דויטשה בנק: "מזרחי טפחות – השמרן ביותר בשוק המשכנתאות"
סקירה של אנליסט הבנקים דן הרוורד: "77% מתיק המשכנתאות של מזרחי טפחות הן בסיכון נמון – השיעור הגבוה ביותר במערכת הבנקאית"
12:12
11.05.11
דויטשה בנק הוציא הבוקר (ד') סקירה רחבה על בנק מזרחי טפחות לאחר שאירח בסוף השבוע בלונדון את ראש החטיבה הפיננסית של הבנק, אלדד פרשר. אנליסט הבנקים של דויטשה ומנהל מחלקת המחקר בבנק ההשקעות, דן הרוורד, מעניק למזרחי טפחות, בסקירה שהוציא לאחר הפגישה, המלצת קנייה ומחיר יעד למניה הגבוה בכ-40% מעל מחירה הנוכחי. הרוורד כותב בסקירה כי תשואה על ההון של 15% בת-השגה ואינה מתומחרת במחיר המניה.
חלק גדול מהפגישה עסק בהחלטה האחרונה של בנק ישראל להגביל את המשכנתאות במסלולים המשתנים (בעיקר מסלול פריים) לעד 33% מהיקף המשכנתה כולה. הנהלת מזרחי טפחות העריכה בפגישה שהפתרון לעליות מחירי הנדל"ן הוא חזרה של השוק לריבית ריאלית חיובית והגדלת היצע הבניה.
פרשר העריך בפגישה בבנק ההשקעות שההשפעה הישירה של החלטת בנק ישראל תהיה למעבר למשכנתאות במסלולים קבועים (צמודים ולא צמודים) שבהם יש מרווחים גבוהים יותר. הנהלת מזרחי טפחות צופה כי תחול האטה בצמיחה בשוק המשכנתאות לצמיחה חד ספרתית בשנים 2012-2013. הנהלת הבנק צופה עוד כי היא יכולה להגיע לצמיחה שנתית של 6%-7% במתן אשראי באמצעות הגדלת האשראי העסקי וזאת לנוכח ההגבלות הרגולטוריות על שני הבנקים הגדולים במתן אשראי לקבוצות גדולות במשק הישראלי.
נכון לשנת 2010 תיק המשכנתאות של הבנקים עמד על כ-200 מיליארד שקל – מדובר בעלייה של כ-160% מתחילת העשור, אז סך המשכנתאות הגיע לכ-75 מיליארד שקל. אך הדאגות מגיעות מקצב הגידול שחל בשנה-שנתיים האחרונות במתן משכנתאות. בניגוד לממוצע הרב שנתי של כ-12% גידול במתן משכנתאות בעשור האחרון, קצב הגידול בשוק המשכנתאות זינק בכ-38% לכ-48 מיליארד שקלים בשנה החולפת. משכנתאות הפריים היוו מחצית מהמשכנתאות שניתנו בשנה שעברה והן ומוצר שבאמצעותו הבנקים התחרו על המחיר.
הרוורד קובע כי מזרחי טפחות הוא היוצא מהכלל במערכת הבנקאות בסגמנט המשכנתאות. לדבריו, "מזרחי טפחות הצליח בשנה שעברה להעניק משכנתאות בסיכון נמוך תוך שמירה על מרווחים שהיו נהוגים בבנק, דבר המעיד על מדיניות זהירה. אמנם מזרחי הוא השחקן הגדול בשוק אך הוא נוקט בגישה הזהירה ביותר מאשר המתחרים".
לדברי הרוורד, "בזמן שבנק לאומי ובנק הפועלים צמחו בהתאמה בשוק המשכנתאות בכ-51% ובכ-56% בשנה שעברה, בנק מזרחי טפחות צמח רק בכ-25% בשנה שבה המרווחים ירדו. המרווחים במזרחי טפחות היו ונשארו בשנים 2007-2010 בסביבות 1% ואילו המרווחים אצל שאר הבנקים בשוק המשכנתאות ירדו מכ-1.1% לכ-0.7%. מזרחי נושא בתיק המשכנתאות שלו את האחוז הגבוה ביותר של משכנתאות שנמצאות בסיכון נמוך. 77% מתיק המשכנתאות שלו נמצאים בסיכון נמוך בהשוואה לפועלים וללאומי - 69% ו-61% בהתאמה. בנק הפועלים מחזיק בכ-10% מתיק המשכנתאות שלו בסיכון הגבוה ביותר בדומה לבנק דיסקונט שמחזיק אף שיעור גבוה יותר בקבוצה זו. למזרחי טפחות יש גם את האחוז הנמוך ביותר במתן משכנתאות גדולות, הגדולות מ-900 אלף שקלים".
