בלעדי
זאב דגני בדרך למכירת השליטה בחברה הביטחונית RSL למנהלת הנכסים ION
דגני מנהל מגעים למכירת 50.3% מיצרנית מערכות האלקטרוניקה לסקטור הביטחוני לקרן IPE מקבוצת ION בפרמיה של עשרות אחוזים על שווי השוק. זה המו"מ השלישי שמנהל דגני למכירת RSL בשנתיים
אחרי ניסיונות של כשנתיים, השליטה בחברת הביטחון הקטנה אר.אס.אל (RSL) עומדת לעבור ידיים. לכלכליסט נודע כי זאב דגני, בעל השליטה (50.3%) הוותיק בחברה והמנכ"ל שלה, מנהל מגעים למכירת החזקותיו לקרן ההשקעות הפרטית IPE, מבית ענקית ניהול הנכסים ION. אר.אס.אל נסחרת לפי שווי של כ־100 מיליון שקל. בעלת העניין המוסדית היחידה בה היא הראל (5.3%). בשלושת החודשים האחרונים איבדה המניה כ־40% מערכה, בהתאם למגמת הירידות שנרשמה בחברות הביטחוניות בבורסה, לאחר שבמהלך 2025 נסחרה לפי שווי של כ־200 מיליון שקל.
לפי ההערכות, הקרן, המנוהלת בידי ליאור חמי, צפויה לשלם פרמיה של לפחות 40%-30% על מחיר השוק הנוכחי. הקרן הרוכשת, IPE, החלה לפעול רק לאחרונה. במרץ האחרון ביצעה את העסקה המשמעותית הראשונה שלה, כאשר רכשה 50% ממניות חברת איזוטסט תמורת 100 מיליון שקל. איזוטסט מחזיקה בחברה הפועלת בתחום מוצרי התעופה, פעילות שעשויה לייצר סינרגיה עם עסקיה של אר.אס.אל.
אר.אס.אל מפתחת, מייצרת ומשווקת מערכות אלקטרוניקה ומחשוב מתקדמות, בעיקר עבור המגזר הביטחוני. מניית החברה זינקה מאז הפלישה הרוסית לאוקראינה בפברואר 2022, ובתוך שלוש שנים מאז השלימה עלייה של 285%, לעומת עלייה של 15% בלבד במדד ת"א־125 באותה תקופה. החברה מפתחת מערכות לניטור מצבם של מערכות, מכלולים, פלטפורמות וקווי ייצור (HUMS); מדי מהירות לוע (Muzzle Velocity Radar – MVR) לתותחים, המשמשים את צה"ל, צבא ארה"ב וצבא הודו; וכן מערכות בקרה מתקדמות לכלי טיס, כטב"מים וטילים. בין לקוחותיה המרכזיים נמנים התעשייה האווירית, מנועי בית שמש, לוקהיד מרטין וחיל האוויר האמריקאי.
מאז 2022 רשמה אר.אס.אל הכנסות שנתיות של יותר מ־31 מיליון שקל, בעוד שהרווח הנקי נע בטווח של 6–16 מיליון שקל. זאת, לעומת שמונה השנים שקדמו לפלישה הרוסית לאוקראינה, שבהן הסתכמו הכנסותיה השנתיות ב־19–26 מיליון שקל בלבד, והרווח הנקי נע בין רווח של 3 מיליון שקל להפסד של 2 מיליון שקל, בנטרול רווח חד פעמי ממכירת נכס בשנת 2019. שנת 2024 היתה שנת שיא עבור החברה. הכנסותיה זינקו ב־74% והסתכמו ב־54 מיליון שקל, בעוד שהרווח הנקי קפץ ב־175% ל־16.1 מיליון שקל. במקביל, גדל גם צבר ההזמנות, שעמד בסוף דצמבר 2024 על 35.9 מיליון שקל, לעומת 20.9 מיליון שקל בסוף 2023. עם זאת, בשנת 2025 נרשמה נסיגה בתוצאות. הכנסות החברה ירדו ל־41.5 מיליון שקל; הרווח התפעולי נחתך ל־7 מיליון שקל לעומת 16.8 מיליון שקל ב־2024; והרווח הנקי ירד ל־5.5 מיליון שקל. ההון העצמי של החברה עמד בסוף 2025 על 32 מיליון שקל, והיא נסחרת כיום במכפיל הון של כ־3 ובמכפיל רווח של כ־20. הירידה בתוצאות נבעה בעיקר מצניחה במכירות מערכות ה־HUMS לשוק האזרחי, שירדו מ־22 מיליון שקל ל־2 מיליון שקל בשנה, וכן מירידה במכירות מערכות ה־MVR בישראל ובהודו.
בשנתיים האחרונות חיפש דגני רוכש לחברה, במקביל למאמצים לאתר מנכ"ל שיחליף אותו בתפקיד. יו"ר החברה הוא יאיר רמתי. ביוני 2024, כאשר אר.אס.אל נסחרה לפי שווי של 69 מיליון שקל, חתם דגני על מזכר הבנות לא מחייב למכירת החזקותיו לקבוצת אמן שבשליטת משפחת פסטרנק, הפועלת בתחום ה־IT, לפי שווי מרבי של 150 מיליון שקל. ואולם, באוקטובר הסתיימו המגעים ללא הצלחה. בתחילת מרץ 2025, לאחר שמניית החברה עלתה ב־162% מאז כישלון המגעים עם אמן, ועל רקע זכייה בכמה הזמנות חדשות, דיווחה אר.אס.אל על מזכר הבנות נוסף שעליו חתם דגני למכירת מניותיו. גם הפעם, כעבור שבוע בלבד, הסתיימו המגעים ללא עסקה. החברה לא חשפה את זהות הרוכש הפוטנציאלי, אולם כלכליסט חשף כי מדובר היה באיש העסקים מני שלום, מנהלה של חברת הפינטק והבלוקצ'יין Nukkleus, שנכנסה לנאסד"ק ב־2023 באמצעות מיזוג עם חברת SPAC, ובדצמבר 2024 הודיעה על מעבר לפעילות בתחום הטכנולוגיה הביטחונית.
בריאיון שהעניק לכלכליסט במרץ 2025 הסביר דגני מדוע בחר למכור דווקא בתקופה שבה מניות הביטחון נהנות מפריחה בבורסה. "אני כבר בן 82, והמוטיבציה למכירת החברה ולמינוי מנכ"ל אחר במקומי היא פשוט גילי המתקדם", אמר. דגני לא שילב את בני הדור הצעיר במשפחתו בחברה, ובנותיו עוסקות בתחומים אחרים.
