיים היה חוסר הסימטריה בעסקה, לפיה בעוד שנתיים שלוש יוכלו בעלי השליטה הנוכחיים לממש את המניות הנותרות שלהם בשווי חברה גבוה יותר, לאור הערכת שווי חדשה שתהיה אז.
בנוסף, חישוב הנכסים של צמח המרמן בידי ברוש הביא לשווי של מיליארד שקל, לאור זינוק של 30% במדד הבנייה אחרי המלחמה עם איראן. כשהקרן ירדה לשווי של 930 מיליון שקל עם תחילת המו"מ מול עזריאלי.
עד שלשום בערב עוד נראה היה כי דנה עזריאלי נצמדת למסר שהעבירה באמצעות אנשיה, לפיו לא תוסיף שקל לעסקה, אבל אז החל מו"מ אינטנסיבי שהובילו חגי שרייבר, מנהל חטיבת ההשקעות של הפניקס ודן קרנר מהראל.
שרייבר וקרנר ביקשו להעביר מסר כי לא ניתן להעביר עסקה כזו בלי שיתוף המוסדיים. הוועדה הבלתי תלויה של דירקטוריון צמח המרמן, שנעזרה בחברת הייעוץ MNS, לא התייעצה עם המוסדיים לגבי המחיר והעמידה אותם בפני עובדה, מה שגרם להם ללעומתיות. "לתהליך שנעשה בצורה עקומה יש מחיר", אמר שרייבר לאנשי עזריאלי וצמח המרמן בשיחות.
המגעים היו אינטנסיביים ונמשכו מספר שעות. "המו"מ נעשה עם הפסקות כי אחד המעורבים שוהה בתאילנד, ואחד הלך באמצע לבית כנסת. אבל בסופו של דבר הפערים התכנסו", אמר אחד המעורבים בעסקה.
עזריאלי, הנשלטת בידי דנה עזריאלי, הסכימה להצמיד את המחיר ממרץ למדד ולהוסיף בשל כך 13 מיליון שקל. במקביל נוספו 5 מיליון שקלים למחיר בידי עזריאלי. המוסדיים הפחיתו את העמלה של יובל גנני מארנסט אנד יאנג מ־12 מיליון ל־6 מיליון שקל, אותם ישלמו בעלי השליטה והמוסדיים במקום החברה עצמה.
הראל וברוש שיתפו פעולה עם עמדת הפניקס, אבל כלל ביטוח התנגדה כאמור ויתכן שתצביע היום נגד. מניית צמח המרמן המריאה בעקבות חשיפת ההסכם בכלכליסט וסיימה בעלייה של 8.7% לשווי 838 מיליון שקל, עדיין נמוך מהשווי בעסקה. צמח המרמן הקימה 11 אלף דירות ברחבי הארץ ויש לה 360 אלף מ"ר של מסחר ותעשיה.
