פסגות פיננסי מכה את מדד הייחוס ואת הממוצע הענפי

המחצית השנייה של 2008 בשוק ההון עמדה בסימן ענף הפיננסים. הכותרות זעקו על קריסות של בנקים ברחבי העולם, וממשלות נחלצו לעזרת ענקי הפיננסים בניסיון למנוע את התמוטטותם. על רקע זה ביקשנו לבחון את תשואות הקרנות הישראליות המשקיעות בתחום הפיננסי בחו"ל בשנתיים וחצי האחרונות.

63 קרנות נאמנות אירופיות, מהן שלוש ישראליות, מוגדרות כמתמחות בהשקעה במניות השירותים הפיננסיים: פסגות פיננסי עולמי, פיא פיננסים בינלאומי ואקסלנס פיננסים ונדל"ן (שנקראה עד שנה שעברה קרן פריזמהPrivate Equity ולא התמחתה בהשקעה בפיננסים, ולכן ההתייחסות אליה כאן היא רק מ־2009). לצורך ההשוואה ריכזנו את כל נתוני הקרנות תוך המרת התשואות לשקלים. מדד הייחוס שנבחר הוא MSCI World/Financials.

הקרן הישראלית שמככבת בראש טבלת התשואות היא פסגות פיננסי עולמי, שהפגינה (בעיקר בשנה האחרונה) תוצאות יפות מאוד. מתחילת 2009 ועד לסוף יוני השיגה הקרן 25.5% - מקום שמיני מבין כל הקרנות האירופיות בקבוצת הייחוס שלה. מדד הייחוס לתקופה זו עמד על 9.8% בעוד הממוצע של כלל הקרנות בקבוצה עמד על 16.6%. ב־2008, השנה שבה הגיע המשבר לשיא בענף, התמקמה הקרן במקום ה־18 מבין הקרנות האירופיות עם הפסד של 54.7%. ההפסד אכן כבד, אולם מדד הייחוס רשם באותה התקופה תשואה שלילית דומה של 56.4%, ואילו הממוצע הענפי עמד על תשואה שלילית של 57.1%.

גם בשנת 2007 היכתה פסגות את הממוצע הענפי ואת מדד הייחוס. בעוד הממוצע עמד על הפסד של 10.5%, רשם מדד MSCI World/Financials הפסד כבד יותר, של 18.3%. פסגות, לעומת זאת, רשמה הפסד של 9.9% בלבד, והתמקמה במקום ה־22 בקבוצה.

בסיכום התקופה כולה, מינואר 2007 ועד למחצית 2009, השיגה פסגות תשואה שלילית של 48.7%, כאשר הממוצע הענפי הוא 54.4%- ואילו תשואת מדד הייחוס 60.9%- . למעשה, על פני שנתיים וחצי פסגות מתמקמת במקום ה־12 מבין כל הקרנות האירופיות בתחום.

אי שם באמצע

תשואותיה של הקרן הישראלית השנייה, פיא פיננסים בינלאומי, אינן מבריקות כמו אלה של מקבילתה בפסגות. מתחילת 2009 ועד לסוף יוני הניבה קרן זו תשואה של 12.7% - והתמקמה במקום ה־49 מבין הקרנות הנוספות בענף. תשואה זו אמנם גבוהה יותר ממדד הייחוס, אך נופלת מהממוצע הענפי.

בשנת 2008 רשמה פיא הפסד של 56.7%, מה שהציב אותה במקום ה־27 מבין הקרנות שנבחנו כאן. ב־2007 מצבה של הקרן היה פחות טוב, כאשר היא אמנם רשמה הפסד של 14.07%, אלא שלעומת שאר הקרנות - בשנה זו התמקמה הקרן במקום ה־42 בלבד.

בסיכום התקופה כולה, מינואר 2007 ועד לסוף יוני 2009, מתמקמת הקרן במקום ה־35, עם הפסד מצטבר של 58%. ושוב, הקרן הצליחה להניב תשואה טובה ממדד הייחוס שירד 60.9%, אולם לא הצליחה לעבור את הממוצע (54.4%-).

הקרן הישראלית השלישית, אקסלנס פיננסים ונדל"ן, השיגה מתחילת 2009 תשואה של 22.7% - מה שמציב אותה במקום ה־11 מבין כל הקרנות הנבדקות. תשואת הקרן היתה בתקופה זו טובה יותר ממדד הייחוס ומהממוצע הענפי.

ניתן לשער כי הסיבה שהקרן מסווגת עצמה כמתמחה בפיננסים ונדל"ן, שני תחומים שלכאורה אינם קשורים, היא הניסיון להתמקד בשני ענפים שנחתכו קשות ב־2008. אין ספק, שנכון לאמצע 2009, מדיניות זו מוכיחה עצמה - אולם השאלה היא האם היא נכונה לאורך זמן.

המצליחה הגדולה באירופה

הקרן שהצליחה לתפוס מקום של כבוד לאורך התקופה כולה, ולהפגין עקביות יוצאת דופן בתוצאותיה, היא HS Financial Sector Flexipower. מדובר בקרן הנקובה בדולר הונג קונגי ורשומה באיי קיימן. הקרן מנהלת נכסים בהיקף של 95.8 מיליון שקל וזכתה בדירוג הגבוה ביותר של מורנינגסטאר - חמישה כוכבים.

קרן זו הניבה בשנת 2009 תשואה של 45.8% והתמקמה במקום השני מבין כל הקרנות. ב־2008 השיגה הקרן תשואה שלילית של 47.5% והתמקמה במקום השלישי בענף. ב־2007 כיכבה הקרן במקום הראשון עם תשואה חיובית של 46.9%. בסיכום התקופה כולה, קרן HS Financial Sector Flexipower התמקמה במקום הראשון מבין כל הקרנות שנסקרו, עם תשואה חיובית מצטברת של כ־12%.

בשורה התחתונה, הקרנות הישראליות המשקיעות במניות מגזר הפיננסים הצליחו להפגין לאורך זמן ביצועים טובים יותר ממדד הייחוס של הענף. הקרן שבניהולה של פסגות עשתה זאת בהצלחה מרשימה ולאורך זמן, כאשר במהלך השנתיים וחצי האחרונות היא שיפרה את ביצועיה בעקביות. פיא, לעומתה, פחות עקבית בתוצאותיה, ובאשר לאקסלנס, כדאי להמתין ולראות כיצד יראו תשואותיה לאורך זמן. אולם, למרות הצלחתן היחסית של הקרנות הישראליות לעומת חברותיהן לקבוצת הקרנות - הן עדיין הפסידו עשרות רבות של אחוזים מנכסיהן.

IFO מפיצי Morningstar בישראל  ‭ www.ifo.co.il