הבחירות הסתיימו, עכשיו השקל מחכה לממשלה
התגובה של השקל סביב תוצאות הבחירות מחדדת שוב עד כמה השוק הישראלי רגיש היום לאי־ודאות פוליטית. ביום הבחירות השקל התחזק, אך עם פרסום התוצאות החלקיות והתגברות סימני השאלה סביב הרכב הממשלה הבאה, המגמה התהפכה והדולר שב ועלה. אלה עדיין נתונים ראשוניים, והמסחר בשעות הבוקר התנהל במחזורים נמוכים. לכן אין להסיק מתנודה של יום אחד על כיוון השוק לטווח ארוך, אבל עצם התנודתיות מלמדת עד כמה מהר אי־ודאות פוליטית מתורגמת לתמחור כלכלי.
השוק פחות שואל מי בדיוק יהיה בממשלה, ויותר האם תקום ממשלה יציבה, כמה זמן יידרש להקמתה ומה תהיה המדיניות הכלכלית שלה. מבחינת משקיעים, גם הדרך חשובה, ממשלה שמתקשה להתגבש או מתקשה לקבל החלטות עלולה להאריך את תקופת אי־הוודאות, ובהיעדר כיוון ברור גדל הקושי להעריך את הסיכונים ואת התשואה על השקעה בישראל.
לשער השקל יש השפעה רחבה. הוא משפיע על עלות היבוא ועל המחירים, על החברות שמוכרות לחו״ל או רוכשות ממנו, ועל החלטות של משקיעים מקומיים וזרים. כשהחשש גדל, משקיעים עשויים לדרוש פיצוי גבוה יותר על הסיכון - פרמיית סיכון שמתבטאת בין היתר במטבע. כך, אי־ודאות פוליטית אינה נשארת בכותרות, היא יכולה לחלחל לעלויות המימון, לתוכניות השקעה ולפעילות העסקית.
קרן דנציגר
(צילום: טל שחר)
גם להרכב הקואליציה ולמסרים שתעביר כלפי חוץ עשויה להיות השפעה. אם תיווצר תחושה שהממשלה החדשה עלולה להחריף את המתיחות מול מדינות וגופים בינלאומיים, או להגדיל את הסיכון לחרמות ולבידוד כלכלי, הדבר עלול להעלות מחדש את פרמיית הסיכון של ישראל ולפעול להיחלשות השקל. בשוק, ציפיות לגבי יחסי ישראל עם העולם הן חלק מהערכת הסיכון לצד הנתונים הכלכליים.
מנגד, הקמת ממשלה יציבה בזמן סביר, לצד מדיניות כלכלית אחראית ושמירה על יחסים כלכליים תקינים עם העולם, יכולה לתמוך בשקל. אלה אינם תנאים שמבטיחים התחזקות מיידית, שער החליפין מושפע גם מגורמים גלובליים ומהחלטות של משקיעים, אך הם יכולים לצמצם את אי־הוודאות המקומית ולחזק את האמון ביכולת של ישראל לנהל את כלכלתה.
הבחירות הסתיימו, אך מבחן השוק רק מתחיל. ככל שתתבהר התמונה הפוליטית ותוצג מדיניות כלכלית אמינה, יהיה למשקיעים בסיס טוב יותר להעריך את הסיכון. במצב הנוכחי, היציבות והאמון אינם רק מושגים פוליטיים, הם גם גורמים כלכליים שמשפיעים על השקל.
קרן דנציגר היא מנכ״לית חברת קרנות ההשקעה של פאגאיה
