בלעדי
חורש לא מוותר על כאל: מקדם מתווה חדש לעסקה
לאחר שהרגולטור בלם את מכירת השליטה בחברת כרטיסי האשראי של הבנק ליוניון של ג׳ורג׳ חורש, הצדדים בוחנים מתווה חדש. שיחות מתקיימות עם הקרן האמריקאית, שמחזיקה ב־15% מדיסקונט ניו יורק
ג'ורג' חורש ובנק דיסקונט לא מוותרים על עסקת כאל. לכלכליסט נודע כי בימים אלה מנסים שני הצדדים להחיות את העסקה, שלנוכח אי־אישורה בידי רשות התחרות נראתה כמי שירדה מהפרק.
מדובר בהתפתחות מפתיעה בסאגה שנמשכת כבר יותר משנה, מאז חתמו חורש והראל על העסקה לרכישת כאל מידי דיסקונט תמורת 4 מיליארד שקל, בספטמבר 2025. ב־20 בספטמבר נכשלה העסקה בקבלת אישור רשות התחרות, אולם המועד האחרון להשלמתה הוא 1 בנובמבר. כך, במהלך מהיר, עשויות דיסקונט ויוניון לנסות לקדם את העסקה מול הרשות. המתווה הנבחן כולל ויתור של חורש על השליטה והכנסת שותף שלישי, שיחזיק בחלק מהותי מהמניות - עד 50% - ויהיה למעשה בעל השליטה בכאל. לכלכליסט נודע כי שיחות בנושא מתקיימות עם קרן ההשקעות גלטין, שהחזיקה בעבר בשליטה בחברת הביטוח הפניקס יחד עם קרן סנטרברידג'.
גלטין מחזיקה במקביל ב־15% ממניות דיסקונט ניו יורק שאותן רכשה מידי הבנק באוגוסט 2025 תמורת 150 מיליון דולר, בעסקה ששיקפה לדיסקונט ניו יורק שווי של מיליארד דולר. את העסקה הוביל מייסד גלטין ומנהלה, מתיו בוטין.
דיסקונט וחורש קיימו שיחות עם יועצים משפטיים בתחום התחרות, שהביעו את דעתם כי ויתור של חורש על השליטה עשוי לאפשר לקבוצה הרוכשת לקבל את אישור רשות התחרות לעסקה. עם זאת, טרם נעשתה פנייה רשמית לרשות כדי לבחון את האפשרות.
בעסקה המקורית היו חורש וחברת יוניון שבבעלותו, שבאמצעותה ביצע את העסקה, אמורים להחזיק ב־80% מהקבוצה הרוכשת, ואילו חברת הביטוח הראל, שבשליטת יאיר המבורגר, הייתה אמורה להחזיק ב־20%. כניסת שותף שלישי, כמו גלטין, תאפשר לחורש לוותר על השליטה בכאל, ולדעת המעורבים בעסקה עשויה לפתור את הבעיה שעליה הצביעה רשות התחרות: ההחזקה הצולבת של חורש בכאל ובסופר־פארם.
רשות התחרות הודיעה, לאחר בדיקה שנמשכה כשנה ומו"מ עם המעורבים, כי התנאי לאישור העסקה הוא מכירת אחזקותיו של חורש ויוניון בסופר־פארם, העומדות על 35%. ברשות חוששים כי בעקבות הנפקת כרטיסי האשראי של שופרסל, המפעילה את רשת BE המתחרה בסופר־פארם, תהיה יוניון חשופה למידע עסקי רגיש הנוגע לרשתות הפארם הגדולות. בהחלטת הרשות נכתב כי כאל חשופה למאגר מידע עצום הכולל פירוט של כלל העסקאות המבוצעות בכרטיסי החיוב שהנפיקה או שהיא מתפעלת, לצד מידע אישי על מחזיקי הכרטיסים. לדברי הרשות, מהמידע ניתן ללמוד על היקף העסקאות בכרטיסי האשראי, על סוגי הרוכשים בכל בית עסק ברמה היומית ועל מאפיינים דמוגרפיים שונים, המאפשרים לבצע עיבודים ופילוחים מגוונים. יוניון הציעה כי הרשות תמנה משקיף לדירקטוריון, שיפקח על העברת מידע לסופר־פארם, או לחלופין כי תופרד כהונת הדירקטורים בשתי החברות. אולם בין הרשות ליוניון התגלו פערים בנוגע לסמכויות הפיקוח.
חורש והראל אמורים לשלם קנס של 187 מיליון שקל בגין אי־השלמת העסקה, אך זו אינה הסיבה היחידה למאמציהם להוציאה לפועל. דב קוטלר, מנכ"ל בנק הפועלים לשעבר, שאמור לעמוד בראש כאל ומוביל את העסקה מטעם הרוכשים, מוביל את הניסיונות למצוא פתרון לפלונטר שנוצר. עם זאת, לא ברור אם מבחינת רשות התחרות גם ויתור של חורש על השליטה בכאל יפתור את הקשיים התחרותיים שעליהם הצביעה.
אפשרות אחרת שעומדת בפני דיסקונט היא ערעור על החלטת הממונה לבית הדין העליון להגבלים עסקיים, הליך שעלול להימשך חצי שנה נוספת, אך בהיעדר דחייה של מועד מכירת כאל, אפשרות זו אינה מעשית.
כאל מנוהלת בידי יפית גריאני ומוחזקת בידי דיסקונט (72%) והבינלאומי (28%) והיא הרווחית מבין שלוש חברות כרטיסי האשראי, ומייצרת רווח שנתי של 350 מיליון שקל. עם פרסום החלטת הממונה דיווח דיסקונט כי התקבל בבנק מכתב מהרוכשות, ולפיו אם החלטת רשות התחרות תעמוד בעינה, המשמעות תהיה ביטול הסכם הרכישה בתום תקופת ההארכה ב־1 בנובמבר. ייתכן שאם יתברר כי למתווה החדש יש סיכוי להתממש, יוארך שוב המועד להשלמת העסקה. דיסקונט נמצא למעשה במרוץ נגד הזמן, שכן על פי החוק עליו למכור את החזקותיו בכאל עד מאי 2027. זו הסיבה שהבנק נמצא בשלבים מתקדמים של הכנת תשקיף להנפקת החברה - אפשרות אחרונה במקרה שלא תימכר.
במקביל, פנה הבנק למשרד האוצר ולבנק ישראל בבקשה לדחות את המועד האחרון למכירת המניות, זאת לנוכח העובדה שהבנק מילא את התחייבותו ומכר את החברה, אך העסקה לא אושרה מבחינה רגולטורית. בתקופת בחירות לא ניתן לשנות חקיקה אלא באישור ועדת הסכמות שבה נציגים מהקואליציה ומהאופוזיציה, אך עד למועד הבחירות ועדה זו לא תתכנס כדי לאשר שינוי חקיקה לדחיית המועד הסופי לעסקה.
לבנק דיסקונט הגיעו פניות מגורמים שונים המתעניינים ברכישת כאל. מוטי בן משה, שהצעתו לא נבחרה אף שהייתה גבוהה מזו של חורש. בניגוד לפרסומים, בן משה אינו מתכוון לנסות לרכוש את כאל, אף שהוא נחשב למועמד טבעי לכך. גם צבי ברק, מבעלי ווישור, בוחן אפשרות לחבור למשקיעים אחרים לצורך הרכישה, אך דיסקונט יעדיף למצות את המהלך מול חורש.
במקרה של הנפקה, ינסה דיסקונט למכור חלק ממניותיו ולהישאר עם החזקה של עד 40% ממניות כאל. מי שעלול להקשות על המהלך הוא הבנק הבינלאומי, שבידיו זכות וטו על הנפקת החברה.
