במושב בעמק יזרעאל מתחולל מאבק על שליטה בחברה בורסאית
חברת ההשקעות עילדב שמחזיקה ב-11% ממניות רם און של מושב רם און, מעוניינת להוסיף לדירקטוריון שמונה 8 חברים 3 דירקטורים נוספים. הדירקטוריון עצמו - שמחצית מחבריו הם חברי המושב, המחזיק ב-18% מהמניות - מעוניין לשמר את הרכבו הנוכחי. רם און שותפה של קרן פימי במפעל פולירם
המושב רם און ששוכן בקצהו הדרומי של עמק יזרעאל הוא אולי המקום האחרון שצפוי לעלות לראש כשחושבים על אקטיביזם בשוק הון. אולם בימים אלה מתרחש בחברה הציבורית שיושבת בו וקרויה על שמו מאבק שליטה.
מצד אחד ניצבת חברת ההשקעות עילדב שמחזיקה ב-11% ממניות רם און, ומבקשת להוסיף להרכב הדירקטוריון שכולל כיום שמונה חברים עוד שלושה דירקטורים נוספים. תוספת שתשנה את מאזן הכוחות בו, ותוכל להוביל, לציפיותיה, להצפת ערך עבור בעלי המניות מפעילות החברה אחרי תקופה של אכזבות. מנגד ניצב הרכב הדירקטוריון הנוכחי, שמחצית מחבריו הם חברי המושב שמחזיקים ב-18% ממניות החברה, וזה מעוניין לשמר את הרכבו ואת כוחו.
המאבק עתיד להגיע בחודש הבא לפתחה של אספת בעלי המניות, לאחר שעילדב דרשה לכנס אותה לטובת הצבעה על מינוי שלושת הדירקטורים החדשים. אולם, הדירקטוריון קבע הצבעה לפני כן על תיקון התקנון של החברה, ובו הוא מבקש שלא לאפשר הוספת דירקטורים חדשים.
רם און נולדה למעשה ב-2015 בעקבות התקשרות בין החברה שהייתה בשליטת חברי המושב והחזיקה במפעל פולירם שמייצר תרכובות פלסטיק, ובין קרן פימי של ישי דוידי. פעילות המפעל הועברה לחברה חדשה שאליה נכנסה פימי שותפה ב-65%. לרם און נותרו 35% בפולירם, והחזקה בקרקע שעליה ניצב המפעל, המזכה אותה בדמי שכירות ממנו. רם און קיבלה תמורת המכירה לפימי 360 מיליון שקל (מהם חילקה 216 מיליון בדיבידנדים ב-2015 ו-2016) ו-85 מיליון שקל ממכירת מניות פולירם בהנפקה בסוף 2020.
היא השתמשה במזומנים שבקופתה על מנת לבצע בין 2016 ל-2020 השקעות בסכום מצטבר של 58 מיליון שקל בחמש חברות שעוסקות בניהול שפכים, אנרגיה, מכשירים סלולריים ולימודים מקוונים. אולם אלה לא הוכחו כמוצלחות. אלא להיפך. כך, השקעה של 15.4 מיליון שקל בקבסיר שעסקה בלימודים מקוונים הסתיימה ב-2023 במימוש בתמורה ל-8.6 מיליון שקל והפסד הון של 1.6 מיליון שקל. ולאחר השקעות של 18.6 מיליון שקל בקלאסוס שעוסקת גם כן בלימודים מקוונים, שווי החזקותיה בה בסוף ספטמבר הגיע ל-4.3 מיליון שקל בלבד. וגם משווי ההלוואות שהעניקה לה היא נאלצה למחוק ברבעון השלישי אשתקד 2.9 מיליון שקל. שווי רם און על 214.2 מיליון שקל.
בסה"כ, מהשקעותיה נותרו כיום החזקות ותמורה ממימושים בשווי של 37 מיליון שקל, אובדן ערך של 36%. מעבר לכך, מניית רם און סיפקה מאז הנפקת פולירם ביצועים חלשים, ובזמן שמדד ת"א 125, המדד המייצג של הבורסה, ומדד המניות הכללי עלו ב-167% ו-153% בהתאמה, היא עלתה ב-29% בלבד. חולשת המנייה נובעת בחלקה מהחולשה שהפגינה מניית פולירם, שעלתה באותה התקופה רק ב-44%. אך גם מכך שהשקעותיה האחרות של רם און לא הצליחו. שווי השוק של פולירם עומד היום על 1.13 מילירד שקל.
על רקע זה מגיע המהלך של עילדב. חברת ההשקעות שבראשה עומד רוני שטרנבך מבקשת להוסיף לדירקטוריון שלושה דירקטורים, ומדגישה את היותם בעלי מומחיות חשבונאית פיננסית כתוספת ערך, מאחר שלעמדתה "בהרכבו הנוכחי אין את הכישורים והניסיון הנדרשים לנהל ולפקח על השקעות בהיקפים מהותיים." במכתב שהפנתה לדירקטוריון, עילדב קבלה על ביצועי ההשקעות ותשואת החסר של המניה, והצביעה על עלויות הנהלה חריגות לתפיסתה (3.95 מיליון שקל ב-2022, 3.6 מיליון ב-2023 ו-3.2 מיליון ב-2024) - עבור חברה המתפקדת כחברת החזקות - שלא הניבו ערך לחברה ולבעלי המניות. בנוסף טענה כי הרכב הדירקטוריון הנוכחי, בו כאמור 4 מ-8 החברים הם חברי המושב "אינו משקף באופן הולם את בעלי המניות בחברה, ובפרט משקיעים פיננסיים וגופים מוסדיים", שמחזיקים קרוב למחצית ממניות החברה.
מלבד המושב ועילדב, בעלי עניין בחברה הם המוסדיים ילין לפידות ומגדל ביטוח שמחזיקים (עוד מטרם כניסתה של פימי לפולירם) ב-15% וב-12% בהתאמה. לצד אר.פי.אס ניהול השקעות שלקרן אלפא יש החזקות בה, עם 7% ואיש העסקים מרון גרינברג עם 5%.
גורמים המעורים בפעילותה של רם און ובמאבק בין הצדדים הצביעו, בשיחות עם כלכליסט, על אפשרות מכירת הקרקע שעליה ניצב מפעל פולירם, כאחד המהלכים שברצונה של עילדב לקדם, כמו גם את בחינת מימוש ההחזקות בפולירם כמהלך להצפת ערך. אנשי רם און – שסירבו להתייחס לכתבה – הצביעו מצידם, לדברי הגורמים, על כך שהחברה כבר חדלה ביוזמתה מביצוע השקעות חדשות וצמצמה את הוצאות ההנהלה. כמו גם שמימוש המניות בפולירם אינו רלוונטי בשנים הקרובות, בשל השותפות עם פימי בה. לאחר שזו העבירה בסוף 2024 את החזקותיה בפולירם מידי הקרן החמישית שלה שמתקרבת לסיום פעולתה אל הקרן השביעית. מהלך שהצביע על כך שפימי מכוונת להמשיך להחזיק בה עוד תקופה ארוכה.
שטרנבך אמר לכלכליסט כי "יש פער עצום בין השווי הנכסי של רם און לשווי השוק שלה, שמשקף את חוסר האמון של השוק במצב הקיים. אנו רואים לנגד עיננו את טובת כלל בעלי המניות ומאמינים שהדירקטורים המוצעים מביאים את הניסיון המתאים לסגירת הפער לטובת כלל בעלי המניות, לרבות מושב רם און וחבריו". מרם און לא נמסרה תגובה.
