התעודות שהפילו את היתר

ביום חמישי, רגע לפני מסחר הנעילה, איבד מדד יתר־50 2.5% מערכו. במהלך מסחר הנעילה השיל המדד 1% נוסף וסגר בירידה של 3.5%. תופעה דומה אירעה במדד יתר־120. ירידה זו אינה רגילה, בעיקר כאשר מדד ת"א־100 נסחר ללא שינוי מהותי במהלך מסחר הנעילה. הגורם לתנודה זו הוא היצע שיצרו תעודות הסל לרוב מניות מדד יתר־120.

באותו מסחר נעילה הזרימו תעודות הסל עודף ביקוש של כ־7 מיליון שקל למניית טאואר. עודף ביקוש זה היווה את מרביתו של מחזור מסחר הנעילה במניה שעמד על 8.3 מיליון שקל. עודף הביקוש נבע מעלייה של המשקל של מניית טאואר במדדי היתר (שהתבצעה במסגרת עדכון המשקלות השבועי). במסחר הנעילה עלתה מניית טאואר ב־3%. העלייה במשקל של טאואר במדדי יתר־50 ויתר־120 הובילה לירידה מקבילה במשקלות של יתר מניות המדד.

מה דעתך על מניית טאואר:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

התוצאה היתה הזרמת היצעים של תעודות הסל של כמה עשרות אלפי שקלים לשאר מניות מדדי יתר־50 ויתר־120. ההיצעים הורידו את מחירי חלק ממניות המדד, והובילו לירידה החריגה במדד במסחר הנעילה. ביום ראשון השילה טאואר 4% מערכה ומחקה את כל העלייה של מסחר הנעילה של יום חמישי. בדרך כלל עליות שנובעות מעודף ביקוש חד־פעמי של תעודות הסל נמחקות בימי המסחר הבאים.

תעודות הסל על מדד יתר־120 מנהלות כעת יותר מחצי מיליארד שקל. סכום זה הוא כ־2% מערך השוק הכולל של מניות המדד. שילוב של סחירות נמוכה של מניות המדד ושל אחזקות הציבור המהותיות במניות אלה באמצעות תעודות הסל מוביל לתנודתיות מחירים מהותית סביב כניסה ויציאה של מניות למדד יתר־120 ואף סביב שינוי במשקלות המניות במדד.

למדד יתר־120 צפויות להיכנס שתי מניות חדשות. לאחר שב־9 בספטמבר פרסמה כלל ביוטכנולוגיהשתי הודעות - על הזרמה נוספת של 5.6 מיליון שקל לחברה־הבת אנדרומדה ועל הקצאת מניות לכמה גופים מקבוצת מגדל ביטוחבהיקף של 40 מיליון שקל - הגיבה מניית כלל ביוטכנולוגיה בעלייה של 2.5% בשני ימי המסחר הבאים. הסיבה לעליות היא ההפנמה שהנפקת מניות זו תעלה את שיעור אחזקות הציבור בכלל ביוטכנולוגיה ליותר מ־20% ותכניס את המניה למדד יתר־120 בינואר הקרוב.

מועמדת כמעט ודאית נוספת לכניסה למדד יתר־120, ואף ליתר־50, היא החברה־הבת של כלל ביוטכנולוגיה, די־פארם, שהונפקה באוגוסט, ומאז ערך השוק שלה זינק ב־30%. בעוד כלל ביוטכנולוגיה תלויה בתוצאות של חמש־שש חברות־בנות מהותיות, הערך של די־פארם, שערך השוק שלה מגיע ליותר מרבע מיליארד שקל, תלוי בתוצאות ניסוי בודד, ולכן מניה זו היא אחת המסוכנות ביותר בשוק ההון המקומי.

בתחילת אוקטובר יתעדכן הרכב מדדי תל בונד על פי נתוני המסחר מאתמול (15 בספטמבר 2009). לפי ההערכות איגרות החוב של בנק לאומי(לאומי מימון התחייבות י') ושל קבוצת דלק(אג"ח כ"ג) צפויות להיכנס למדד תל בונד־20, ואילו איגרות החוב של פז נפט(אג"ח א') ושל בנק לאומי (לאומי מימון התחייבות ו') צפויות לצאת מהמדד.

למדד תל בונד־40 ייכנסו, כנראה, אג"ח של מזרחי טפחות(מזרחי טפחות הנפקות 30), בנק בינלאומי (בינלאומי הנפקות התחייבות ה'), בנק הפועלים(הנפקות י"ב), גב ים(אג"ח ה') וגזית גלוב(אג"ח י').

הכותב הוא כלכלן בחברת הייטק