בית ההשקעות הטורקי שזינק ב-40,000% מאז ההנפקה - ומעורר סימני שאלה
שווי השוק של בית ההשקעות טרה, שמעסיק 130 עובדים בלבד, קפץ ל-4.5 מיליארד דולר, אך גם היקף ההלוואות שנטל - זינק; בסוכנות בלומברג ניסו להתחקות אחר הגורמים מאחורי ההצלחה המסחררת
בטורקיה עוקבים בהשתאות אך גם עם קורטוב חשש אחרי מניית בית ההשקעות טרה (Tera Yatirim Menkul Degerler), שזינקה בקרוב ל-40,000% מאז הונפקה ב-2022. בכתבה שפורסמה בבלומברג ניסו להתחקות אחר הגורמים מאחורי ההצלחה המסחררת. לא כל הפרטים ברורים, אך לטענת מומחים שהתראיינו לכתבה, האסטרטגיה שהוכיחה את עצמה כללה צעדים לא שגרתיים שהביאו לזינוק במניית החברה.
שווי השוק של טרה עומד על 4.5 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לאחת החברות בעלות השווי הגבוה ביותר בטורקיה, זאת אף שהיא מעסיקה 130 עובדים בלבד. בחלק מהשנה השווי שלה היה אף גבוה יותר משל כמה מהשחקניות העולמיות המבוססות יותר כמו לזארד ו-BGC. בהתאם, מייסד החברה, אמרה טזמן, הפך למיליארדר. טזמן, אנליסט פיננסי לשעבר בן 53, הקים את טרה לפני 20 שנה ומחזיק ב-32% מהחברה – החזקה המוערכת כעת ב-1.4 מיליארד דולר.
במרכז העסק עומדת קרן השקעות הדגל של החברה, שכבר צברה עדת מעריצים אדוקה במדיה החברתית בזכות ההחזרים הגבוהים שרשמה, ועמדו על יותר מ-1,500% בשנה האחרונה לבדה. התוצאות הללו נבעו מכך שהקרן הזרימה מיליארדי לירות לתוך קבוצה סגורה של חברות קשורות והגדילה את ההימורים בעזרת כסף שלוותה. כך, הקרן היא בעלת החזקות בטרה עצמה וגם בחברות בנות של טרה ובחברות שזרוע הברוקראז' של טרה עזרה להנפיק.
ואולם לא הכל נוצץ. היקף ההלוואות שלקחה החברה זינק בסוף השנה שעברה ל-59.8 מיליארד לירה (1.3 מיליארד דולר) מ-132 מיליון לירה (2.9 מיליון דולר) שנה קודם לכן. בנוסף לכך, אורקון סאקה מאוניברסיטת לונדון שמתמחה בכלכלת טורקיה, הזהיר בריאיון לבלומברג כי התפקידים המרובים של טרה יוצרים "שכבות של ניגודי אינטרסים" שמסתכמים ב"תנאים מבניים בעלי סיכון גבוה". לדבריו, הרכישות של הקרן "מעלות את מחירי המניות של החברות הבנות, שבתורן מנפחות את שווי הנכסים של הקרן, וכך נראה שעסקי ניהול הנכסים של הקרן הם בעלי שווי גבוה יותר, מה שדוחף כלפי מעלה את ההכנסות ומחיר המניה של החברה האם". כלומר מדובר במעגל "שמחזק את עצמו בשל המבנה שלו".
הזינוק במחיר המניה של טרה גם לכד את תשומת לב הרגולטורים, שאף שוקלים להעביר חוקים חדשים שיגבילו את החשיפה של קרנות לקבוצות קשורות ואת ההשקעות המרוכזות, כך לפי מסמכים שהגיעו לידי בלומברג. לפי אנשים המעורים בנושא, ההצעות הללו נועדו בראש ובראשונה נגד האסטרטגיה של טרה. עם זאת, המייסד טזמן דחה את הביקורת. "כל מה שאנחנו עושים פה הוא לפי הרגולציות", אמר לבלומברג. "לא עשינו דבר שלא נעשה כבר בשוקי ההון העולמיים".
הזינוק החד במחיר המניה של טרה מעורר חששות נוספים. מדובר במאפיין של שווקים פחות מפותחים שעלול להטיל ספק במהימנות שוק ההון המקומי ולהבריח את המשקיעים הגדולים. קאמיל דימיץ' מסאות' קפיטול בלונדון אמר לבלומברג כי התנודות החדות הללו במניית טרה משקפות הערכות שווי חסרות היגיון המונעות משיעור נמוך של החזקות ציבור ו"בסיס מטורף של משקיעי ריטייל"
בכירים בטורקיה הודו לאחרונה בחשש מתנועות חריגות בשוק, אף שלא ציינו את שמה של טרה במפורש. כך, שר האוצר מהמט שימשק אמר בנובמבר כי הרשויות מודעות לאפשרות של מניפולציות בחלק מקרנות ההשקעה.
