שוק הנדל"ן בארה"ב: יציבות כלכלית מול יעדי השקעה קרובים
מקפריסין ויוון ועד פורטוגל - יותר ויותר משקיעים ישראלים בוחנים השקעות נדל״ן מעבר לים. המחירים לעיתים נמוכים יותר, פוטנציאל התשואה נראה מפתה, אך לא תמיד נבחנת לעומק השאלה באיזו סביבה כלכלית ורגולטורית פועל הפרויקט
יוליה כץ, מנכ״לית Bezot Capital, מסבירה מדוע בבחינת השקעת נדל״ן גלובלית, לא די להשוות מחירים אלא יש לבחון את עומק הכלכלה, יציבות המוסדות ויכולת הביצוע בפועל.
ארצות הברית היא הכלכלה הגדולה בעולם, עם תוצר של למעלה מ־30 טריליון דולר וקצב צמיחה יציב ביחס למדינות מפותחות אחרות. מעבר לגודל האבסולוטי, מדובר בשוק בעל מוסדות חזקים, אכיפת חוזים יעילה, רגולציה ברורה ושקופה, ותשתית פיננסית ותכנונית התומכת ביזמות ובהשקעות ארוכות טווח.
בהשוואה לכך, שווקים קטנים יותר באירופה דוגמת יוון, פורטוגל או קפריסין - מציעים לעיתים מחיר כניסה נמוך יותר, אך פועלים בכלכלות מצומצמות בהיקפן, עם תנודתיות גבוהה יותר ותלות משמעותית בהון חיצוני ובמערכות בירוקרטיות איטיות יותר.
אחת הסוגיות המרכזיות בהשקעות חו״ל היא זהות הגורם שמוביל את הפרויקט בפועל. במקרים רבים, הגופים המגייסים את ההון מהמשקיעים פועלים כמתווכים פיננסיים בלבד ומתחברים ליזמים מקומיים בחו״ל שמבצעים את הפרויקט. במודל כזה, השליטה בקבלת ההחלטות ובניהול הפרויקט נמצאת בפועל בידי היזם המקומי.
לעומת זאת, מודל יזמי ישיר כדוגמת D.A.T (Direct Alternative Transactions) מבוסס על מבנה שבו גיוס ההון והובלת הפרויקט מתקיימים תחת אותו גוף יזמי. המשמעות היא שליטה מלאה בפרויקט ובשרשרת הערך שלו, ללא תלות ביזם חיצוני שמוביל את הביצוע בפועל.
במסגרת מודל זה המשקיעים פועלים בשותפות ישירה עם החברה היזמית, נהנים מגישה ישירה למידע ומשקיפות מלאה. Bezot Capital פועלת במודל זה כבר למעלה מ-15 שנה, תוך ליווי המשקיעים וניהול ההשקעה כחלק ממערכת יחסים ארוכת טווח.
בראיון המצורף מנתחת יוליה כץ את ההבדלים בין שווקים מובילים לשווקים מובלים, ומסבירה מדוע בעידן של אי ודאות גלובלית הבחירה בכלכלה רחבה, עמוקה ומוסדית היא רק חלק מהמשוואה, וכי גם מבנה ההשקעה עצמו הוא מרכיב מרכזי בניהול סיכונים מושכל.
