"אם בנקודה מסוימת חושבים שמכירה ב-250 מיליון דולר עדיפה - לא לוקחים את הסיכון"
ליסיה בכר מנוח, יו"ר אלרון ונצ'רס ושותפה מנהלת בקבוצת אריאלי, מסבירה איך חברת ההשקעה הוותיקה הופכת לשחקן מרכזי בסייבר ובדיפנס-טק, מדוע השילוב בין ציבורי לפרטי יוצר יתרון ייחודי, ואיך הטכנולוגיות שהיא משקיעה בהן יכולות לשנות את עולם הביטחון
ליסיה בכר מנוח, יו"ר אלרון ונצ'רס - סודות הדיפנס-טק
תחום ההשקעות הביטחוניות בישראל עובר שינוי דרמטי בשנים האחרונות. משקיעים מקומיים ובינלאומיים מבינים את הפוטנציאל העצום שטמון בטכנולוגיות המפותחות בישראל וכך ההשקעה בתחום הדיפנס-טק והסייבר הולכת וגדלה. בעוד שחברת הזנק רבות ממשיכות להתמקד בפיתוחים צרכניים או עסקיים, הטכנולוגיות שמפותחות בתחום הביטחון והסייבר הופכות לנכס אסטרטגי בעל משמעות כפולה, לא רק מבחינה ביטחונית אלא גם כהזדמנות עסקית משמעותית שמבטיחה תשואות גבוהות. המציאות הביטחונית שנוצרה לאחר ה-7 באוקטובר הוסיפה ממד נוסף לשיקולי ההשקעה, כאשר משקיעים נדרשים לקחת בחשבון לא רק תשואה פיננסית אלא גם השפעה לאומית והיכולת לתרום לחוסן הביטחוני של המדינה.
"אנחנו משקיעים בגדול בישראל אחרי ה-7 באוקטובר מתוך אמונה אמיתית", אומרת ליסיה בכר מנוח, יו"ר אלרון ונצ'רס ושותפה מנהלת בקבוצת אריאלי, למיכאל לביא בפרק חדש של פודקאסט הבית של Capital Summit, "רכבת ההשקעות". בכר מנוח, מהנדסת מכונות ותעשייה לשעבר שהפכה למשקיעה מובילה בתחום הסייבר והדיפנס-טק, הובילה בשנה האחרונה מהלך רכישה דרמטי שיצר מודל השקעה חדש בשוק הישראלי.
מהפך באלרון
קבוצת אריאלי, קרן משפחתית אמריקאית מדור שלישי, רכשה 60 אחוז מאלרון, חברת ההשקעות הוותיקה בת 60 השנה, בעסקה ששוויה 90 מיליון דולר, ומיד החלה במהלך שינוי מקיף שהפך את החברה ממשקיע פסיבי לשותף אקטיבי. "כשנכנסנו, חברות הפורטפוליו כמעט שנתיים עד שלוש שנים לא קיבלו השקעות מספיקות בשביל הגידול", מסבירה בכר מנוח. "היה לנו חשוב לתת להן את המשאבים הגדולים ולעשות את השינויים".
בכר מנוח מינתה את יניב שניידר, בעל ניסיון של 25 שנה ברפאל, כמנכ"ל אלרון, והשינוי התחיל מהצמרת. "הוא בנה את מרכז המחקר והפיתוח שם, והוא באמת אדם נדיר שחברות הפורטפוליו נהנות לעבוד איתו כי אנחנו עובדים ביחד כצוות", היא מציינת. המהלך הזה שיקף את האסטרטגיה החדשה - לא רק להשקיע, אלא להיות שותף פעיל בצמיחה של החברות.
המבנה של אלרון כחברה ציבורית מעניק לה יתרון ייחודי שקרנות פרטיות לא יכולות להציע. "זה כלי השקעה רציף", מסבירה בכר מנוח. "זה שונה מקרנות פרטיות בחוץ. כל הזמן פתוח למשקיעים שרוצים לעשות השקעות וגם לצאת". הנזילות הזו מאפשרת למשקיעים לקבל נזילות בכל רגע שיש אקזיט, ולא לחכות שמונה או עשר שנים כמו בקרנות פרטיות מסורתיות. התוצאות לא איחרו להגיע וב-18 החודשים האחרונים ביצעה אלרון חמישה אקזיטים מוצלחים.
כניסה לדיפנס-טק
אחד המהלכים המרכזיים של אלרון בשנה האחרונה היה הקמת סייבר פיוצ'ר, שותפות אסטרטגית עם רפאל, אחת מחברות הביטחון המובילות בישראל. "יש שותפות של יותר מ-30 שנה עם רפאל בתוך הטארדיס, תאגיד הפיתוח של רפאל", מציינת בכר מנוח. "זה אחד מכלי ההשקעה של אלרון וזה מה שהשתנה באמת מהנקודה שקבוצת אריאלי קנתה את זה".
סייבר פיוצ'ר מנהלת 18 קרנות גלובליות ומתמקדת בטכנולוגיות הכי מתקדמות בתחום הביטחון והסייבר. "היום אנחנו מדברים על טכנולוגיה קוונטית, פוסט קוונטית, חלל, סנסורים, באמת כל טכנולוגיה עמוקה", היא מפרטת. "יש כל כך הרבה טכנולוגיה עמוקה שאפשר לעשות איתה הרבה חשיבה ולייצר זרימת עסקאות".
הקשר עם רפאל מספק לאלרון גישה ישירה לטכנולוגיות מתקדמות ולמומחיות הנדרשת. "רפאל בעצמה מספקת זרימת עסקאות", מסבירה בכר מנוח. "אני מדברת עם מהנדסים ויש כל כך הרבה טכנולוגיה עמוקה שאפשר לייצר ממנה ערך". החיבור הזה בין הידע הטכנולוגי העמוק של רפאל לבין היכולות ההשקעתיות והגלובליות של אלרון יוצר מודל ייחודי שמאפשר לחברות פורטפוליו לצמוח מהר יותר.
ממכירות קטנות להנפקות גדולות
המבנה הייחודי של אלרון כחברה ציבורית מעניק לה גמישות שקרנות פרטיות לא יכולות להרשות לעצמן, כאשר החלטות על אקזיט לא נקבעות על פי לוח זמנים קבוע מראש אלא על פי שיקולים עסקיים. "בקרן פרטית יש לחץ לצאת מצד אחד ולהישאר מצד שני", מסבירה בכר מנוח. "אצלנו צוות הניהול מחליט מתי להשקיע ומתי לצאת, כי אנחנו רוצים שיהיה כל הזמן מומנטום של השקעות, אקזיטים, השקעות, אקזיטים".
בכר מנוח מזהה שלוש קטגוריות של יציאות בתחום הסייבר. הראשונה היא חברות גדולות עם מחזור של מעל 100 מיליון דולר שנמכרות במחירים גבוהים או מבצעות הנפקות משמעותיות. "יש כמעט 30 חברות כאלה בתחום של הגנת סייבר בעולם, כולל ישראל", היא מציינת. הקטגוריה השנייה היא חברות בינוניות עם מחזור בין 100 ל-400 מיליון דולר, שבהן ההחלטה על מכירה תלויה בהערכת הסיכונים. "אם בנקודה מסוימת דירקטוריון וההנהלה חושבים שמכירה ב-250 מיליון דולר עדיפה ולא כדאי לחכות עוד שלוש שנים כי לא יודעים מה יקרה, הם לא לוקחים את הסיכון ומסכימים למחיר של 200 מיליון דולר".
הקטגוריה השלישית היא חברות קטנות יותר שנמכרות כאקזיט טכנולוגי. "הן רואות הזדמנות בארגון אחד והם רוצים לקנות אותן במחיר קטן לפני שהן גדלות", מסבירה בכר מנוח. התוצאה היא פורטפוליו מגוון שמאפשר מימוש מתמשך של השקעות במקביל להשקעות חדשות.
חיבור לשוק הגלובלי
אחד היתרונות המרכזיים שאלרון מציעה לחברות הפורטפוליו שלה הוא הקשר לשוק האמריקאי דרך קבוצת אריאלי, שמביאה עימה רשת רחבה של משקיעים, מנהלים ומומחים. "אנחנו מחברים אותן לארצות הברית ולוקחים אנשים שיכולים לתמוך בחברות הפורטפוליו", מסבירה בכר מנוח. "למשל, לקחנו יושב ראש לחברת טכנולוגיה ביטחונית שעוסקת ברובוטיקה בארצות הברית".
מעבר לזה, אלרון מביאה גם קרנות השקעה אמריקאיות כשותפות להשקעות. "לקחנו חברות קרנות מארצות הברית שיכולות להשקיע איתנו יחד בסבבי המשך", היא מציינת. "היה לנו חשוב לתת את הרשת הגלובלית לכל החברות בפורטפוליו של אלרון היום". החיבור הזה לשוק הגלובלי חשוב במיוחד בתחום הטכנולוגיה הביטחונית, שבו הלקוחות המרכזיים הם ממשלות וצבאות ברחבי העולם.
בכר מנוח עצמה מביאה ניסיון רב בשווקים הבינלאומיים. לפני שהצטרפה לאריאלי, היא ניהלה חצי מיליארד דולר בקרן הון פרטי וביצעה השקעות בחברות בשלבים שונים, מסטארט-אפים מוקדמים ועד חברות לפני הנפקה ולאחריה. הרקע שלה כמהנדסת מכונות ותעשייה שעבדה בתעשיית הרכב באוסטריה ובגרמניה מקנה לה פרספקטיבה ייחודית על טכנולוגיות תעשייתיות מורכבות.
AI, טכנולוגיה קוונטית וחלל
כשבכר מנוח מסתכלת חמש שנים קדימה, היא רואה את אלרון ממשיכה להשקיע בחברות בלתי תלויות ולהרחיב את הפיזור הגלובלי, כאשר הטכנולוגיות המתקדמות ביותר נמצאות במרכז האסטרטגיה. "אנחנו מתחילים לראות את ההשפעה יותר ויותר של הבינה המלאכותית ושל אנתרופיק", היא אומרת. "אנחנו חושבים על זה הרבה, לאן הטכנולוגייה הקוונטית הולכת, מה תהיה ההתפתחות בתחום תקשורת הלוויינים והלייזר".
הבת שלה, מספרת בכר מנוח, משתמשת בצ'אט ג'יפיטי, "אבל זה לא רק צ'אט, יש מיליון דברים שאפשר להשתמש בהם בבינה מלאכותית וזה יהיה החלק שלנו". היא רואה את הטכנולוגיה הופכת ליומיומית, ואלרון בונה את הפורטפוליו שלה סביב הטכנולוגיות האלה יחד עם כל השותפים.
בכר מנוח גם מדגישה את החשיבות של שקיפות והנגשת מידע לציבור. "אני מאמינה בשקיפות והפורטפוליו שלנו רואה את היתרון בכך", היא אומרת. בשנה האחרונה אלרון ערכה מפגשים עם הציבור שבהם מנכ"לים של חברות הפורטפוליו הציגו את החברות שלהם. "כשהם מדברים ומסבירים לציבור זו נקודה אחרת. יש ממש גשר בין הציבור לבין הפורטפוליו של ההייטק".
המסר המרכזי של בכר מנוח הוא שההשקעה בישראל אחרי ה-7 באוקטובר היא לא רק החלטה עסקית. "זו אמונה אמיתית", היא מסכמת. בעולם שבו הטכנולוגיה הביטחונית הופכת לנכס אסטרטגי, אלרון ונצ'רס מציבה את עצמה כשחקן מרכזי שמחבר בין חדשנות ישראלית, הון גלובלי והשפעה לאומית.
