עם הפנים מזרחה: בנק ישראל הגדיל חשיפה לסין בשל עלייה ביתרות מט"ח

ההפסד הכולל של בנק ישראל גדל בשנה שעברה פי 7.3 לעומת 2014 לסכום עתק של 8.07 מיליארד שקל, כך עולה מדו"חות הבנק ל־2015 שפורסמו אתמול.

הסיבה להפסד הדרמטי היא הפעילות המסיבית של בנק ישראל לרכישת מט"ח שבשל הפרשי שערים הסבה לו הפסד של 10 מיליארד שקל.

על פניו, ההפסד של הבנק המרכזי הוא חסר משמעות, משום שתפקידו הוא להשתמש בכלים שברשותו כדי לשלוט על הריבית במשק, על רמת אינפלציה סבירה ואבטלה נמוכה — בדומה לכל הבנקים המרכזיים בעולם — הוא לא אמור להרוויח ולמעשה הוא גם לא יכול לפשוט את הרגל.

ב־2015 בנק ישראל רכש מט"ח בהיקף של 8.8 מיליארד דולר כדי למנוע את התחזקות השקל מול המטבעות הזרים, וזאת במטרה להקל על היצוא הישראלי. בעקבות רכישות המט"ח האלה, הגיעו יתרות המט"ח של הבנק לשיא של כ־90 מיליארד דולר.

אחת הבעיות המרכזיות של בנק ישראל עם הגידול ביתרות המט"ח שלו הוא הצורך לנהל אותן. כלומר, הצורך לקחת סיכונים גדולים יותר עם הכסף, פשוט משום שאי אפשר להשקיע סכומים גדולים כל כך בהשקעות סולידיות דוגמת אג"ח של ממשלת ארה"ב או מניות של חברות ענק בוול סטריט ובורסות מרכזיות באירופה.

בנוסף, הריביות הנמוכות בעולם השפיעו גם הן על בנק ישראל, בדומה לאופן שבו הן השפיעו על משקיעים פרטיים בארץ ובעולם — הוא נאלץ ליטול סיכונים גדולים יותר. וזאת

משום שהבנק מחפש אפיקי השקעה שיניבו לו תשואה גבוהה. בעולם של ריביות נמוכות, אפיקי ההשקעה האלו הם אפיקים מסוכנים יותר.

אחד האפיקים שבהם בחר הבנק הוא הגדלת החשיפה לסין. בנק ישראל קנה אג"ח של ממשלת סין בכ־700 מיליון דולר, ונכון לסוף 2015, 1.3% מתיק יתרות המט"ח שלו הושקע באג"ח כאלה.

האפיק הזה הוא מסוכן משום שהכלכלה הסינית עוברת טלטלה עזה בתקופה האחרונה, שמשפיעה באופן משמעותי על כלכלות רבות בעולם.

אך למרות זאת, בבנק ישראל לא ממהרים להתרגש מהגדלת הסיכון בתיק ההשקעות — הוועדה המוניטרית של הבנק, שבראשה עומדת הנגידה קרנית פלוג, הורתה לאנשי הבנק להגדיל את שיעור ההשקעה במניות מ־8.2% ל־9.2% ואת ההשקעה באג"ח קונצרניות מ־0.9% ל־4.6%.

בסך הכל, על שלל השקעותיו השיג הבנק תשואה של 0.64%. זאת תשואה נמוכה מאוד, אך ביחס לירידות החדות בשווקים לקראת סוף 2015, אפשר גם לראות אותה כתשואה סבירה למדי.