רבעון סותר בהייטק: ההשקעות צנחו, הרכישות הגדולות שברו שיאים
לפי דו״ח Startup Nation Central לרבעון השלישי, הסטארט־אפים בישראל גייסו 2.4 מיליארד דולר בלבד, ירידה חדה של 38% לעומת הרבעון השני. ירידה של 20% גם במספר המשקיעים הפעילים. במקביל, שוק המיזוגים והרכישות רשם קפיצה אדירה והגיע ל־31.8 מיליארד דולר, בהובלת עסקת הענק של CyberArk
הדו"ח הרבעוני של Startup Nation Central חושף תמונה מורכבת של ההייטק הישראלי ברבעון השלישי של 2025: מצד אחד, ירידה חדה בהיקפי הגיוסים ובהיקף הפעילות של המשקיעים. ומצד שני, רמות שיא בפעילות המיזוגים והרכישות, שממקמות את השנה הנוכחית כאחת המשמעותיות בתולדות הענף.
הנתון שמושך את העין מיד הוא הצניחה בגיוסי ההון הפרטי. ברבעון השלישי גויסו כ־2.4 מיליארד דולר בלבד. אם מנטרלים את גיוס הענק של Safe Superintelligence הרי שמדובר בירידה של 38% לעומת הרבעון השני של השנה. כאשר כוללים את אותה עסקה, הירידה חדה אף יותר ומגיעה ל־59%.
בהשוואה לרבעון השלישי בשנה שעברה, התמונה מעט פחות קודרת: נרשמה עלייה של 9% בהיקף הכולל של ההשקעות, אך מדובר בעלייה שמוסברת בעיקר באופי השונה של העסקאות.
"הרבעון השלישי של 2025 מייצג שוק בתקופת מעבר", אמר אבי חסון, מנכ"ל Startup Nation Central. "המימון האט, והמשקיעים הפכו לבררניים יותר, אבל פעילות המיזוגים והרכישות המשיכה לשבור שיאים. אנו רואים פחות סבבים, אך בהיקפים גבוהים יותר, מה שמעיד על אמון בחברות המוכנות להתרחבות. במקביל, רוכשים גלובליים מבצעים את ההימורים הנועזים ביותר שראינו עד כה על ההיי־טק הישראלי, במיוחד בתחום הסייבר”.
מספר העסקאות ברבעון הסתכם ב־141 בלבד, ירידה של 24% לעומת הרבעון השני ו־38% לעומת התקופה המקבילה ב־2024. הנתון הזה מלמד על בררנות גוברת מצד המשקיעים, שמוכנים להכניס הון רק לחברות בוגרות יותר שמוכיחות יציבות ומוכנות להתרחבות.
המגמה הזו באה לידי ביטוי גם בגודל החציוני של סבב גיוס, שהגיע ברבעון השלישי לשיא של כל הזמנים – 10.5 מיליון דולר. מדובר בעלייה של 50% לעומת השנה שעברה. המשמעות היא שאף שמספר העסקאות מצטמצם, כל עסקה שנעשית היא משמעותית יותר בהיקפה. מי שמצליח לגייס כיום נחשב לחברה בשלה ומבוססת, שמסוגלת להצדיק השקעה גדולה.
בתוך תמונת הגיוסים, הסייבר ממשיך לבלוט מעל כל תחום אחר: 800 מיליון דולר, שהם כמעט 40% מכלל ההון שגויס ברבעון, הופנו לחברות אבטחת מידע וסייבר, תחום שמוכיח שוב את עמידותו גם בתקופות של חוסר יציבות כלכלית. במבט על שלושת הרבעונים הראשונים של השנה, סך ההון שגויס הסתכם ב־11.9 מיליארד דולר, עלייה של 13% לעומת התקופה המקבילה ב־2024, גם כאן על רקע ירידה במספר העסקאות מ־725 ל־569.
במקביל לירידה בהיקפי הגיוס, ניכרת גם ירידה חדה במספר המשקיעים הפעילים. ברבעון השלישי נרשמו 230 משקיעים בלבד, ירידה של 20% לעומת הרבעון הקודם, והרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2024. הנתון הזה מצביע על זהירות גוברת: קרנות הון סיכון ומשקיעים פרטיים נוטים להמתין בצד, לבחון את השוק בזהירות ולהשקיע בהיקף נמוף יותר ובעוצמה פחותה יותר.
עם זאת, לא כל התמונה שלילית. בעוד שהמשקיעים המקומיים צמצמו את נוכחותם, הייצוג של המשקיעים הבינלאומיים נותר יציב והם מהווים 57% מכלל המשקיעים הפעילים. המשמעות היא שהעניין בחברות ישראליות מצד גורמים זרים נותר בעינו, והם ממשיכים לראות באקוסיסטם המקומי מקור חשוב להזדמנויות טכנולוגיות.
שליטה מוחלטת של תחום הסייבר
אם בצד של הגיוסים הנתונים מאתגרים, הרי שבתחום המיזוגים והרכישות המגמה שונה בתכלית, ודווקא שם נרשמו שיאים חדשים. ברבעון השלישי לבדו נרשמו 31 עסקאות בהיקף כולל של 31.8 מיליארד דולר. העסקה הגדולה ביותר הייתה רכישת CyberArk על ידי פאלו אלטו נטוורקס בסכום של 25 מיליארד דולר, השנייה בגודלה בהיסטוריה של ההייטק הישראלי. לצידה נרשמו עסקאות משמעותיות נוספות כמו רכישת Verint Systems ב־2 מיליארד דולר, וכן רכישות בינוניות־גדולות. ההיקף החציוני של העסקאות טיפס ל־269 מיליון דולר, מה שמעיד שגם כאן, בדומה לגיוסים, מתבצעות פחות עסקאות קטנות והרוכשים מתמקדים בצעדים אסטרטגיים רחבי היקף.
שליטה מוחלטת נרשמה גם בזירה זו לטובת תחום הסייבר, שהיווה 58% מסך השווי הכולל של העסקאות. הרוכשים הבינלאומיים רואים בתחום זה נכס אסטרטגי ומבצעים את ההימורים הגדולים ביותר על טכנולוגיות ישראליות. במצטבר, בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025, הגיע היקף המיזוגים והרכישות ל־71 מיליארד דולר, כמעט פי חמישה מהתקופה המקבילה אשתקד. מתוך הסכום הזה, 41 מיליארד דולר היוו אקזיטי M&A – רכישות ראשונות של חברות ישראליות – פי שלושה מהרמות של 2024 ושיא היסטורי.
גם שוק ההנפקות הציבוריות, שנחשב במשך זמן רב לקפוא, מראה סימני התעוררות. מתחילת השנה נרשמו שתי הנפקות משמעותיות: eToro גייסה 700 מיליון דולר בנאסד״ק, ו־Via גייסה 493 מיליון דולר ב־NYSE.
"פוטנציאל להובלה ב־AI"
עם זאת, לא כל הגופים מציגים את אותה תמונה לגבי הרבעון השלישי. במקביל לדו״ח של Startup Nation Central פורסם גם דו"ח עדכני של לאומיטק ו־IVC, שמציג נתונים מעט שונים. לפי הדו"ח הזה, היקף הגיוסים ברבעון הסתכם ב־2.23 מיליארד דולר ב־116 סבבים, ירידה של 24% לעומת הרבעון הקודם ושל 10% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. אולם, כאשר מנטרלים עסקאות חריגות בהיקף של מעל 200 מיליון דולר, מתגלה דווקא מגמה הפוכה: עלייה של כ־20% לעומת הרבעון השני ושל כ־50% לעומת התקופה המקבילה ב־2024.
התחומים הבולטים הם סייבר ו־Generative AI, שגרפו כ־60% מסך ההון שגויסו ברבעון ב־41 סבבים. לדברי מנכ״לית לאומיטק מיה אייזן־צפריר, "הנתונים מגלים יציבות עקבית של ההיי־טק הישראלי למרות אי־הוודאות המקומית והעולמית. הכניסה של היזמים הישראלים לעולם ה־AI מתבצעת בעוצמה, עם פוטנציאל להובלה גם בסגמנט זה".
