"הפוליטיקאים האירופים מסתירים את חומרת המשבר"

כשזה מגיע למצבו של גוש היורו, קשה למצוא אופטימיות אצל ד"ר דניאל שטלטר, שותף בכיר בחברת הייעוץ העולמית Boston Consulting Group. אינספור מילים כבר נאמרו ונכתבו על המתרחש באירופה, אך שטלטר מצליח להבהיר באופן תמציתי את היקף הבעיה.

לדבריו, "החוב צומח בקצב מהיר משיעור הצמיחה של כלכלת גוש היורו כולו. אם הקצב הנוכחי לא ייעצר, זה רק עניין של זמן עד שגוש היורו כולו יפשוט את הרגל. אני כבר לא מיואש כי התרגלתי למה שקורה כאן, זו המציאות. פילוסוף אחד אמר פעם שהאופטימים חושבים חיובי כיוון שהם לא מסוגלים לראות את המציאות כפי שהיא. לפוליטיקאים ולקובעי המדיניות בגוש היורו יש כיום פוטנציאל להרוס את כל מה שגוש היורו התכוון להיות אם לא יתעשתו במהירות".

האם אתה בעצם אומר שמה שרואים בגוש היורו כיום הוא רק קצה הקרחון של המשבר?

"בהנחה שיחס חוב־תמ"ג של 60% הוא הגבול העליון שכל מדינה מסוגלת להתמודד איתו, הרי שלממשלות גוש היורו יש חוב עודף בהיקף של 3.7 טריליון יורו שצריך לסלק. סכום נוסף של 1.3 טריליון יורו הוא חובות של תאגידים ושל משקי בית. מדובר בהיקפים חסרי תקדים, שהביטוי 'עין הסערה' הוא המתאים ביותר לתארם: השמש זורחת אבל מסביבה נעות רוחות עזות. גם אם נדמה שהמצב השתפר, הרע ביותר עדיין לפנינו".

שטלטר הצטרף לחברת הייעוץ האסטרטגי העולמית BCG ב־1990 וב־1997 הפך לשותף בכיר. BCG נוסדה ב־1963 בארה"ב והיא מתמחה בייעוץ עסקי, פיתוח אסטרטגיות תחרותיות והובלת שינוי תוך יישומו בתאגידים. לחברה 70 סניפים ב־42 מדינות, והיא מספקת את שירותיה לחברות מכל המגזרים. ההנהלה הראשית של הסניף הישראלי, שהחל לפעול בארץ רק בשנה שעברה, יושבת במרכז עזריאלי בתל אביב.

להתמקד בסקטור הפרטי

תחום ההתמחות של שטלטר הוא מימון תאגידי ואסטרטגיה. אם צריך לסכם בכמה מילים את תפקידו, אפשר לומר שהוא מכין את לקוחותיו - התאגידים הגדולים באירופה - לתרחישי יום הדין הכלכליים הגרועים ביותר שעלולים לפקוד אותם. שטלטר, המנהל את הסניף הגרמני, מוצא עצמו עסוק מאוד בעת האחרונה.

על אילו תרחישים אתה עובד עם לקוחותיך כיום?

"אנחנו עובדים איתם על המשמעויות של פירוק גוש היורו. אנחנו בודקים איתם כיצד הם יכולים להגן על עצמם ומה יהיו ההשלכות אם זה יקרה". לשטלטר בטן מלאה על קובעי המדיניות בגוש היורו, שלדעתו רק מנסים להרוויח זמן. "הם ממשיכים לבעוט בפחית במורד הרחוב. הזמן אוזל, ובינתיים הבנק המרכזי האירופי מדפיס עוד ועוד כסף, נותן לבנקים המסחריים אשראי בתנאים נוחים, ובתמורה חלק מהבנקים קונים אג"ח ממשלתיות. החוב לא ייעלם לאורך הזמן, והתהליך הנוכחי נידון לכישלון כי הבעיה המהותית עדיין קיימת: היעדר צמיחה שנובע מצעדי הצנע".

לדבריו, "ביוון יש רק בעיה אחת: חוב ממשלתי. הסקטור הפרטי לא כל כך ממונף. לעומתה, לפורטוגל יש חוב גדול בהרבה בכל סקטור. סך החוב של פורטוגל הוא 346% מהתמ"ג לעומת 288% ביוון".

בשבוע שעבר גייסה ספרד 3.18 מיליארד יורו באג"ח ל־12 חודשים. הביקושים בהנפקה היו גבוהים יחסית לציפיות, אולם היא בוצעה בריבית גבוהה של 2.62% לעומת 1.42% בלבד בגיוס הקודם במרץ.

"הזינוק בתשואות האג"ח הספרדיות מראה שהמשבר לא נעלם, כפי שאולי היה נדמה לאחרונה. הוא רק זז הצידה כי הוא טופל במשככי כאבים ובסמים ממריצים שטשטשו את תחושת הכאב", הסביר שטלטר והזהיר כי "גוש היורו מאבד את הסיכוי האחרון שיש לו להציל את עצמו". הוא סבור שממשלת ספרד לא תוכל להתמודד בתקופה הקרובה בכל החזיתות, וכי יהיה עליה לקבל החלטות קשות בעתיד הקרוב.

כיצד יכולה ספרד להיחלץ ממצבה?

"הסיפור של ספרד דומה לזה של פורטוגל ויוון, שכן גם בה שואבים צעדי הצנע את המדינה למעגל קסמים של מיתון ואבטלה. מכיוון שאף מדינה לא מסוגלת להתמודד במקביל עם כל החזיתות - כלכלה, אבטלה, מערכת פיננסית קורסת והיעדר צמיחה - יש צורך בעזרה משולבת של כלל המדינות בגוש היורו".

אבל רובן עדיין עסוקות בעצמן בהישרדות.

"זו בדיוק טענתי. צעדי הצנע לא מאפשרים להן להתאושש בטווח הקצר, ולכן צריך לבצע ארגון מחדש ומיחזור של כל החובות העודפים. לממן מחדש את הכל באמצעות הנפקת אג"ח אירופיות משותפות, ולתת למדינות אורך נשימה בשביל שיתחילו להתאושש. נכון, תהיה תספורת, המשקיעים יפסידו כסף, אבל החוב העודף יפחת. לראיה, התספורת ביוון הורידה את החוב של יוון מ־160% מהתמ"ג ל־110%".

שטלטר. אין מדינה באירופה שיכולה להתמודד במקביל עם כל החזיתות: אבטלה, כלכלה ופיננסים"

המשבר ידיח את סרקוזי

בכל הנוגע לבחירות לנשיאות בצרפת, סירב שטלטר להיכנס להערכות פוליטיות בנוגע לסיכויו של מועמד כזה או אחר להיבחר. מהסקרים האחרונים שהתפרסמו בצרפת עולה כי קיים סיכוי סביר שלאחר שלושה עשורים של שלטון מפלגות קואליציה ימניות, תחזור כעת לשלטון המפלגה הסוציאליסטית בראשותו של פרנסואה הולנד. אם ניקולא סרקוזי יפסיד בסיבוב השני, כפי שצופים הסקרים, הרי שאפשר להטיל את "האשמה" בכך על המשבר הכלכלי. צרפת סובלת משיעור אבטלה גבוה של 10%, ואת הרבעון הראשון של 2012 היא צפויה לסכם ללא צמיחה.

שטלטר מסביר כי "פחות מעניין אותי מה המועמדים בצרפת אומרים כעת, כי זו תקופת בחירות. ברור לי שמי שייבחר יהיה חייב להתייחס בדחיפות לאובדן התחרותיות של צרפת, במיוחד לעומת גרמניה. עלויות השכר בצרפת גבוהות ב־30% מבגרמניה. יש לה מגזר ציבורי מנופח וחוב ממשלתי ענק, ועליה לבצע שינוי עמוק ואמיתי בכל המגזרים".

לקראת סוף הראיון הרגיש שטלטר צורך לחזור לנושא היווני ולהדגיש את החומרה שלו. "הטרגדיה היוונית לא הסתיימה", הוא אומר. לדבריו, "תוכניות הסיוע הצילו את הנושים, אבל החוב של הממשלה גדול עליה. אשר למדינות האחרות, אף על פי שממשלות גוש משדרות כאילו נמאס להן מכל תוכניות החילוץ למיניהן, אני חושב שהפוליטיקאים לא מעזים לחשוף בפני הציבור את הבעיות העמוקות שחבויות מתחת לפני השטח".