בלעדי
רשות החברות גיבשה טיוטה להנפקת רפאל במסלול עוקף בורסה
על פי ההצעה, 49% ממניות רפאל יימכרו למשקיעים בהנפקה פרטית לפי שווי של עד 70 מיליארד שקל. רשות החברות בחרה בהנפקה פרטית משום שהיא מהירה יותר. משרד הביטחון דורש שהנפקת רפאל תבוצע במקביל להנפקת תע"א בבורסה
רשות החברות הממשלתיות מאיצה מהלכים לקידום הנפקת רפאל. לכלכליסט נודע כי הרשות העבירה בימים האחרונים טיוטה של הצעת מחליטים לאישור משרד הביטחון, לקראת הבאתה לוועדת השרים לענייני הפרטה.
לפי ההצעה, רפאל תופרט חלקית במסלול מהיר ולא שקוף, באמצעות הנפקה פרטית, שבמסגרתה יימכרו המניות למשקיעים ספציפיים ולא לציבור הרחב. מדובר בהליך מקוצר שעוקף חלק מהרגולציה ועשוי לאפשר לרפאל להימנע מפרסום מלא של דו"חותיה לציבור.
גם כיום, כאשר רפאל מדווחת מדי רבעון על תוצאותיה הפיננסיות, היא משחירה חלקים מהדו"חות. זאת, בעוד המתחרה התעשייה האווירית, שנסחרת באיגרות חוב, מפרסמת דו"חות מלאים.
הסתרת פרטים על עסקאות שביצעה רפאל הובילה בעבר לדו"ח ביקורת חריף של רשות החברות הממשלתיות, שבחן את תהליכי קבלת ההחלטות ברכישת אירונאוטיקס — עסקה רוויית כשלים שבוצעה יחד עם שותפה העסקי אביחי סטולרו — וחשף ליקויים בממשל התאגידי של החברה.
רפאל והתעשייה האווירית הן חברות בבעלות ממשלתית מלאה. לפי ההצעה, 49% ממניות רפאל יונפקו לפי שווי שוק של 70-60 מיליארד שקל. ההנפקה מיועדת לגופים מוסדיים, קרנות ומשקיעים פרטיים, והיא תתבצע בכמה מקצים.
קבלת ההצעה צפויה לקצר את משך הליכי ההנפקה, ולאפשר את ביצועה במקביל להנפקה הציבורית המתוכננת של התעשייה האווירית. בניגוד לרפאל, התעשייה האווירית בשלה יותר להנפקה: היא כבר חשופה לשוק ההון, דו"חותיה הכספיים נגישים, והנפקת מניות מיעוט בה אושרה עוד ב־2020.
לפני כשבועיים חשף כלכליסט כי משרד הביטחון הסיר התנגדות ארוכת שנים להנפקת התעשיות הביטחוניות, והוא מוכן לאשר את המהלך בתנאי שההנפקות יבוצעו בישראל, ושיעור המניות שיונפק בכל חברה לא יעלה על 30%. אחת ההתניות היא שרפאל ותע"א יונפקו במקביל, כדי למנוע פערי רגולציה שיפגעו בתחרות ביניהן.
הנפקה פרטית של רפאל נועדה לעקוף דרישות של רשות ניירות ערך, שעלולות לעכב הנפקה ציבורית. עם זאת, המשמעות היא שמספר המשתתפים יהיה מצומצם יותר. לדברי גורם המעורב בנושא, "רפאל ורשות החברות סבורות שהמתווה המוצע הוא הנכון ביותר בנסיבות הנוכחיות, שכן המדינה והחברה מבקשות למקסם רווחים במהירות, על רקע מצבה הפיננסי החזק ביותר אי פעם".
רפאל תפרסם מחר את תוצאותיה הכספיות לשנת 2025, שעל פי הערכות ישקפו ביצועים חסרי תקדים במכירות, בצבר ההזמנות וברווח הנקי. את הרבעון השלישי של 2025 חתמה החברה עם צמיחה של 14.5% במכירות, שהסתכמו בכ־5.2 מיליארד שקל, ועם צבר הזמנות של יותר מ־72 מיליארד שקל.
התעשייה האווירית דיווחה לאחרונה על הכנסות של 7.4 מיליארד דולר ב־2025 ועל צבר הזמנות שחצה לראשונה את רף 30 מיליארד דולר.
התעשייה האווירית מייצרת את חץ 3 וברק MX, ואילו רפאל אחראית לכיפת ברזל, קלע דוד ולמערכת הלייזר "אור איתן", שנמסרה לצה"ל לפני כשלושה חודשים אך עדיין אינה פעילה במלחמה הנוכחית.
הביקוש למוצרי החברות גבוה, בין היתר בשל הצטיידות מואצת של צה"ל מאז פרוץ המלחמה ב־7 באוקטובר, וכן בשל עלייה בביקוש העולמי לנשק, בעיקר באירופה, על רקע המלחמה המתמשכת בין רוסיה לאוקראינה.
לצד רצון המדינה למקסם רווחים מהתעשיות הביטחוניות, להפחית את יחס החוב־תוצר ולהזרים מיליארדים לקופתה, גם החברות מעוניינות בהנפקה כדי לחזק את כושר התחרות שלהן, לגייס הון ולהתמודד על מכרזים בינלאומיים. הנפקה גם תאפשר תגמול תחרותי יותר לעובדים. בנוסף, הנפקת החברות עשויה להחזירן לתחולת החוק לעידוד השקעות הון, לאחר שרפורמה מלפני כ־15 שנה החריגה חברות ממשלתיות מהחוק, המעניק הטבות מס ליצואניות.
רשות החברות מעריכה כי ניתן להנפיק את התעשייה האווירית לפי שווי של 100-80 מיליארד שקל. במקרה של רפאל תידרש הערכת שווי, שתתבצע לאחר פסח ובכפוף להסכמות עם משרד הביטחון.
בעוד מנכ"ל משרד הביטחון אמיר ברעם קבע כי שיעור ההנפקה לא יעלה על 30%, רשות החברות מציעה להנפיק 49% מרפאל. הצעה זו תיבחן על ידי גורמים רלבנטיים, ובהם הממונה על הביטחון במשרד הביטחון.
יו"ר ועד העובדים בתעשייה האווירית יאיר כץ ויו"ר ועד ההנדסאים והטכנאים ברפאל ויקטור חסון הודיעו כי יתמכו במהלך רק אם יוסר הפיקוח על השכר מצד הממונה על השכר באוצר. "לא תהיה הנפקה בלי הסכמות עם העובדים", אמר כץ.
ממשרד הביטחון נמסר: "המשרד תומך בהנפקת התעשיות הביטחוניות בכפוף לשמירה על האינטרסים הביטחוניים. ראוי שתהליכים אלה יידונו בפורומים סגורים ותוך בחינת כלל ההשלכות, ולא באמצעות הדלפות לתקשורת".
