הענן אכזב, גם התחזית: מיקרוסופט איבדה גובה במסחר המאוחר
קצב הצמיחה בהכנסות מפעילות הענן של Azure ירד מעט ברבעון הפיסקאלי השני ל-39% - לעומת 40% ברבעון שקדם לו. לפי התחזית של מיקרוסופט, שיעור הרווח התפעולי ברבעון הנוכחי יעמוד על 45.1%, מעט נמוך מציפיות האנליסטים
מיקרוסופט איבדה 6.1% במסחר המאוחר, בעיקר בשל נסיגה קלה בקצב הצמיחה של עסקי הענן, לצד תחזית שמרנית לרבעון הנוכחי. הכנסות החברה ברבעון הפיסקאלי השלישי הסתכמו ב-81.3 מיליארד דולר - עלייה של 17% לעומת הרבעון המקביל, בעוד הרווח התפעולי טיפס ב-21% ל-38.3 מיליארד דולר. הרווח הנקי על בסיס GAAP קפץ ב-60% ל-38.5 מיליארד דולר, והרווח למניה עמד על 5.16 דולר. עם זאת, מיקרוסופט מציינת כי התוצאה כוללת רווח חד-פעמי מהשקעותיה ב-OpenAI. בנטרול השפעה זו (non-GAAP), הרווח הנקי המתואם עמד על 30.9 מיליארד דולר, עלייה של 23%, והרווח למניה הסתכם ב-4.14 דולר - האנליסטים ציפו לרווח מתואם נמוך יותר, של 4 דולר למניה.
מנוע הצמיחה המרכזי נותר חטיבת הענן. הכנסות Microsoft Cloud חצו לראשונה את רף ה-50 מיליארד דולר ברבעון והגיעו ל-51.5 מיליארד דולר, עלייה של 26%. ההכנסות מ- Azure ומפעילויות הענן הנוספות הקשורות אליו צמחו ב-39% ביחס למקביל, בשעה ששיעור העלייה ברבעון הפיסקאלי הראשון עמד על 40%. בשוק ציפו לעלייה של 39.4%.
בחטיבת Productivity and Business Processes, הכוללת את Microsoft 365, LinkedIn ו-Dynamics, נרשמו הכנסות של 34.1 מיליארד דולר - עלייה של 16%. מנגד, חטיבת More Personal Computing רשמה ירידה של 3% ל-14.3 מיליארד דולר, על רקע חולשה בפעילות Xbox, שקוזזה חלקית מגידול של 10% בהכנסות מפרסום בחיפוש ובחדשות (בניכוי עלויות תעבורה).
נתון בולט נוסף הוא זינוק של 110% בצבר ההזמנות המסחריות (Commercial RPO), שהגיע ל-625 מיליארד דולר, ומאותת על המשך צמיחה חזקה בשנים הקרובות. במקביל, החברה החזירה לבעלי המניות 12.7 מיליארד דולר באמצעות דיבידנדים ורכישות עצמיות של מניות במהלך הרבעון.
על אף התוצאות החזקות, מניית החברה הגיבה בירידות במסחר המאוחר. מוקד החשש העיקרי נוגע להשקעות האגרסיביות בבינה מלאכותית – מהלך שמציב את החברה ב"מלכוד AI". מיקרוסופט משקיעה סכומי עתק בהקמת תשתיות, מרכזי נתונים ושרתי AI, כאשר ההוצאות ההוניות ברבעון האחרון התקרבו ל־30 מיליארד דולר. בשוק חוששים כי היקף ההשקעות ילחץ את שולי הרווח בשנים הקרובות, גם אם הביקוש נותר גבוה.
לפי התחזית שפרסמה, החברה מצפה לסיים את הרבעון הפיסקאלי השלישי עם הכנסות של 81.75-80.65 מיליארד דולר. נקודת האמצע של הטווח, 81.2 מיליארד דולר, קרובה לציפיות האנליסטים (8.19) - המשקיעים כנראה קיוו לתחזית חזקה יותר. לפי נתוני התחזית, שיעור הרוח התפעולי של מיקרוסופט צפוי לעמוד ברבעון השלישי על 45.1%, בשעה שהציפיות בשוק עומדות על שיפור מעט גבוה יותר של 45.5%.
אחד הנתונים הבולטים בדו"ח מיקרוסופט הוא עוצמת ההשפעה של השותפות עם OpenAI על הרווח הנקי. בעוד שברבעון המקביל אשתקד נרשמה השפעה שלילית מההשקעה בסטארט־אפ ה-AI, ברבעון הנוכחי התמונה התהפכה: שינוי מבני בהשקעה הוביל לרווח חשבונאי של כ־7.6 מיליארד דולר, שתרם באופן משמעותי לזינוק של 60% ברווח הנקי לפי כללי GAAP. בנטרול השפעה זו, הציגה מיקרוסופט עדיין צמיחה דו־ספרתית ברווח, אך מתונה יותר.
מעבר להיבט החשבונאי, המנכ"ל סאטיה נאדלה הדגיש כי הבינה המלאכותית כבר אינה רק הבטחה עתידית, אלא מנוע צמיחה פעיל בליבת העסק. לדבריו, מיקרוסופט בנתה סביב תחום ה-AI פעילות רחבת היקף, הגדולה מחלק מהמותגים ההיסטוריים של החברה. הצמיחה של 39% בהכנסות Azure ושירותי הענן משקפת את הביקוש הגובר לפתרונות AI ארגוניים – בהם גם מוצרים המבוססים על הטכנולוגיה של OpenAI – ומחזקת את מעמדה של מיקרוסופט כשחקנית מובילה בגל הנוכחי. נאדלה, אמר כי מיקרוסופט נמצאת "רק בתחילת הדרך של אימוץ הבינה המלאכותית", וציין כי עסקי ה-AI של החברה כבר גדולים מחלק מהפרנצ’ייזים ההיסטוריים שלה.
