הדור הבא בפנסיה - קופות הגמל האישיות

בשבוע שעבר בוטל ברגע האחרון דיון נוסף של ועדת הכספים בנושא קופות הגמל בניהול אישי המוכרות בארה"ב ובאירופה כ־IRA. באוצר מנסים לקדם את אישורן כבר מסוף שנת 2006 אך במהלך שמונת החודשים האחרונים ההחלטה מתעכבת בוועדת הכספים. רשימת המתנגדים בענף הפנסיה לא קצרה וכצפוי מלווה באינטרסים של חלוקת עוגת דמי הניהול הנגבים מהחוסכים לפנסיה.

בין המתנגדים ניתן למצוא את מנהלי קופות הגמל וקרנות הפנסיה המסלוליות שעלולות להפסיד אם העמיתים יבחרו לנהל את כספי הפנסיה שלהם בניהול אישי וגם את השחקנים החדשים בשוק הפנסיה - הבנקים. גם הם צפויים שלא להרוויח מהרחבת המדף הפנסיוני עם קופות הגמל האישיות לאור האיסור הצפוי על הבנקים לקבל עמלת הפצה. "כלכליסט" בודק האם מדובר במוצר שיוכל לתת מענה זול ויעיל יותר לחיסכון הפנסיוני, למי הוא יכול להיות מיועד ואילו אופציות קיימות כבר היום בשוק עבור השקעה של כספי הפנסיה באפיקים מסוימים.

באוצר מודים כי מדובר במוצר שאינו מיועד לכל אחד . עם זאת לטענת האוצר החדרתו של המוצר לשוק תשפיע על השוק, תגביר את התחרות ותוזיל עלויות.

כבר בסוף שנות ה־90 אושרה הפעלתן של קופות גמל מסלוליות שמטרתן היתה לאפשר לחוסך לנצל יתרונות של פיזור סיכונים ולגוון את הרכב תיק ההשקעות שלו בחיסכון הפנסיוני. זאת, ללא פגיעה בוותק החיסכון ותוך אפשרות להשפיע מקרוב יותר על האופן שבו מושקעים כספיו. במהלך העשור האחרון הרעיון חדר לשוק והצמיח עשרות מסלולים בקופות גמל שונות. אולם רוב הציבור לא מיהר לקבוע בעצמו מסלול השקעה ייעודי והעדיף להישאר במסלול ההשקעה הבסיסי או הכללי שנקבע על ידי ועדת ההשקעות בגופים המנהלים את כספי הפנסיה.

כשליש מקופות הגמל מסווגות כקופות מסלוליות ומציעות לעמיתים מסלולים המוטים מניות, אג"ח, מט"ח, שקלי, צמוד מדד או חו"ל. שיעור הנכסים המושקעים במסלולים עומד על כ־3% בלבד מסך נכסי קופות הגמל.

איך לחסוך לפנסיה?צילום: סי די בנק

דן פנחסי, מנכ"ל כלל גמל ופנסיה טוען שבאבולוציה של השוק ה־IRA הוא שלב מתקדם מדי והציבור והשוק לא בשל מספיק בשביל להכילו. "יש תחושה שמנסים לעשות כאן דברים מהר מידי. עד לפני כמה שנים בלבד ההסדרים הקיבוציים שלטו. עתה מנסים להגיע לקיצוניות השנייה תוך דילוג על שלב הביניים. הציבור והשוק צריכים לעבור עוד תהליך ארוך של חינוך עד שיגיעו לרמת המודעות שתעניק להם את הכלים והיכולת לבחור את ההשקעה המתאימה והרצויה להם".

ניהול אישי - מימוש קצבתי

קופת גמל אישית מציעה לחוסך את האפשרות לקחת לידיו את המושכות ולהיות האחראי לקבלת החלטות ההשקעה של הפנסיה עד לרמת בחירת ניירות הערך הספציפיים. לפי המתווה של האוצר, החוסך יוכל להתנהל באופן עצמאי או באמצעות יועץ או מיופה כוח מטעמו. ההשקעה תתבצע בפועל או באמצעות חברה מנהלת או באמצעות מנהל תיקים שמקבל מהחוסך ייפוי כוח לפעול בחשבונו ולא תשולם עמלת הפצה.

כללי ההשקעה: מותר להשקיע באג"ח מדינה, בניירות ערך סחירים (כולל תעודת סל וקרנות נאמנות) ופקדונות. השקעה בניירות ערך סחירים של תאגיד בודד תוגבל ל־10% משווי נכסי הקופה. יהיה מותר גם להשקיע בחו"ל במדינות עם דרוג אשראי לפחות כמו זה של ישראל. לעומת זאת, אסור יהיה להשקיע במוצרים מובנים או ניירות ערך לא סחירים.

דמי ניהול: לטענת האוצר דמי הניהול יעמדו על 0.8% בלבד. עם זאת בענף טוענים כי העלויות יהיו לפחות כמו היום ואפילו יקרות יותר, כלומר ברמה של 2%. דמי הניהול ייגבו רק מנכסי קופת הגמל האישית ולא מההפקדות השוטפות. כמו כן לא תיקבע תקרת דמי ניהול - הדבר יהיה נתון למשא ומתן בין החוסך לגוף המוסדי ולמנהלי התיקים. בנוסף יותרו תשלומים של כפל דמי ניהול גם לגבי השקעה בקרנות נאמנות וגם לגבי תשלום למנהלי תיקים. דמי הניהול שישולמו למנהל התיקים לא יוגבלו ולא יהוו חלק מדמי הניהול שגובה הגוף המוסדי. וגם: החוסך או קרוב משפחה שלו שברשותו רישיון ניהול תיקים לא יוכלו לגבות דמי ניהול.

מיסוי: קופות הגמל האישיות הן במידה לא מבוטלת הדור הבא בניהול כספי הפנסיה אך הן חלק מהמפכה הנוכחית של תיקון 3 המשייך את החיסכון הפנסיוני למדף המוצרים הקצבתיים. כלומר, לא יתאפשר שימוש הוני בכספים שייצברו, כפי שניתן היה עד ינואר 2008. משיכה הונית תתאפשר בגיל פרישה רק לסכומים שנצברו מעל סכום הקצבה שנקבעה.

למי מיועד: לאחוז קטן מאוד מהאוכלוסייה - מביני עניין ולאלו שמוכנים לקחת סיכון גדול.

בעד: הוזלה בעלויות התפעול

לדבר פרופ' צבי וינר, מומחה במימון מהאוניברסיטה העברית, קופות הגמל בניהול אישי יוכלו לאפשר הוזלה משמעותית בעלויות התפעול. ההוזלה תתאפשר אם החוסכים ישקיעו במוצר פשוט כמו תעודות סל כשהאחוז המנייתי ייעשה לפי החישוב של 100 פחות גיל החוסך.

ההמלצה היא להשקיע באפיק מנייתי כמה שיותר רחב כמו למשל מדד המעוף או מדד ה־S&P 500, והיתרה באג"חים ממשלתיים ארוכים וצמודים למדד. באופן כזה עלות התפעול תגיע למקסימום של 0.5%.

עלויות הדיווח במקרה כזה צריכות להיות מאוד זולות מכיוון שהן מאוד פשוטות, כל שצריך הוא לדווח כמה שווה ההשקעה הפיננסית הטהורה במכשירים סחירים. מומלץ לחוסך פעם בשנה או בשלוש שנים לבדוק את חלוקת ההשקעות בהתאם לגילו, למצבו הבריאותי ולמצב הנזילות שלו. עדיף גם להפריד בין החיסכון לביטוחים, ולהשקיע ברכישה של ביטוחים טובים, במיוחד בביטוח אובדן כושר עבודה. באוצר טוענים כי השיטה הזו מאוד מצליחה בעולם, במיוחד בארה"ב, לכן אין כל סיבה שהיא לא תצליח בישראל.

נגד: מסוכן ויקר יותר

מוני פלר, מנהל שותף בחברת בנפיט, סבור שהעלויות לא יהיו זולות יותר. לדבריו, "במקרים מסוימים העלויות יהיו יקרות שבעתיים משום שזה יצריך מערכת בקרה יקרה יותר. הלקוח יצטרך עדיין לשלם למנהל התיקים, לחברה המנהלת ולסוכן הביטוח. כמו כן מדובר במכשיר שנוגד את חקיקת בכר הקובעת שהלקוח חייב לקבל ייעוץ פנסיוני".

פלר הוסיף ש"כל מי שטוען שהדבר דומה למה שקורה בארה"ב כנראה לא מכיר לעומק את השיטה בארה"ב, שם ה־IRA מיועד לכסף פנוי ומוגבל בסכום של עד 5,000 דולר בשנה וכדי ליצור שכבה נוספת של חיסכון". לדברי דן פנחסי, מנכ"ל כלל גמל, "השימוש בתעודות סל הוא שימוש במכשיר נחמד, אך צריך לזכור באותה נשימה שמדובר במכשיר שלא יודע לעלות מעל המדד. מבחינת התפעול הבעיה היא שכאשר אני קונה תעודת סל, אני כמנהל קרן הפנסיה מנהל במקביל עוד דברים. השאלה תהיה מי ישלם על הטיפול בלקוח ומי יפצה את הקופות על העלויות הגבוהות שיצריך הטיפול הפרטני בכל לקוח ולקוח.

גיל ויסמן, מנכ"ל ישיר קופות גמל: "אני לא מאמין ביכולת לנהל תיק השקעות על פי תחושות. כדי לנהל תיק השקעות באופן חכם יש צורך בוועדת השקעות ואיסוף מידע. אנחנו מקבלים מידע בין השאר מגופים שיש להם אינטרס לעשות איתנו ביזנס, דבר שאין לאדם הפרטי.

כמו כן לאדם הפרטי שירצה לבצע רכישה של מוצר פיננסי מסוים לתיק הפנסיוני שלו לא תהיה את אותה הנחה בעלויות כמו שיש לגוף גדול שרוכש כמויות גדולות יותר של אותו מוצר. בניהול פחות מתוחכם בזמן מפולת ימכרו קודם כל את הסחורה הטובה כדי להרוויח יותר כסף בעוד שבניהול חכם ידעו גם בזמן משבר לא למכור את המניות החזקות.