מהלכי פימי מאותתים על פרידה קרובה מח.מר
12 שנים אחרי שנכנסה לחברת התעשייה הביטחונית, ולא רוותה נחת מההשקעה, קרן ההשקעות מנצלת את הזינוק בשווי החברה כדי להיפרד ללא זעזועים
האם קרן פימי בדרכה לממש את ההשקעה בח.מר? מהלכים שביצעו הקרן והחברה הביטחונית מלמדים על הכנות של בעלת השליטה לשעבר למימוש החזקותיה בחברה, 12 שנים לאחר שנכנסה להשקעה בה. ח.מר פועלת בתחומי הטכנולוגיה הצבאית, ומפתחת מערכות תקשורת, מודיעין, גילוי ואבטחה. פימי, שמנוהלת על ידי המייסד ישי דוידי, היא בעלת המניות הגדולה בחברה (36%), ועד מרץ היתה בעלת השליטה בה, ביחד עם המייסד חיים מר (30%) ויצחק בן בסט (9%), זאת כחלק מהסכם בעלי מניות שעליו השלושה חתמו בספטמבר 2013.
בסוף מרץ הודיעה פימי על ויתור סופי על חלק מזכויות ההצבעה שלה בח.מר, כך שאלה יעמדו על 24.99% בלבד, ובעקבות זאת חדלה מלהיחשב כבעלת שליטה ומר ובן בסט נותרו בעלי השליטה במשותף. במקביל היא הודיעה גם שלא תפעל יותר בתיאום עם בעלי השליטה האחרים בחברה. בפימי הבהירו כי הוויתור על זכויות ההצבעה תקף רק כל עוד אלו מוחזקות או נשלטות בידיה. כך שבמקרה שגורם אחר ירכוש את מניותיה, חלקן או כולן, הוא יחזיק במלוא זכויות ההצבעה הנלוות להן.
במקביל למהלך של פימי, פעלה ח.מר מול הבנקים המממנים, שהתחייבויותיה כלפיהם עומדות על 138 מיליון שקל, וביטלה את התחייבותה מ־2021 כי "לא יחול שינוי בשליטה בחברה בלא קבלת הסכמת הבנקים". כאשר כחלופה לכך נקבע כי "נותני האשראי יהיו רשאים להעמיד את האשראי שהעמידו לחברה לפירעון מיידי ככל ומר חיים מר ומר יצחק בן בסט יחד יחדלו מלהיות בעלי שליטה". אך הפעם, בלא שנוכחותה של פימי בדבוקת השליטה נדרשת עבור הגורמים המממנים.
מהלכים אלה מלמדים, כאמור, על כוונה אפשרית של הקרן לממש את החזקותיה, תוך וידוא כי מהלכיה לשם כך לא יפגעו בח.מר ויביאו לאפשרות של פירעון מידי של חובותיה. כאשר פימי עשויה למכור בשלב הראשון 12% מהמניות, ובכך לרדת בעצמה להחזקה שפחותה מ־25%, ובשלבים מאוחרים יותר לממש את יתרת החזקותיה.
פימי השקיעה בח.מר לראשונה בנובמבר 2013, כשהאחרונה הקצתה לה 29% ממניותיה במחיר של 30 שקל למניה לפי שווי של 355 מיליון שקל, ובתמורה כוללת של 95 מיליון שקל. בשנים הבאות היא ביצעה רכישות נוספות ובנובמבר 2017 הקצתה לה ח.מר מניות נוספות עד שעלתה להחזקתה הנוכחית, סך הכל בתמורה מצטברת של 130 מיליון שקל.
פימי לא רוותה נחת מהשקעתה בח.מר שממנה לא משכה דיבידנדים ושווייה צנח ל־29 מיליון שקל באפריל 2020. שווי החזקותיה הגיע בעקבות זאת ל־11 מיליון שקל בלבד, אובדן של 92% מהשקעתה.
מניית ח.מר המשיכה לדשדש במשך שלוש שנים נוספות, עד שבסוף 2023, במקביל למלחמה שפרצה, לשינוי בהנהלת החברה (מינוי מנכ"ל חדש באפריל 2024) ולשיפור בביצועי החברה, היא החלה בנסיקה וזינקה ב־416%, לשווי של 482 מיליון שקל לעומת 34% שעלה מדד ת"א־125.
שווייה הנוכחי של ח.מר גוזר להחזקתה של פימי שווי של 175 מיליון שקל, שמשקף לה רווח "על הנייר" של 45 מיליון שקל על פני תקופה של 12 שנים.
