דעה
ירידת ציפיות האינפלציה: האם הפד ימהר להוריד ריבית?
ציפיות משקי הבית לאינפלציה בארה"ב ירדו לרמה הנמוכה ביותר בחודשים האחרונים, למרות החשש מעליית מחירים בעקבות המכסים. למרות הלחץ מהבית הלבן, שוקי ההון לא רואים הורדת ריבית בחודש הקרוב, אך הסיכוי לירידתה בספטמבר נראה גבוה
האם הבנק הפדראלי של ארצות הברית יוריד החודש את ריבית הקרנות, לראשונה מאז דצמבר 2024?
ספוילר: נראה שלא. לפי שוקי ההון, יש הסתברות מלאה כמעט שהדבר לא יקרה, אך יש סיכוי של שני שלישים שהריבית תרד רבע אחוז בספטמבר.
ברקע, לחץ בלתי פוסק של הבית הלבן על הפד להוריד את הריבית כבר כעת ואף בשיעור גבוה של אחוז אחד או יותר. לבחירה שיעשה הפד השפעה רבה, הן ישירות על הפעילות הכלכלית בארצות הברית עצמה והן בעקיפין על תוואי הריבית שנוקטות מדינות אחרות.
לדוגמא, אחת הסברות כאן אצלנו היא כי בנק ישראל ממתין בין השאר, להחלטות הריבית הקרובות של הפד, בטרם יקבל את החלטותיו שלו; זאת, במסגרת המדיניות תלוית הנתונים שהוא נוקט. ובכל זאת, לפי נתונים חדשים של אחת משלוחות הפד, ה-Federal Reserve Bank of New York, ניתן לחדש את סבב הורדות הריבית בארצות הברית, אם הפד ירצה בכך.
לפי הנתונים, ציפיות משקי הבית לאינפלציה ב-12 החודשים הבאים ירדו, בחודש שעבר, מ-3.2% ל-3%, רמתן הנמוכה ביותר זה 5 חודשים. כך חזרו הציפיות לרמה שאפיינה אותן ברוב חודשי המחצית השנייה של השנה שעברה ונסוגו מהרמות שהעפילו אליהן בחודשים הראשונים של השנה.
לפרסום זה חשיבות רבה היות וירידת הציפיות מתרחשת למרות החשש המתוקשר כי יציאה לדרך של המכסים שהכריזה ארצות הברית על מדינות הסחר שלה תגרום, בראש ובראשונה, לעליות מחירים גבוהות יותר בארצות הברית עצמה.
בנוסף, עולה מהנתונים כי גם הנתון החציון של רמת אי הוודאות סביב האינפלציה ירד, מה שמצביע על כך שהציבור משוכנע כעת יותר שהאינפלציה תעלה פחות מכפי שחשש.
בה בעת, הציפיות לעליית מחירי דלקים ושירותים חיוניים כגון בריאות וחינוך עלו דווקא וכולן גבוהות משמעותית מהציפיות הכוללות לאינפלציה. סעיפים רבים משקפים התייקרות של תעריפי הסחורות ובהיבט הזה של המחירים ליצרן ניכרת יותר השפעת המכסים.
האם ניתן להסיק מכך כי משקי הבית מתעתדים להקטין, בחודשים הבאים, את הוצאותיהם על תצרוכת של מוצרים ושירותים פחות חיוניים ומסיבה זו עליית האינפלציה תתמתן? זה תרחיש סביר, בעיני.
נכון, גם אם הציפיות תתאמתנה, עדיין מדובר באינפלציה גבוהה יותר מזו שנרשמה ב-12 החודשים האחרונים (2.4%). לכן, כאמור, נראה כי ירידת ציפיות האינפלציה מהווה סוג של תיקון לחששות יתר מהשלכות תוכנית המכסים על האינפלציה.
כמו כן, ייתכן שירידת הציפיות הינה זמנית ומשקפת את הרגיעה סביב נושא המכסים עד לאחרונה. השבוע שב הנושא לסדר היום, הדד ליין שהציב הנשיא טראמפ חלף ולדבריו המכסים הגבוהים יצאו לדרך בתחילת אוגוסט. אמנם, בכך ניתן פרק זמן נוסף לשיחות בין הצדדים, אך התחדשות העיסוק העצים בנושא עלולה להעיב על הציפיות בסקר הבא.
מכל מקום, מעקב אחר נתונים כמו אלו שה- Federal Reserve Bank of New York חשוב מתמיד בתקופה זו, שכן כל נתון עשוי להוות רמז מבחינת תכניותיו של הפד. במקרה זה, לא מדובר בנתון "שובר שוויון" שיגרום לכך שהתשובה לשאלה שהצגתי בראשית הטור תהייה חיובית (אם כי אינני שולל זאת על הסף). אך אם הציפיות הללו תמשכנה לרדת, הסיכוי שהריבית תרד בספטמבר גבוה מאוד.
רונן מנחם הוא כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי טפחות
